Чому оцінка Etsy знизилася з листопада 2021 року, але все ще приваблює інвесторів

Сектор електронної комерції кардинально змінив роздрібну торгівлю за останні два десятиліття. Швидший інтернет, ubiquity смартфонів і зміни у споживчих звичках створили безпрецедентні можливості для онлайн-платформ. Однак не всі гравці у сфері електронної комерції рівні. Поки Amazon домінує завдяки масштабам і зручності, Etsy зайняла цілком іншу позицію на ринку.

Зараз, торгуючись за співвідношенням ціна/продажі 2.3 — серед найнижчих оцінок за останні 10 років — Etsy є цікавим кейсом для аналізу співвідношення оцінки та фундаментальних показників. Розуміння того, що спричинило зниження акцій з піку листопада 2021 року і чому цей пік був важливим, дає інвесторам цінний контекст для сьогоднішніх рішень.

Унікальна модель ринку, яка відрізняє Etsy

Etsy працює за філософією, яка кардинально відрізняється від Amazon. Замість конкуренції за ціною та швидкістю, Etsy стала домінуючою платформою для ручної роботи, вінтажних і унікальних товарів. Опитування 2023 року показало, що 83% покупців Etsy вважають, що платформа пропонує товари, яких немає в інших місцях — потужне свідчення диференціації у стандартизованому онлайн-ритейлі.

Сам бізнес-модель відображає цю стратегічну орієнтацію. Etsy функціонує як технологічна платформа, що з’єднує покупців і продавців без зберігання запасів, управління складами або логістикою. Станом на 3 квартал 2025 року, на платформі було 86,6 мільйонів активних покупців і 5,5 мільйонів активних продавців по всьому світу. Такий підхід з мінімальними активами створює те, що економісти називають ефектом мережі: кожен новий покупець робить платформу більш цінною для продавців і навпаки, природно стимулюючи зростання без великих капіталовкладень.

У 3 кварталі 2025 року обсяг валової торгівлі на платформі склав 2,4 мільярда доларів, що демонструє збереження масштабів операцій попри недавні труднощі.

Розуміння піку листопада 2021 і що змінилося

Рекорд листопада 2021 року був піком надзвичайного періоду. Під час локдаунів через COVID-19 споживчі витрати на розваги та товари змістилися різко у бік унікальних, ручної роботи товарів на Etsy. Цей сплеск створив незбалансоване зростання, яке приховувало внутрішні проблеми.

З того часу акції знизилися приблизно на 82%, що відображає ширший відкат у категоріях споживчих витрат. Споживачі зменшили імпульсні покупки унікальних товарів, оскільки економічна ситуація нормалізувалася. Водночас керівництво Etsy збільшило інвестиції у розробку продуктів і маркетингові ініціативи — витрати, які ще не перетворилися у відновлення зростання.

Ця комбінація створює парадокс оцінки: акції дешеві за традиційними показниками, але компанія стикається з реальними операційними труднощами, які зазвичай супроводжують дешеві оцінки.

Ризиковий фактор, який інвестори не можуть ігнорувати

Дешеві оцінки рідко трапляються без причини. У випадку Etsy спад з листопада 2021 року відображає справжні виклики, а не неефективність ринку. Питання не в тому, чи є акції історично недооцінені — вони явно є. Питання у тому, чи ця недооцінка є можливістю або попередженням.

Показники зростання розчарували. Платформа зусиллями намагалася розширитися за межі своєї основної демографії покупців, що шукають унікальні товари. Зростання витрат на залучення клієнтів через маркетинг у поєднанні з витратами на розробку продуктів зменшили прибутковість без відповідного прискорення доходів.

Для інвесторів це класична дилема: привабливі оцінки з’являються саме тоді, коли фундаментальні показники компанії погіршуються. Очікувати на явні ознаки відновлення зростання — не просто дешеві мультиплікатори — має бути передумовою для серйозних інвестицій.

Що це означає для вашого інвестиційного рішення

Ринок електронної комерції продовжує розвиватися, і нішеве положення Etsy залишається незмінним. Переваги бізнес-моделі та стратегія диференціації не зникли. Однак оцінка сама по собі ніколи не є достатньою підставою для інвестування у будь-який актив, особливо коли зростання зупинилося.

Перед тим, як додати Etsy до портфеля, інвесторам слід стежити за квартальними результатами, щоб побачити ознаки стабілізації або прискорення. Дешеві акції, які стають ще дешевшими, руйнують багатство незалежно від того, наскільки вони здавалися привабливими за високих цін. Терпіння і довгостроковий капітал часто винагороджують тих, хто чекає на покращення фундаментальних показників разом із зростанням оцінки.