HPC — це хребет ринку: транзакції центрів даних AI/Bitcoin продовжують стрімко зростати на Уолл-стріт

Коли настрій ринку починає хитатися щодо штучного інтелекту, є один сектор, який залишається міцним: торгівля дата-центрами з високопродуктивною обчислювальною потужністю (HPC). Ця впевненість — не просто оптимізм — за словами Джо Нардіні, керівника відділу інвестиційного банкінгу в B. Riley Securities, базовий попит на інфраструктуру залишається дуже сильним навіть наприкінці минулого року. Майнери Bitcoin та розробники дата-центрів з GPU-технологіями продовжують активно вести переговори щодо мегаватних потужностей, тоді як оцінки цих активів постійно зростають.

Що таке HPC — питання, яке стає все більш актуальним серед інвесторів. Високопродуктивні обчислення, або HPC, — це передова обчислювальна інфраструктура, здатна обробляти величезні обсяги даних із високою швидкістю. HPC є опорою для розвитку AI, майнінгу блокчейну та інших масштабних корпоративних застосувань. У контексті сучасного ринку потреба у електроенергії для підтримки HPC зростає стрімко, спричиняючи хвилі транзакцій на ринку інфраструктури енергетичних об’єктів.

Потреба у енергії: найчесніший сигнал ринку

«Злиття та поглинання ще триває, бо людям потрібна електроенергія», — сказав Нардіні у своєму ексклюзивному інтерв’ю. Хоча тривожні новини про штучний інтелект уже вразили технологічний сектор, базова бізнес-логіка каже інше. Нардіні використовує підхід «чотирьох простих питань» для оцінки стану ринку:

1. Чи мають клієнти попит на вже побудовану дата-центрівську потужність?
2. Чи є у них орендарі?
3. Чи ці орендарі якісні та мають міцну кредитну репутацію?
4. Чи отримують вони конкурентоспроможні та вигідні тарифи?

Послідовна відповідь усіх учасників: «Так, так і так». Попит на енергію від майнерів Bitcoin залишається «великим», тоді як стимул AI та HPC є ще «більшим», з операторами дата-центрів, які повідомляють про постійний попит на обладнання з GPU.

Передбачена раніше халвінг Bitcoin зменшив нагороду майнерів удвічі, створюючи значний тиск на маржу. Однак реакція галузі демонструє розумну адаптацію: все більше майнерів переключаються на забезпечення обладнання для AI та HPC у вже існуючих дата-центрах. Ця стратегія диверсифікації сприяє різкому зростанню оцінки кількох акцій майнінгу Bitcoin цього року, у міру поширення ентузіазму AI на ринку акцій.

Вражаючі угоди: коли ціна за мегават досягає нових рівнів

Найсильніший сигнал життєздатності ринку надходить із реальних угод, що відбуваються. Hut 8, провідний оператор дата-центрів, нещодавно підписав 15-річний контракт оренди на $7 мільярдів із Fluidstack на IT-можливості обсягом 245 мегаватів у своєму кампусі River Bend. Це оголошення спричинило стрімке зростання акцій компанії до 20% — реальний доказ того, що ринок високо цінує якісну інфраструктуру енергетичних об’єктів.

Нардіні розкрив цікаві деталі щодо оцінок, що зараз ведуться до переговорів. У конкурентному середовищі з високоякісною потужністю та стратегічним розташуванням фінансові метрики «долар за мегават» — що вимірює економічну цінність кожного мегавата електроенергії — досягли вражаючих рівнів. Один із процесів угод показує оцінку понад $400 000 за мегават, з потенціалом до $450 000 за мегават залежно від результатів фінальних переговорів. У деяких випадках Нардіні бачив угоди, оцінені у $500 000 — $550 000 за мегават — рівень, який раніше вважався неможливим.

Звичайно, не всі активи мають преміальні оцінки. Об’єкти у проблемних локаціях або з менш бажаною якістю енергопостачання все ще приваблюють покупців, але з істотним знижкою: від $100 000 до $250 000 за мегават. Покупці в цій категорії цінують енергетичний аспект, але готові платити знижки за місце розташування або субоптимальну якість ринку.

Екосистема покупців і продавців: розвиваючася динаміка ринку

Хто саме здійснює угоди на цьому ринку? За словами Нардіні, покупцями є гіперскейлери — гігантські технологічні компанії, що надають хмарну обчислювальну інфраструктуру, — чисті AI-компанії та майнери Bitcoin. Ця структура покупців відображає масштабну цифрову трансформацію у секторі обчислень.

Продавці, у свою чергу, стають все різноманітнішими. Вони вже не обмежуються крипто-операторами; до категорії продавців тепер належать власники старих промислових об’єктів, яким десятиліття, а також об’єктів віком 160 років, що орієнтовані на електроенергію як основний актив для залучення інвесторів. Нардіні згадує випадок, коли приватний продавець подібних активів зацікавив близько 25 потенційних покупців, які шукають NDA — включаючи майнерів Bitcoin, гіперскейлери та AI-компанії. Така висока попит створює важелі для вигідних переговорів для продавців.

Це явище відкриває унікальні стратегічні можливості для власників старих активів. Вони можуть обрати продаж гіперскейлерам або AI-розробникам, або спробувати перетворитися на розробників дата-центрів самі. Нардіні бачить, що компанії з застарілими, неактивними або майже неактивними об’єктами з надлишковою електроенергією починають розглядати можливість продажу у екосистему AI/HPC та Bitcoin.

У одному з натхненних випадків приватний клієнт Нардіні перетворив старий офісний блок у модульну потужність «збудувавши одночасно 30 мегаватів», і зараз шукає додаткове фінансування для агресивної експансії. У щонайменше одній угоді орендар навіть готовий оплатити оренду наперед до завершення транзакції — драматичний приклад того, наскільки дефіцитний і цінний сьогодні високоякісний енергетичний потенціал.

Перспективи 2026: ризик-он середовище і подальші можливості

Напередодні 2026 року Нардіні залишається оптимістом щодо умов, що підтримують активи з високим ризиком, особливо якщо ставки знизяться до більш низьких рівнів. Сценарій «risk-on» — коли інвестори готові більше ризикувати заради потенційно вищих доходів — стане позитивним каталізатором для транзакцій у секторі інфраструктури енергетичних об’єктів.

Нардіні визнає, що можливо він «трохи просуває свої інтереси» цим оптимізмом. Однак реалії, які він чує безпосередньо від керівників майнерів і розробників дата-центрів, дають йому впевненість: орендарі є, ціни залишаються сильними, і якщо один клієнт не обирає локацію, «інший зробить це з ентузіазмом».

Єдиний сценарій, який міг би змінити його погляд, — це якщо розробники дата-центрів не зможуть здати в оренду побудовані об’єкти або не отримають необхідних тарифів для довгострокової сталості. Зараз він не чує сигналів тривоги — «бізнес-фундаменти залишаються цілісними», — твердо заявляє він.

Отже, попит на високопродуктивні дата-центри та AI/HPC продовжує зростати безперервно. Розробники мають потужності для обслуговування різних надійних орендарів за хорошими тарифами, що забезпечує стабільність економіки бізнесу. Покупці все ще дуже зацікавлені в енергії, а продавці бачать вигідні оцінки своїх активів. Ця комбінація підтверджує тезу Нардіні про життєздатність ринку. «Торгівля AI і HPC ще жива», — сказав він, завершуючи дискусію із впевненістю справжнього інвестора.