Зчженьшаньська цінна паперова компанія Лі Чао: споживання — найважливіша контрциклічна змінна 2026 року. Позитивно налаштований щодо A-акцій

Нещодавно головний економіст Zhejiang Securities Лі Чао взяв участь у спеціальній програмі “Spring Water Flows East — «Перший зв’язок» 2026 рік: Огляд ринку” на порталі Pengpai News, де поділився аналізом та прогнозами.

Лі Чао зазначив, що з огляду на загальну політичну орієнтацію, у 2026 році фіскальна політика має зберігати активний курс, підтримуючи певний рівень дефіциту. Також з точки зору монетарної політики, збережеться помірна політика послаблення, з можливістю зниження облікової ставки та зниження нормативу резервування.

Щодо ключового завдання економічної роботи на 2026 рік, визначеного на Центральній економічній нараді — “внутрішній попит”, Лі Чао підкреслив, що з точки зору розширення внутрішнього попиту, у 2026 році потрібно приділяти більше уваги важливості споживання. У минулому у питанні розширення внутрішнього попиту основним контрциклічним фактором була нерухомість, тоді як споживання часто розглядалося як синхронний (плюсовий) фактор. У майбутньому ринок має усвідомити, що споживання стане найважливішим контрциклічним фактором.

“Щодо китайського фондового ринку у 2026 році, не потрібно особливо зосереджуватися на ставках, а слід більше уваги приділяти ризиковому апетиту. Якщо довгострокова впевненість ринку збережеться, ринок цінних паперів все ще зможе продовжити тенденцію ‘повільного бичачого’ тренду через підвищення оцінки.” — сказав Лі Чао.

Щодо майбутнього курсу юаня у 2026 році, Лі Чао прогнозує, що обмінний курс юаня залишатиметься в основному стабільним на рівні рівноваги, хоча загальний тренд буде поступовим зростанням, супроводжуваним двонаправленими коливаннями, а не одностороннім рухом.

“Високоякісний розвиток” — ключове слово

Підсумовуючи минулий 2025 рік, Лі Чао зазначив, що це був рік значних успіхів у реформуванні та трансформації китайської економіки. З одного боку, досягнуто значних результатів у високоякісному розвитку. З іншого боку, під час структурної трансформації економіка ефективно реагувала на невизначеність і досягла проривів у високих технологіях, представлених “шістьма малими драконами”, що значно підвищило довіру інвесторів.

“Загалом, у 2025 році китайська економіка не лише стабільно функціонувала, а й досягла значних успіхів у структурних перетвореннях.” — сказав Лі Чао.

Прогнозуючи ключові слова для розвитку китайської економіки у 2026 році, Лі Чао підкреслив, що перше — це “високоякісний розвиток”, яке проходить через увесь “П’ятирічний план” і є орієнтиром для майбутнього напрямку розвитку.

“Ще одним ключовим словом є, у простих словах, ‘прощання з нерухомістю, обійми виробництва’.” — пояснив Лі Чао. — “У порівнянні з 2025 роком, значною зміною у 2026 році стане поступовий вихід із надзвичайної контрциклічної політики. Варто враховувати, що цей вихід буде поступовим, а не різким.”

Лі Чао додав, що з огляду на загальну політичну орієнтацію, у 2026 році фіскальна політика має зберігати активний курс, підтримуючи певний рівень дефіциту. Також з точки зору монетарної політики, збережеться помірна політика послаблення, з можливістю зниження облікової ставки та нормативу резервування.

“Отже, з точки зору економічних драйверів, китайська економіка, базуючись на стабільності, має активно трансформувати структуру, більше покладаючись на розвиток високотехнологічного виробництва та високотехнологічних галузей. ‘Нова якісна продуктивність’ — це важливий напрямок.” — сказав Лі Чао.

Споживання стане найважливішим контрциклічним фактором

Щодо визначеного на Центральній економічній нараді пріоритету “внутрішнього попиту” у 2026 році, Лі Чао підкреслив, що для його розширення потрібно більше уваги приділяти споживанню. У минулому нерухомість була головним контрциклічним фактором, тоді як споживання розглядалося як синхронний (плюсовий) фактор. У майбутньому ринок має усвідомити, що споживання стане найважливішим контрциклічним фактором.

Щодо реалізації завдання з розширення внутрішнього попиту у 2026 році, Лі Чао зазначив, що з точки зору споживання потрібно ефективно розкрити його потенціал, зокрема через обмін старого на нове, послаблення регуляцій щодо споживання, а також політичну підтримку сервісних секторів.

“Одночасно, розширення внутрішнього попиту не повинно ігнорувати інвестиції. У процесі трансформації ‘прощання з нерухомістю, обійми виробництва’, хоча інвестиції у нерухомість зазнають значного тиску, нова інфраструктура залишається важливим напрямком. Як стимулювати нову інфраструктуру — нове завдання для інвестицій.” — підкреслив Лі Чао.

Далі він додав, що у сфері виробничих інвестицій важливо зосередитися на високоякісному розвитку у традиційних галузях, а також у стратегічних нових галузях, таких як восьма стратегічна нова індустрія та дев’ять майбутніх галузей, що потребують більшого інвестування.

