Морган Стенлі Ван Ін: Ліквідність і прибутковість — дві рушійні сили китайського фондового ринку. У 2026 році простір для збільшення іноземних інвестицій дуже великий

“З погляду довгострокової перспективи, саме галузь та конкурентоспроможність компаній є фундаментальними, у 2026 році логіка руху китайських активів зосередиться на зростанні прибутків, а не на відновленні оцінки, як у 2025 році.” 29 січня головний стратег з акцій у Китаї в Morgan Stanley Ван Ін зробила гостем у спеціальній темі “Spring Water Flows East — «Головна лінія зв’язку» — Огляд ринку 2026” для Pengpai News.

За словами Ван Ін, окрім зростання прибутків, ліквідність також буде захищати китайський фондовий ринок. Незалежно від того, чи це початок року для A-акцій, чи гарні результати Гонконгських, китайських та американських компаній, підтримка ліквідності є реальною та ефективною, і ця логіка підтримки триватиме й у 2026 році.

Щодо розподілу активів, Ван Ін запропонувала стратегію “балансування за допомогою гантелі”, тобто одночасно керувати зростанням та реагувати на невизначеність ринку, використовуючи портфель “високий ріст + стабільний дохід” для досягнення балансу між атакою та захистом. Вона рекомендує, що один кінець “балансування” — це можливості високого зростання, що відповідають довгостроковій стратегії країни, з особливим акцентом на штучний інтелект, високотехнологічне виробництво, автоматизацію, робототехніку, біотехнології та інші високоякісні акції; інший — це високоякісні дивідендні акції та страхові сектори для захисту від коливань.

“Сильне повернення” активів у юанях

Говорячи про китайський ринок, Ван Ін охарактеризувала його 2025 рік як “сильне повернення”: “У 2025 році, незалежно від того, чи це індекс Hang Seng, чи MSCI China Index, вони показали майже 30% річної доходності, що значно перевищує 17% S&P 500.”

Вона зазначила, що за цим результатом стоїть якісний прорив у глобальній оцінці інвесторів щодо інвестиційної привабливості китайських активів: “Унікальні інвестиційні можливості високотехнологічного сектору Китаю привернули широку увагу світових інвесторів, що значно підвищило інвестиційну привабливість і оцінку китайського ринку, сприяючи якісному зльоту його загальної оцінки.”

Зміна напрямків іноземних інвестицій — важлива особливість 2025 року для китайського ринку. Ван Ін повідомила, що 2025 рік став переломним роком для входу та виходу іноземних інвестицій: чистий приплив іноземних інвестицій у китайські акції склав 14 мільярдів доларів США, майже повернувши значну частину виведених у 2024 році обсягів.

Вона особливо виділила два унікальні явища: по-перше, швидкість повернення іноземних інвестицій у китайський ринок з боку американських фондів була більш стрімкою, ніж з інших регіонів, що свідчить про справжнє повернення інтересу світових інвесторів до китайського ринку; по-друге, швидкість притоку капіталу зростала протягом усього року, у листопаді 2025 року чистий приплив склав 2,3 мільярда доларів, а у грудні — 3,5 мільярда доларів, що стало хорошим початком для ринку 2026 року.

Зі вступом у 2026 рік Ван Ін вважає, що підтримка активів у юанях стане ще сильнішою. По-перше, інвестиційна визначеність у китайських активах у контексті глобальних потрясінь стала більш очевидною. Крім того, глибока та всебічна промислова ланцюгова структура Китаю створює незамінну силу, що дозволяє зберігати та нарощувати частку у світовому експорті: “Ми очікуємо, що у найближчий час юань ще трохи зросте щодо долара, до приблизно 6.85.”

“Основні інституційні інвестори та великі гравці у сфері активів все ще мають низький рівень розміщення у китайських активах, тому потенціал для додаткового збільшення інвестицій дуже великий,” — сказала Ван Ін.

Ліквідність підтримує та зростання прибутків веде китайський фондовий ринок

Щодо підтримки ліквідності китайського ринку у 2026 році, Ван Ін чітко заявила, що вона є “реальною, ефективною та стійкою”.

Ван Ін підкреслила, що справжня ліквідність — це не короткострокові спекулятивні кошти, а “довгострокова, стабільна та відносно велика ліквідність, що зумовлена довгостроковою стратегією розподілу активів”. Вона наголосила, що незалежно від того, чи це початок року для A-акцій, чи гарні результати Гонконгу та китайських компаній, підтримка ліквідності є реальною та ефективною, і ця логіка триватиме й у 2026 році.

Щодо ринку A-акцій, Ван Ін розклала три основні джерела ліквідності: по-перше, переорієнтація коштів із боргового ринку на фондовий, оскільки з другої половини минулого року довгострокові доходи від державних облігацій зросли, що стимулює частину коштів поступово переходити з облігацій у акції; по-друге, перехід заощаджень населення у інвестиції у акції, оскільки багатство населення стає більш диверсифікованим і зростає попит на різні інвестиційні можливості, що сприяє переходу від консервативних депозитів до ринку акцій; по-третє, довгострокове розміщення страхових коштів, оскільки продажі страхових полісів демонструють здоровий розвиток, і ці доходи потребують довгострокового диверсифікованого розподілу, що робить страхові активи одним із найкращих джерел ліквідності.

