Як платформа GemStone від BlackOpal трансформує бразильські кредитні картки у актив із доходністю 13%

Бразильські торговці стикаються з критичною проблемою грошового потоку: коли клієнти використовують кредитні картки з опціями розстрочки платежу — що становить 70% усіх транзакцій за кредитними картками в країні — торговці повинні чекати місяцями, щоб отримати повну оплату. Це створює проблему ліквідності для ринку вартістю приблизно 100 мільярдів доларів, змушуючи бізнеси або працювати з обмеженим оборотним капіталом, або вдатися до дорогих альтернатив.

BlackOpal, платформа управління активами та платежів на блокчейні, запустила GemStone — рішення, розроблене для усунення цієї структурної неефективності, дозволяючи торговцям миттєво монетизувати свої дебіторські заборгованості за кредитними картками. Платформа нещодавно запущена в експлуатацію, за підтримки інвестиційного зобов’язання у 200 мільйонів доларів від Mars Capital Advisors на три роки. Токенізуючи ці дебіторські заборгованості на блокчейні Plume Network, GemStone дозволяє інституційним інвесторам по всьому світу купувати борги зі знижкою та отримувати 13% річної доходності (у доларах США та з валютним хеджуванням).

Структурна проблема: невідповідність термінів у ринках, що розвиваються

У Бразилії структура платежів за кредитними картками створює унікальну проблему. Коли клієнти обирають розстрочку — платять протягом до 12 місяців замість одразу — торговці стикаються з значним розривом у часі. Вони повинні доставити товари або послуги наперед, але отримають оплату лише через місяці. Це особливо проблематично для менших торговців, які не мають доступу до традиційних кредитних ліній або мають обмежені резерви оборотного капіталу.

Ринок дебіторських заборгованостей за кредитними картками у Бразилії вартістю близько 100 мільярдів доларів історично залишався недоотриманим інституційним капіталом, що залишало торговців без ефективних варіантів для подолання цього розриву. Традиційні факторингові рішення мають високі витрати та обмежену прозорість, тоді як кредитні лінії банків часто мають обмежувальні умови.

Механізм GemStone: справжня продаж і верифікація через блокчейн

Підхід BlackOpal використовує складну структуру, яка поєднує інновації у юридичних фінансах із прозорістю блокчейну. Платформа купує дебіторські заборгованості зі знижкою — виплачуючи торговцям 95 центів за долар — при цьому зберігаючи право власності через реєстр C3 Центрального банку Бразилії. Ця угода, відома як «справжня продаж», є юридично визнаною і передає всі права власності, ризики та винагороди BlackOpal.

Ключовим є те, що збір платежів гарантований існуючими системами розрахунків Visa та Mastercard. Коли власники карток здійснюють автоматичні платежі, кошти напряму надходять до BlackOpal, а не до початкового торговця. Потім компанія токенізує ці дебіторські заборгованості на платформі Plume Network і продає їх інституційним покупцям по всьому світу. Інвестори отримують прибуток із спреду: вони купують токени за зниженою ціною, але викуповують їх за повною номінальною вартістю, коли платежі надходять, отримуючи доходність.

Ця структура усуває суб’єктивний кредитний ризик, що зазвичай ускладнює інвестиції в ринки, що розвиваються. Не виникає питання «якщо» платіж надійде — лише «коли», оскільки зобов’язання по платежу підтримується інфраструктурою Visa та Mastercard. Видавці карток беруть на себе будь-які дефолти клієнтів, що робить повернення інвесторів фактично гарантованим.

Інвестиційна цінність: 13% доходності в контексті

Річна доходність у 13%, яку пропонує GemStone, є значною можливістю у порівнянні з традиційними безризиковими орієнтирами. Наприклад, 10-річна казначейська облігація США зараз дає близько 4,2%, а більшість розвинених ринків з фіксованим доходом пропонують схожі або нижчі доходи. Інвестиції у ринки, що розвиваються, зазвичай компенсують валютний ризик, ризик інфляції та ризик дефолту — всі вони структурно зменшені у моделі GemStone.

На відміну від спекулятивних активів на ринках, що розвиваються, доходність GemStone походить із прозорого механізму, гарантованого системою розрахунків, підтримуваного платіжною інфраструктурою. Валютне хеджування та номінал у доларах США усувають ризики коливань курсу, а структура справжньої продажу та верифікація через реєстр Центрального банку забезпечують юридичну впевненість, яку рідко можна знайти у інвестиціях у ринки, що розвиваються.

Стратегічна підтримка та позиціонування на ринку

Mars Capital Advisors, швейцарська компанія, яка керує активами на суму 2 мільярди доларів під управлінням, заклала зобов’язання у 200 мільйонів доларів. Компанія спеціалізується на рішеннях для оборотного капіталу і визнала, що бразильські дебіторські заборгованості за кредитними картками є надзвичайно недоцільним активом. Це підтверджує інституційна довіра як до ринкових можливостей, так і до реалізації BlackOpal.

Draupnir Capital виступила головним радником у цій угоді, надаючи стратегічні рекомендації щодо структурування інвестиції та налагодження зв’язків із потенційними джерелами інституційного капіталу. Їхня участь підкреслює зближення між приватним інституційним кредитним ринком і інфраструктурою Web3.

Наслідки для інновацій у кредитуванні ринків, що розвиваються

Запуск GemStone відображає ширший тренд: токенізація виходить за межі державних облігацій і переходить до операційних активів економіки. Бразилія особливо сприятлива для цієї інновації завдяки існуючій екосистемі токенізації нерухомості та ініціативі Центрального банку DREX щодо цифрової валюти, що створює регуляторну ясність і інфраструктурну готовність.

Для ринків, що розвиваються, ця модель демонструє, як блокчейн-розрахунки та токенізовані активи можуть вирішити давні проблеми ліквідності без необхідності складного кредитного аналізу або хеджування геополітичних ризиків. Завдяки прив’язці до усталених систем розрахунків (Visa та Mastercard), GemStone досягає інституційної довіри, відкриваючи активи, які традиційна фінансова сфера ігнорувала.

Підхід BlackOpal натякає на майбутнє, коли кредит у ринках, що розвиваються, отримується не через ризиковані суверенні облігації або спекулятивний корпоративний борг, а через прозорі, верифіковані блокчейном грошові потоки, пов’язані з реальною економічною діяльністю. Для торговців, що шукають негайну ліквідність, і для інвесторів, що прагнуть доходу без надмірних ризиків — обидві групи, які традиційна фінансова сфера залишає поза увагою, — GemStone пропонує переконливий міст.