Стратегічна рамка Майка Кагне для створення фінансових послуг на базі блокчейну

Майк Кагней зарекомендував себе як провідний підприємць-visionary на перетині фінансів і технологій блокчейн. Як генеральний директор і співзасновник Figure Technologies, повноцінної компанії у сфері фінансових послуг на базі блокчейн, Кагней переніс свій підтверджений досвід масштабування SoFi — яка залучила понад 2,5 млрд доларів і стала однією з найуспішніших платформ фінтех для споживачів за останнє десятиліття — у нову екосистему блокчейн. Його підхід до створення трансформативних фінансових бізнесів пропонує критичні інсайти для підприємців, що орієнтуються на конвергенцію традиційних фінансів і розподіленого реєстру.

Figure Technologies швидко розвивається з моменту раунду фінансування наприкінці 2019 року у розмірі 103 мільйони доларів за оцінкою 1,2 мільярда доларів. Компанія керує блокчейном Provenance, створеним для оптимізації щорічного ринку видачі та торгівлі кредитами на суму 400 мільярдів доларів. Завдяки практичній реалізації та стратегічному позиціонуванню на ринку, Figure демонструє, як інфраструктура блокчейн може вирішити реальні неефективності у інституційних фінансах.

Створення бізнесу спершу, інфраструктури блокчейн — потім

Звичайний підхід до запуску блокчейн-проектів часто починається з інфраструктури — реєстру, мережі, токена. Філософія Кагнея протилежна цьому. Коли Figure запускала свою платформу, критики стверджували, що час ще не настав, і ринок потребує «малих кроків» і демонстрацій концепцій перед масштабним впровадженням блокчейну. Натомість, Кагней прийняв контрінтуїтивне рішення: спершу створити кредитний бізнес, а потім використовувати його як рушійну силу для впровадження блокчейну.

Вихід Figure на ринок іпотечних ліній кредиту (HELOC) ілюструє цю стратегію. HELOC були недостатньо обслуговувані традиційними фінансовими установами — «зелене поле» можливостей, за оцінкою Кагнея. Замість запуску Provenance як технологічної платформи для пошуку застосувань, Figure створила самодостатній кредитний бізнес із справжнім попитом на ринку. Цей операційний слід змусив і покупців, і продавців на ринку активів здійснювати транзакції на блокчейн-інфраструктурі.

«Кредитний бізнес мав бути самодостатнім. Він не міг бути збитковим лідером для просування впровадження блокчейну», — пояснив Кагней під час інтерв’ю з аналітиками фінтеху. Створивши операційну довіру на конкретному ринку, Figure змусила інституційних учасників взаємодіяти з інфраструктурою блокчейн не як експериментом, а як необхідною умовою ведення бізнесу з компанією. Ця тактична послідовність — бізнес спершу, інфраструктура потім — принципово відрізняє Figure від чисто блокчейн-орієнтованих проектів, які намагаються вирішити фінансові проблеми, які ринок ще не усвідомив.

Оцінка економічної доцільності: понад цифровізацію

Постійний міф у колах прихильників блокчейну стверджує, що розподілені реєстри автоматично знижують витрати через усунення посередників. Аналіз Кагнея виявляє більш нюансовану реальність: найбільша економія приходить не від самого блокчейну, а від комплексної цифровізації фінансових процесів, яку блокчейн дозволяє масштабувати.

Коли Figure ініціює HELOC, компанія витрачає сотні доларів на кожен кредит. Традиційні банки — тисячі. Ця різниця у витратах виникає не через переваги блокчейну, а через те, як Figure переосмислила процес видачі кредитів — впроваджуючи цифрові нотаріальні послуги, автоматизовані пошуки титулів і машинно-перевірену документацію про доходи. Ці операційні інновації усувають потребу у персоналі, який раніше виконував ці функції вручну.

