Привабливі угоди з AI та дата-центрами на Уолл-стріт продовжують стрімко зростати, незважаючи на ринкові сумніви

Енергія залишається найфундаментальнішим обмеженням у сферах штучного інтелекту та криптовалют, створюючи стабільний потік вигідних можливостей для угод протягом 2025 року та на початку 2026 року. Хоча заголовки зосереджені на охолодженні оцінок і фіксації прибутків у акціях AI, внутрішній попит на потужності дата-центрів розповідає іншу історію — про стабільне зростання та все більш привабливі доходи для інвесторів у інфраструктуру.

Згідно з Джо Нардіні, керівником інвестиційного банкінгу в B. Riley Securities, ринок мегаватних потужностей залишається «величезним», з попитом з боку майнерів біткоїнів, компаній AI та розробників високопродуктивних обчислень (HPC), що продовжують підвищувати оцінки. «Робота з злиттями та поглинаннями все ще триває, оскільки людям все ще потрібна енергія», — заявив Нардіні в недавніх обговореннях, підкреслюючи, що проблема полягає не у нестачі угод, а у нестачі доступних потужностей.

Ця динаміка стає все більш привабливою для різноманітної бази покупців. Там, де раніше домінували майнери криптовалют, тепер у ландшафті з’явилися гіперскейлери, такі як Amazon і Microsoft, спеціалізовані компанії з інфраструктури AI та традиційні промислові компанії, які прагнуть монетизувати існуючі об’єкти. Це розширення створило те, що Нардіні називає «стратегічним розгалуженням» — власники активів мають вирішити, чи продавати їх цим покупцям, чи намагатися стати розробниками самостійно.

Чому оцінки дата-центрів залишаються привабливими для кількох покупців

Ціновий ландшафт відображає глибину попиту. У конкурентних ситуаціях із високоякісною енергією та стратегічними локаціями Нардіні спостерігав оцінки, що досягають $400 000 — $450 000 за мегават, а деякі попередні угоди оцінювалися у $500 000 — $550 000 за мегават. Ці преміальні оцінки відображають дефіцит справді бажаних потужностей — локацій із надійним живленням, розумними операційними витратами та можливістю розширення.

Навіть активи у стані кризи викликають інтерес, хоча й за нижчими оцінками. Менш оптимальні майданчики або об’єкти у слабших ринках все ще приваблюють «низькі» пропозиції у діапазоні від $100 000 до $250 000 за мегават від покупців, які цінують доступність енергії понад усе. Ця двовекторна цінова стратегія демонструє силу базового попиту — навіть субоптимальні активи знаходять охочих покупців.

Конкретний приклад підкреслює цей попит: один приватний актив зацікавив близько 25 потенційних покупців, які підписали угоди про конфіденційність, включаючи майнерів біткоїнів, гіперскейлерів та компанії AI. В іншому випадку орендар був готовий попередньо оплатити оренду перед завершенням об’єкта — яскравий приклад того, наскільки дефіцит бажаних потужностей став гострим.

Угода Hut 8 з Fluidstack ілюструє привабливу можливість у сфері інфраструктури AI. Публічно торгова майнерська компанія підписала 15-річний лізинг на $7 мільярдів для 245 мегаватів ІТ-потужностей на своєму кампусі River Bend, що спричинило зростання акцій на 20% за тиждень. Незважаючи на широку слабкість ринку у сферах AI, таких як Nvidia, та інфраструктурних компаній, як CoreWeave, такі оголошення підтверджують, що основна економіка залишається цілісною для компаній із справжніми потужностями та кредитоспроможними орендарями.

Справжній драйвер попиту на інфраструктуру AI

Майнерські компанії біткоїнів відіграли ключову роль у адаптації до ринкових умов. Після зменшення нагород за блок у 2024 році прибутковість майнінгу знизилася, галузь переключилася на розміщення обладнання AI та HPC у вже існуючих дата-центрах. Цей перехід був привабливим не лише з операційної точки зору, а й з фінансової — компанії, що успішно переорієнтувалися, побачили зростання оцінок і отримали доступ до дешевшого капіталу на більш вигідних умовах.

Ця диверсифікація пояснює, чому Нардіні залишається оптимістичним щодо сфери, незважаючи на невдачі в настроях AI. Коли він ставить керівникам фундаментальні питання — Чи є у вас попит на вашу потужність? Чи є у вас хороші орендарі? Чи платять вони високі ставки? — відповіді залишаються послідовно позитивними. Посилання з ринку однозначне: попит зберігається, ціни тримаються, а обмеження потужностей залишаються гострими.

Промислові компанії з застарілими або недоиспользованими об’єктами усвідомили цю можливість. Один клієнт перепрофілює вакантні офісні будівлі у модульні потужності, будуючи по 30 мегаватів у черговий раз і шукаючи додаткове фінансування для масштабування. Ці перетворення, навіть із залученням 160-річних об’єктів, успішні, оскільки головна привабливість — надійне живлення — подолала локаційні недоліки.

Перспективи ринку: чому інвестори залишаються оптимістичними щодо потужностей і обчислювальної здатності

Готуючись до 2026 року, Нардіні зберігає конструктивний погляд, залежний від макроекономічних факторів. Якщо ставки знизяться, середовище може стати «ризик-он», що додатково підтримає активність у угодах з інфраструктури дата-центрів. Його впевненість базується не на оптимізмі щодо хайпу AI, а на операційній реальності: розробники з привабливими потужностями мають попит з боку кількох кредитоспроможних орендарів за високими ставками.

Єдина умова, яка могла б викликати занепокоєння, — це простий сценарій: якщо розробники не зможуть здати в оренду побудоване або не досягнуть цільових цін, — наразі такого сценарію немає у ринкових дискусіях. Гіперскейлери, компанії AI і майнерські компанії продовжують активно конкурувати за обмежені потужності, підвищуючи оцінки якісних активів і зберігаючи стабільний інтерес навіть на вторинних ринках.

«Попит на енергію та AI HPC дата-центричні потужності залишається безперервним», — підсумував Нардіні. «Розробники з потужностями мають попит з боку кількох кредитоспроможних орендарів за хорошими ставками, тому основна економіка бізнесу залишається цілісною». За умови стабільності цін і ясності щодо попиту 2026 року, умови залишаються привабливими як для покупців, що шукають потужності, так і для продавців, які прагнуть отримати преміальні оцінки.

Торгівля AI, далеко не мертва, продовжує бути однією з найпослідовніших історій угод на Уолл-стріт — підкріплена фундаментальною реальністю, що інфраструктура обчислень потребує мегаватів електроенергії, а обмеження пропозиції гарантують, що привабливі можливості залишаться для інвесторів у інфраструктуру, готових її забезпечити.