Які акції з преміальними цінами можуть провести розділ акцій? Аналіз трьох кандидатів

Коли інвестори чують, що компанія планує розділ акцій, це часто викликає захоплення на ринку. Психологія тут проста: нижча ціна акції може здаватися більш доступною для роздрібних інвесторів, хоча сама розділка не змінює базову вартість. Насправді питання в тому, які високовартісні акції можуть зробити цей крок наступними. Три компанії, що котируються на біржах США, виділяються надзвичайно високими цінами акцій: Booking Holdings, NVR і Seaboard. З них лише одна реалістично може оголосити про розділ акцій у найближчому майбутньому.

Привабливість розділу акцій: чому компанії обирають ділити

Розділ акцій — це в основному механічне коригування — кількість акцій зростає, а ціна акції пропорційно зменшується, залишаючи загальну ринкову вартість без змін. Однак ця гра з нульовою сумою постійно привертає інвесторську увагу. Коли компанії оголошують про розділ, їхні акції зазвичай зростають у ціні, незалежно від реальних покращень у бізнесі або просто через розширення привабливості для роздрібних інвесторів, яким дробові акції здаються менш зручними, ніж цілі. Деякі брокери вже пропонують купівлю дробових акцій, але традиційний розділ все ще створює психологічний ефект, роблячи акцію “виглядом” більш доступною.

Booking Holdings: найімовірніший кандидат на розділ акцій

З-поміж трьох компаній Booking Holdings є найсильнішим претендентом на здійснення розділу акцій. Онлайн-платформа для подорожей — яка керує Priceline, Kayak і власним сайтом бронювання — вже має історію розділів, хоча й у незвичайній формі. У 2003 році Booking провела зворотній розділ акцій, коли компанія торгувалася як пін-сток після краху дот-ком бульбашки. Тепер, через два десятиліття, прямий розділ може відновити доступність її акцій.

Що робить Booking особливо привабливим — це його безпосередній зв’язок із індивідуальними інвесторами. Це найбільш орієнтована на споживача компанія із трьох, тому вона більш ймовірно поставить на пріоритет доступність для роздрібних інвесторів. Оскільки ціни на акції перевищують комфортні рівні для більшості інвесторів для покупки цілого лоту, розділ акцій узгодиться з ринковою позицією Booking. Історія компанії щодо перебудови капітальної структури свідчить, що керівництво не є ідеологічно проти таких кроків.

NVR і Seaboard: контрасти у філософії розділу

Зобов’язання NVR щодо преміум-ціноутворення

NVR, забудовник житла, торгується приблизно за $7,762 за акцію — це другий за високою ціною показник серед компаній, що котируються на біржах США, поступаючись лише Berkshire Hathaway. Однак NVR здається непохитним у відмові від розділу акцій. Компанія сформувала модель бізнесу з мінімальним активним капіталом і має вражаючий довгостроковий рекорд перевершення ринку. Так само вражає її послідовна відмова від застосування розділів або дивідендів для штучного зниження ціни акцій. Ця філософія, ймовірно, залишиться незмінною найближчим часом. Інвестори, які шукають дешевші альтернативи, можуть отримати доступ до Berkshire Hathaway через її акції класу B, але NVR такої можливості не пропонує.

Seaboard і його волатильна діяльність — виклик для планів розділу

Seaboard — зовсім інший випадок. Компанія працює у сферах виробництва свинини, обробки зерна та морського транспорту, її бізнес за своєю природою волатильний — дає результати або на рівні “наїдки”, або “голодної” години. За останні п’ять років компанія показала двоцифровий ріст доходів у трьох з них, тоді як у двох інших — зазнала негативних показників. Така волатильність створює фундаментальну проблему для стратегії розділу. Оголошення про розділ після сильного фінансового року може мати катастрофічні наслідки, якщо бізнес-клімат погіршиться, залишаючи акціонерів із меншою ціною акцій під час спаду. Без позиціонування як компанії з ростовим потенціалом, що зазвичай виправдовує розділ, Seaboard не має переконливих причин для такої реструктуризації.

Основний висновок для інвесторів

Рішення про оголошення розділу акцій багато говорить про філософію і обставини компанії. Booking Holdings із своїм орієнтуванням на споживача і історичною гнучкістю у структурі капіталу є реалістичним кандидатом. Стійкий опір NVR відображає довіру керівництва до своєї бізнес-моделі і цілеспрямоване позиціонування для інституційних інвесторів. Волатильність операцій Seaboard ускладнює таку стратегію.

Для інвесторів, які зважують ці компанії, пам’ятайте, що розділ акцій більше стосується сприйняття і доступності для роздрібних інвесторів, ніж фундаментальної вартості. Основний фокус інвестицій має залишатися на якості бізнесу, історії керівництва і довгостроковому потенціалі доходу, а не на механіці капітальної структури.