Ліквідність на ринках Гонконгу та китайських компаній також заслуговує на увагу. Ван Ін зазначила, що з початку року активність IPO на Гонконгському ринку дуже висока, “це постійно оновлює ліквідність ринку, наповнюючи його новою кров’ю, а також ураховуючи глобальні тенденції диверсифікації активів, низькі оцінки китайських активів та багатство можливостей у галузі інноваційних досліджень і розробок, що постійно приваблює іноземних інвесторів.”

Вона додала: “З другої половини минулого року і до сьогодні, загальна тенденція іноземних інвестицій вже підтверджує наші слова. Враховуючи, що глобальні капітали у китайських активах залишаються на відносно низькому рівні, ми вважаємо, що потенціал для додаткового збільшення інвестицій і відповідна підтримка ліквідності є стійкими та реальними.”

Ван Ін ще раз підкреслила, що зростання прибутків стане основною рушійною силою для китайських активів у 2026 році.

“З довгострокової перспективи, саме галузь та конкурентоспроможність компаній є головним, у 2026 році логіка руху китайських активів зосередиться на зростанні прибутків, а не на відновленні оцінки, як у 2025 році.” Вона повідомила, що Morgan Stanley прогнозує зростання прибутків у індексі Shanghai-Shenzhen 300 на рівні 6%-7% у 2026 році, а ключовими факторами є: постійне збільшення інвестицій у дослідження та розробки, капітальні витрати, збереження глобальної конкурентоспроможності у сферах штучного інтелекту та високотехнологічного виробництва; стабілізація ринку нерухомості та прискорення споживчого зростання, що сприятиме покращенню прибутків у відповідних галузях; підтримка з боку фіскальної та монетарної політики, що додатково сприятиме зростанню прибутків.

“Ринок у 2025 році вже довів, що сектор з хорошими фундаментальними показниками має обмежений вплив макроекономічних змін та політичних коливань, а зростання прибутків — це головна рушійна сила підтримки цін акцій,” — сказала Ван Ін.

Дотримання стратегії “балансування за допомогою гантелі”

Щодо розподілу активів, Ван Ін запропонувала стратегію “балансування за допомогою гантелі”, тобто одночасно керувати зростанням та реагувати на невизначеність ринку, використовуючи портфель “високий ріст + стабільний дохід” для досягнення балансу між атакою та захистом.

Вона рекомендує, що один кінець “балансування” — це можливості високого зростання, що відповідають довгостроковій стратегії країни, з особливим акцентом на штучний інтелект, високотехнологічне виробництво, автоматизацію, робототехніку, біотехнології та інші високоякісні акції; інший — це високоякісні дивідендні акції та страхові сектори для захисту від коливань.

“Дивідендні акції мають розумну оцінку та стабільний грошовий потік, що ефективно згладжує короткострокову невизначеність ринку; страхові сектори мають 3%-5% дивідендів, високий рівень кореляції з ринком та підтримку зростання доходів від державних облігацій, і з початку 2025 року вони вже перевищили індекс Hang Seng China Enterprises майже на 30 відсотків,” — сказала Ван Ін.

Вона додала, що з погляду 6-12 місяців, у 2026 році весь ринок A-акцій та Гонконгу, ймовірно, матимуть схожу динаміку, але вибір конкретних акцій має свої особливості та рідкісність, тому слід зосередитися на унікальних інвестиційних можливостях обох ринків.

Зокрема, Ван Ін вважає, що переваги Гонконгу — це високоякісні компанії у сфері інтернету, а також кілька великих компаній із високою ліквідністю, що трансформуються у напрямку штучного інтелекту. Для інвесторів, які цінують дивіденди та стабільний грошовий потік, акції компаній, що котируються і в Гонконгу, і в Китаї, особливо ті, що мають високий рівень дивідендів, є більш привабливими з точки зору оцінки.

А основна перевага ринку A — це унікальні інвестиційні об’єкти, які є рідкістю не лише у Китаї, а й у світі. “Зараз у сферах робототехніки, автоматизації, високотехнологічного виробництва, батарей, біотехнологій і фармацевтики, які дуже популярні у міжнародних інвесторів, — це унікальні та дуже перспективні сектори саме для A-акцій,” — підкреслила Ван Ін. Вона наголосила, що ці інвестиційні об’єкти не лише рідкісні у Китаї та Гонконгу, а й у всьому світі, і що вони зосереджені у високотехнологічних секторах, що робить таке розподілення активів більш ефективним.

Щодо традиційного споживчого сектору, який є унікальним для A-акцій, Ван Ін вважає, що, хоча він наразі зазнає впливу макроекономічних труднощів, у довгостроковій перспективі він залишається перспективним: “Зі стабілізацією економічного середовища з часом з’являться нові можливості для традиційних споживчих компаній, що котируються у A-акціях.”

Щодо недавніх коливань у технологічних та інноваційних секторах, Ван Ін зазначила, що їх довгостроковий інвестиційний потенціал дуже високий, але короткостроково деякі нішеві сегменти можуть бути перенасиченими. “З грудня минулого року і до сьогодні, за півтора місяця, чистий приплив інвестицій у ETF у Китаї склав близько 80 мільярдів юанів, з яких понад половина — у нещодавно популярні сфери космічних технологій, нейроінтерфейсів та інших нових, але менш поширених галузей.”

Вона наголосила, що вибір акцій дуже важливий: “Ми не рекомендуємо всім активно купувати ті акції, що мають дуже високі оцінки та вже мають великий потенціал зростання, який ринок повністю врахував. Натомість, слід обирати ті акції з високою ймовірністю зростання прибутків і розумною оцінкою, і в короткостроковій перспективі, коли ринок перегрітий, навіть короткочасне виведення з ринку може бути виправданим.”