Оцінки S&P 500 відлунюють вершини початку 2000-х – чи зростають ризики на ринку?

Останні три роки стали свідками вражаючого зростання ринків акцій, при цьому індекс S&P 500 піднявся приблизно на 77%, оскільки інвестори активно використовували можливості, пов’язані з штучним інтелектом та технологічними інноваціями. Проте за цим вражаючим зростанням приховується тривожна реальність: мультиплікатори оцінки індексу наближаються до рівнів, яких не спостерігалося з початку 2000-х років, коли дот-ком бульбашка зрештою луснула. Це історичне порівняння піднімає важливі питання щодо стабільності ринку та ризиків, які можуть чекати попереду.

Коли показники оцінки сигналізують про обережність: порівняння Шиллера P/E

Один із найнадійніших інструментів для оцінки того, чи торгуються акції за справедливою ціною, — це коефіцієнт ціна-прибуток Шиллера, широко відомий як коефіцієнт CAPE. Цей інфляційно скоригований показник порівнює поточні ціни з прибутками, що були середніми за останнє десятиліття, надаючи довгострокову перспективу щодо циклів оцінки. Поточне значення становить близько 41 — рівень, якого не було з початку 2000-х років, перед крахом дот-ком.

Щоб підкреслити важливість цього рівня, варто зазначити, що у 2021 році той самий коефіцієнт досяг приблизно 39, перед тим як ринок зазнав різкої корекції наступного року. Спостерігачі ринку тепер розмірковують, чи є поточні оцінки ознакою сталого економічного зростання або ж передвісником ще одного суттєвого сповільнення, викликаного надмірними інвестиціями у штучний інтелект.

Феномен інвестицій у ШІ та приховані ризики

Компанії технологічного сектору вкладають значні капітали у ініціативи генеративного ШІ, незважаючи на обмежені конкретні результати для більшості проектів, згідно з дослідженнями MIT. Ця модель спекулятивних витрат на передові технології нагадує попередні цикли ринку, коли ентузіазм перевищував фундаментальні показники. Поєднання завищених оцінок і великого капіталовкладення у неперевірені моделі доходів створює ситуацію, коли ринковий настрій може швидко змінитися.

Однак історія свідчить, що високі оцінки самі по собі не гарантують неминучого спаду. Як зазначав легендарний інвестор Воррен Баффет, таймінг ринку залишається надзвичайно складним — ринки можуть і далі зростати або несподівано повернутися назад із мінімальним попередженням. Головне тут — розуміти, що хоча ризики заслуговують уваги, вони не обов’язково вимагають негайних дій або панічних рішень.

Орієнтація на ринкові ризики без відмови від акцій

Замість того щоб вважати, що оцінки негайно повернуться до середніх значень, розсудливі інвестори мають кілька тактичних варіантів управління портфелем. Один із них — зменшити позиції у дорогоцінних зростаючих акціях і перенаправити кошти у більш привабливі за ціною компанії з дивідендною політикою або цінні папери, орієнтовані на вартість. Таке ребалансування зазвичай передбачає прийняття нижчих потенційних доходів у обмін на більш захисні характеристики.

Ще один шлях — диверсифікація за межами внутрішнього ринку через біржові фонди, що забезпечують доступ до міжнародних ринків або конкретних секторів економіки, відомих своєю стабільністю — наприклад, комунальні послуги. Такі кроки зменшують концентраційний ризик і водночас зберігають активну участь у ринку.

Термін і довгострокове позиціонування

Для інвесторів із горизонтом у п’ять або більше років до необхідності доступу до капіталу утримання індексних фондів S&P 500 через цикли ринку може бути вигідним. Значний спад не змусить продавати за зниженими цінами; навпаки, це створить можливості для отримання прибутку від повернення до середніх значень, коли оцінки нормалізуються. Тим часом, якщо ринок продовжить зростати попри поточні оцінки, терплячий підхід дозволить учасникам зафіксувати потенційні прибутки.

Кінцеве рішення залежить від індивідуальної толерантності до ризику, потреб у ліквідності та інвестиційних цілей. Залишаючись зосередженими на показниках оцінки, альтернативах із дивідендним доходом і стратегічній диверсифікації через різні фонди, інвестори можуть створювати підходи, що відповідають їхнім конкретним обставинам і паралелям із початком 2000-х років, які зараз з’являються у ринковому ландшафті.