Однак справжня перевага блокчейну проявляється у сек’юритизації. Традиційна сек’юритизація вимагає трастових довірених осіб, платіжних агентів і депозитарних банків — посередників, чиї основні функції полягають у встановленні довіри через централізоване ведення записів. Розподілені реєстри усувають цю потребу у довірі, створюючи незмінні, прозорі реєстри активів. Аналіз Figure кількісно оцінив цю багаторівневу перевагу: інновації цифровізації самі по собі принесли приблизно 90 базисних пунктів економії. У поєднанні з сек’юритизацією, підтримуваною блокчейном, загальна економія досягла 120 базисних пунктів — на 33% більше за початкові оцінки.

У середовищі з стисненими спредами і майже нульовими ставками, 120 базисних пунктів — це суттєва конкурентна перевага. Економічна модель демонструє, що цінність блокчейну проявляється, коли він застосовується до інституційних процесів, що страждають від реальної неефективності, а не при його використанні як технологічного підтвердження.

Розширення за межі кредитування: можливості платежів

Стратегічна дорожня карта Figure поширюється на платежі та споживчі банківські послуги — те, що Кагней визначає як наступний фронтир у disruption фінансових послуг. Компанія розробила інфраструктуру, яка дозволяє фізичним особам і бізнесам здійснювати транзакції через блокчейн-стейблкоїни, обходячи традиційні карткові мережі та їхні комісії.

Поточна інфраструктура карткових платежів щорічно спрямовує мільярди доларів у комісії — плату, яку платять торговці картковим мережам за можливість приймати електронні платежі. Ця система створила те, що Кагней називає величезною економічною неефективністю, яка готова до руйнування. Підхід Figure дозволяє здійснювати прямі транзакції між сторонами через реєстри блокчейну, усуваючи проміжні мережеві канали та їхні витрати.

Практична реалізація залежить від конкретного випадку. Для торговців, таких як великі ритейлери, кожен зекономлений долар на комісіях безпосередньо впливає на прибуток. Для споживачів, особливо тих, хто обслуговується традиційними банками, платежі на базі блокчейну пропонують миткове розрахунки, відсутність chargeback і менше тертя у процесі. Figure досліджує додаткові інновації — використання геолокації та Bluetooth для забезпечення виплат працівникам у той самий день, коли вони завершують зміну.

Стратегічне бачення передбачає партнерства з роздрібними торговцями як механізм зростання. Торговці мають прямі фінансові стимули маршрутизувати транзакції через дешевшу інфраструктуру, створюючи ефекти мережі з зростанням обсягів транзакцій і незаперечною перевагою у витратах.

Управління токеном: контрольоване зростання через приватні ринки

Рідний токен Figure, HASH, функціонує за моделлю управління, яка суттєво відрізняється від більшості блокчейн-проектів. Замість торгів на публічних біржах, де спекулятивні сили часто домінують у оцінках, HASH підтримує приватний вторинний ринок через Telegram-групу. Щоденні аукціони у Provenance встановлюють регулярні ціни транзакцій, створюючи ліквідність без волатильності, характерної для біржових токенів.

Ринкова вартість HASH досягла приблизно 2 мільярдів доларів у періоді обговорення, хоча він залишався недоступним для публічних ринків. Така приватна торгівля має переваги, які Кагней окреслив: зменшення впливу спекулятивних циклів, обмеження можливостей атак на мережу через цінову волатильність і контроль за управлінням екосистемою. Недолік — зменшена ліквідність і обмежена доступність для зовнішнього капіталу.

Кагней визнав прохання розмістити HASH на основних біржах, що значно збільшило б обсяги торгів і доступність. Однак публічне розміщення на біржах ускладнює регуляторний аспект — питання юрисдикції, закони про цінні папери, вимоги AML/KYC, що варіюються у різних країнах. Вибір залишити торгівлю приватною — свідоме рішення для оптимізації стабільності мережі та інституційного впровадження, а не для негайного розширення ліквідності.

