Пастка "full nelson" STRE: Чому стратегічні європейські привілейовані акції опинилися у труднощах з ліквідністю

У листопаді 2025 року Strategy (MSTR) запустила свій перший закордонний безстроковий пріоритетний акціонерний продукт Stream (STRE), намагаючись відкрити двері до європейського капітального ринку. Цей продукт із номіналом 100 євро, що обіцяє річну ставку 10%, мав стати європейським аналогом американського Stretch і прокласти шлях для розширення фінансування Strategy у Європі. Однак, понад два місяці після виходу на біржу, STRE опинився у незручній ситуації “full nelson” — здається, що його “жорстко контролює” ринок, і він не може рухатися.

Парадокс обсягів залучення капіталу та ігнорування ринку

Strategy врешті-решт залучила 715 мільйонів доларів США для STRE, що звучить непогано, але за цим стоїть реальна картина ставлення ринку. Щоб привернути інвесторів, Strategy змушена була знизити ціну продукту на 20% (з очікуваних 80 євро до фактичної ціни випуску), що є рідкісним поступкою і свідчить про слабкий попит. Ще більш тривожно, що з моменту виходу на біржу, STRE майже не отримав офіційної промоції, і навіть у власній інформаційній панелі Strategy цей продукт майже не фігурує — такий “невидимий” підхід у фінансуванні є дуже рідкісним.

Проблеми ліквідності: у “full nelson” — причина

Засновник і головний виконавчий директор Treasury Кхінг Оей вказав на ключову причину — ліквідність. Це не звичайна нестача ліквідності, а структурна, багатовимірна проблема.

По-перше, обмежені торгові канали. STRE торгується лише на люксембурській платформі Euro MTF, яка значно поступається за зручністю та можливостями розповсюдження основним брокерам. Особливо вражає, що найбільший у світі інтернет-брокер Interactive Brokers навіть не пропонує торгівлю цим продуктом, що є фатальним для продукту, орієнтованого на залучення європейських роздрібних інвесторів. Дані показують, що більшість платформ для роздрібних інвесторів не підтримують цей продукт, і купити STRE набагато важче, ніж очікувалося.

По-друге, туман навколо цінової інформації. На відміну від відомих платформ, таких як TradingView, які мають повний охоплення інших продуктів, історичні цінові дані STRE дуже обмежені. За даними TradingView, ринкова капіталізація STRE становить 3.9 мільярдів доларів, але обсяг торгів за добу — лише близько 1300 доларів. Це свідчить не лише про низький обсяг торгів, а й про низький рівень участі ринку. Інвестори не можуть ефективно оцінити ліквідність і реальні показники продукту, і ця “невидимість” ще більше знижує бажання купувати.

Порівняльні уроки: чому інші продукти прориваються через “full nelson”

Варто порівняти з успіхом американського пріоритетного акціонерного продукту Strategy Stretch (STRC) на ринку Північної Америки. STRC отримав ширше визнання завдяки більш широким торговим каналам, прозорішим механізмам ціноутворення і активній підтримці маркет-мейкерів. Аналогічно, популярний NFT-проект Pudgy Penguins — це приклад того, як перетворення цифрового активу у багатовимірний споживчий IP стало можливим через залучення через основні роздрібні канали (іграшки, роздрібна торгівля), а не через один ланцюг. Токен PENGU був широко розповсюджений через аірдроп понад 6 мільйонам гаманців, що контрастує з “зачиненими” каналами STRE.

Майбутні виклики: як Strategy подолати “full nelson”

Оей рекомендує Strategy розглянути повторний вихід STRE на альтернативні торгові платформи, зокрема у Нідерландах. Такі платформи зазвичай пропонують ширше ліквідне середовище, активніших маркет-мейкерів, менші спреди і кращу підтримку роздрібних інвесторів — усі ці елементи зараз дуже бракує STRE.

Але справжнє питання — чи вживе Strategy конкретних дій. Хоча голова правління Michael Saylor чітко заявив, що Strategy не планує випускати пріоритетні акції в Японії, довгострокові зобов’язання щодо європейського ринку залишаються під питанням. Наразі Strategy запустила вже чотири безстрокові пріоритетні продукти, з яких США домінують. Чи зможе Strategy “подвоїти” зусилля для європейського ринку і прорватися з поточної ситуації, або ж зосередиться на більш зрілому американському ринку — це стане ключовим випробуванням для стратегічного бачення команди Saylor.

Ринок також звертає увагу на те, що у криптовалютному просторі XRP демонструє цікаве співвідношення. Хоча за місяць він знизився приблизно на 4%, за даними станом на 29 січня 2026 року, обсяг торгів XRP за 24 години становить 169 мільйонів доларів, а чистий потік інвестицій у американський спотовий ETF XRP цього місяця склав 91,72 мільйонів доларів — що свідчить, що навіть у періоди зниження ціни активи з хорошою ліквідністю і легким доступом залишаються привабливими для інвесторів. Цей урок, можливо, саме те, що потрібно серйозно обміркувати для STRE і Strategy.