“Це можна зробити за допомогою фіскальної та монетарної політики, а також за допомогою нових фінансових інструментів, щоб ефективно підсилити інвестиції та повернути їх до зростання.” — сказав Лі Чао.

Зниження резервної норми та ставки все ще можливі, але не слід надмірно залежати

Щодо фіскальної та монетарної політики у 2026 році, Лі Чао зазначив, що у контексті надзвичайних заходів у 2025 році, у 2026 році потрібно зберігати необхідний рівень дефіциту, ймовірно, близько 4%.

“Також, очікується, що спеціальні облігації та довгострокові державні облігації залишатимуться стабільними. Спеціальні облігації відіграватимуть важливу роль у розширенні державних боргів, а довгострокові державні облігації — у структурних зусиллях у сферах ‘двох нових’.” — додав він.

Щодо монетарної політики, Лі Чао підкреслив, що у рамках помірного послаблення потрібно враховувати багатогранність цілей центрального банку, не зводячи політику лише до напрямків, а виходячи з кінцевих цілей.

“Поточна монетарна політика має балансувати між фінансовою стабільністю та стимулюванням економіки. Тому у 2026 році інструменти зниження резервної норми та ставки будуть, але їх масштаби та частота не будуть надмірними, щоб не залежати від них надмірно.” — сказав Лі Чао.

Крім того, він вважає, що у майбутньому політика підтримки цифрової економіки, економіки низької висоти та інших секторів буде структурно ефективною, з використанням нових фінансових інструментів та співпраці між монетарною та фіскальною політикою.

Щодо майбутнього курсу юаня у 2026 році, Лі Чао прогнозує, що обмінний курс залишатиметься в основному стабільним на рівні рівноваги, хоча загальний тренд буде поступовим зростанням, супроводжуваним двонаправленими коливаннями, а не одностороннім рухом.

Ринок акцій: увага до ризикового апетиту

Щодо загальної позитивної динаміки фондового ринку у 2025 році, Лі Чао зазначив, що основним фактором зростання минулого року були зниження ставок. У США, Європі, Японії та інших країнах можна спостерігати феномен “двох бичачих ринків” — і акцій, і облігацій, що супроводжуються тривалим кількісним пом’якшенням та зниженням ставок.

“Хоча фондовий і борговий ринки мають різні переваги щодо економічних показників, у процесі зниження ставок борговий ринок зазвичай перебуває у бичачому тренді. Це не означає, що економічне зростання та інфляція не впливають, але зниження ставок сприяє підвищенню оцінки активів, що створює двонаправлений ефект — ‘двох виграшів’ для акцій та облігацій.” — пояснив Лі Чао.

Щодо китайського ринку акцій, він зазначив, що вже спостерігається значне зниження безризикової ставки, а довіра ринку поступово відновлюється. Незалежно від зовнішніх потрясінь або проривів у високих технологіях, ринок все більше орієнтується на нову якісну продуктивність, яка здатна замінити традиційний розвиток нерухомості, і вже починає мати впевненість.

“Загалом, для китайського ринку акцій у 2026 році не потрібно особливо зосереджуватися на ставках, а більше уваги приділяти ризиковому апетиту. Якщо довгострокова впевненість збережеться, ринок цінних паперів зможе продовжити тенденцію ‘повільного бичачого’ тренду.” — сказав Лі Чао.

Оптимізм щодо A-акцій та гонконгських акцій

Щодо портфельних рекомендацій, Лі Чао радить інвесторам зосередитися на п’яти основних напрямках.

По-перше, у процесі розширення балансових обсягів центральних банків провідних економік, фондовий ринок ще буде зіштовхуватися з підвищенням оцінки акцій. Тому слід бути оптимістом щодо акцій у країнах з розширювальною політикою, зокрема A-акцій. Особливо при цьому вигідні активи з низькою ставкою, наприклад, технологічні компанії, а також акції з високим дивідендним доходом, зокрема вагомі компанії.

По-друге, інвестиційна логіка у військовій промисловості та відповідних металевих галузях. Тут є як фундаментальна підтримка, так і реальний попит, що відкриває значні можливості для інвестицій.

По-третє, гонконгські акції, оскільки з поверненням капіталу з материкового Китаю, їх оцінка має потенціал зростання.

По-четверте, у ланцюгу експорту, у процесі виходу на світовий ринок, з’являється багато капітальних витрат. Хоча вони частково зменшують прибутковість, але після завершення капітальних витрат відповідні експортні компанії зможуть поступово реалізувати свою прибутковість, а їх глобальна конкурентоспроможність дуже висока, що створює інвестиційні можливості.

По-п’яте, у середньо- та довгостроковій перспективі можна звернути увагу на галузь керованого ядерного синтезу.

Проте Лі Чао також попереджає: “У контексті невизначеності потрібно враховувати потенційний вплив зовнішніх геополітичних подій на ризиковий апетит ринку. Також можливі зміни у зовнішньому попиті, що може спричинити перевищення внутрішніх політик у внутрішньому попиті та змінити стиль ринку.”