Монолінова пастка: чому важлива диверсифікація

Розмірковуючи про уроки масштабування SoFi і спостерігаючи за конкурентною динамікою у фінтеху, Кагней переконливо стверджує, що компанії, що пропонують лише один продукт у фінансових послугах, мають структурні недоліки у порівнянні з диверсифікованими конкурентами. Компанія, що пропонує лише unsecured споживче кредитування, наприклад, може захоплювати нішеві ринки, але важко досягти економіки венчурного масштабу. Основна проблема: витрати на залучення клієнтів у фінансовій сфері значні, і максимізація життєвої цінності клієнта вимагає крос-продажу додаткових продуктів.

Досвід SoFi підтверджує цю тезу. Компанія досягла надзвичайного успіху у іпотечному бізнесі не через маркетинг, орієнтований виключно на іпотеку, а через крос-продаж іпотек клієнтам, залученим через інші продукти. Існуючі зв’язки значно знижують витрати на залучення клієнтів і підвищують конверсію порівняно з прямим залученням нових клієнтів у ринок іпотеки.

Бізнес-модель Figure поширює цей принцип крос-продажу на розширений набір продуктів — кредитування, банкінг і платіжну інфраструктуру. Кожен продукт зміцнює платформу, поглиблюючи взаємовідносини з клієнтами і створюючи додаткові точки взаємодії.

Організаційна культура у епоху віддаленої роботи

Зі впровадженням пандемії та перетворенням віддаленої роботи у постійну політику у Figure, Кагней зіткнувся з організаційною проблемою, що виходить далеко за межі блокчейну або фінтеху: як формувати культурну єдність і згуртованість без фізичної присутності. Компанія запровадила політику «працюй з будь-якого місця», усунувши обов’язкову присутність у офісі, водночас зберігаючи інфраструктуру для тих, хто віддає перевагу співпраці на місці.

Оцінка Кагнея відображає початковий скептицизм, який виявився безпідставним. Він зауважив підвищення продуктивності команд — що суперечить традиційним уявленням, що віддалена робота знижує залученість. Однак він визнає справжню невизначеність щодо довгострокових культурних наслідків. Створення спільної мети, узгодження цінностей і почуття приналежності у повністю розподілених командах — це справді новий ландшафт; історичні підходи з централізованих організацій мають обмежене застосування.

Під час інтерв’ю його погляд змінився: «Раніше я думав, що люди так роблять, бо не хочуть працювати», — згадує він про віддалені домовленості, перед тим, як поділитися досвідом, що продуктивність окремих співробітників і команд зросла. Залишається питання не стільки у механіці віддаленої роботи, скільки у глибшій проблемі формування культурної ідентичності без фізичних спільних просторів — питання, яке він визнає відкритим навіть для досвідчених організацій.

Наслідки для впровадження блокчейну

Підхід Майка Кагнея у Figure кидає виклик кільком поширеним уявленням у сфері розвитку бізнесу на базі блокчейн. Практичний акцент на вирішенні реальних ринкових неефективностей, точне кількісне оцінювання економічних переваг і свідоме послідовне впорядкування бізнес-процесів перед інфраструктурним впровадженням створюють шаблон, що суттєво відрізняється від венчурних компаній, що прагнуть технологічної першості.

Його стратегічна модель свідчить, що стійкі бізнес-застосунки блокчейну виникають через терплячий капітал, операційну дисципліну і фокус на інституційних проблемах із справжньою вагою. По мірі того, як фінансовий сектор поступово інтегрує інфраструктуру розподіленого реєстру, принципи бізнесу, які Кагней сформулював — створювати для реального попиту, вимірювати справжню економічну вигоду, послідовно впорядковувати інфраструктуру для підтримки бізнесу — можуть виявитися більш довговічними, ніж технологічний ентузіазм навколо раннього впровадження блокчейну.