Чи варто вам скористатися моментом, коли майнери Bitcoin здалися?

Мережа Bitcoin переживає ключовий перелом, який мало хто усвідомлює як потенційно привабливу тактичну можливість. З середини осені 2025 року хеш-ставка — обчислювальна потужність, що забезпечує безпеку мережі Bitcoin — зазнала помітного розвороту, порушуючи роки стабільного зростання. Це відкат свідчить про справжню капітуляцію майнерів, викликану зростаючим тиском на економіку майнінгу. Зі ціною Bitcoin наразі в $88.58K і майнерами, що стикаються з найскладнішим за роки середовищем прибутковості, постає питання: чи є цей стрес попередженням, чи сигналом до купівлі?

Чому майнери зараз капітулюють

Технічні індикатори дають чітку картину. Індикатор хеш-стрічок, який порівнює короткострокові та довгострокові середні значення хеш-ставки, став різко медвежим. Коли це трапляється, це сигналізує про те, що майнери виводять обчислювальні ресурси з мережі — крок, який вони зазвичай роблять лише тоді, коли маржа прибутковості стає непереборною.

Пулл Мультиплікація, метрика, що вимірює щоденний дохід майнерів відносно їхньої 365-денної середньої, знизилася приблизно до 0.67. Практично це означає, що майнери отримують лише дві третини свого типової річної виручки. Це стиснення економіки майнінгу відображає сувору реальність: по мірі того, як Bitcoin дозріває і мережа стає все більш складною, межа між витратами на майнінг і доходами стає надзвичайно тонкою.

Кризовий стан прибутковості та недавні ринкові рухи

Глибше дослідження виявляє незручну структурну проблему. Майнери Bitcoin залежать від двох джерел доходу: блокових субсидій (нововидобуті BTC, що нагороджують за блок) і транзакційних зборів, зібраних від користувачів.

Зараз блокова субсидія становить 3.125 BTC за блок і домінує у доходах майнерів. Транзакційні збори, однак, знижуються протягом цього циклу. Переведені у долари США, доходи від зборів стали практично незначними порівняно з блоковою субсидією — тривожна тенденція.

Ось математична дилема: блокові субсидії зменшуються вдвічі кожні чотири роки. Щоб доходи майнерів просто залишалися стабільними, ціна Bitcoin повинна надійно подвоюватися кожні чотири роки. Оскільки Bitcoin наближається до трильйонних ринкових оцінок, ця вимога стає все менш реалістичною. Якщо подовжити цей часовий проміжок на 20-30 років, майнерам теоретично потрібно, щоб Bitcoin торгувався за десятки мільйонів за монету, щоб просто зберегти поточний рівень доходів. Математика просто не масштабується безмежно.

Два джерела доходу, одне з яких зменшується

Склад майнінгових доходів створює суперечність, яка посилюватиметься в наступні десятиліття. У той час як блокові субсидії поступово наближаються до нуля, теоретично мають компенсувати транзакційні збори. Однак відбувається навпаки.

Користувачі мігрують до Layer 2 рішень масштабування, таких як Lightning Network та інші офчейн-альтернативи, що зменшують навантаження на основну мережу. Хоча ці рішення справді корисні для зручності Bitcoin і зменшення витрат користувачів, вони одночасно зменшують пул зборів, доступних для забезпечення базового шару.

Це створює парадокс: покращення, що роблять Bitcoin більш практичним як платіжну мережу, безпосередньо зменшують економічні стимули для майнерів, що захищають її у довгостроковій перспективі.

Довгострокове випробування: коли субсидії зникнуть

З часом, коли блокові субсидії зменшаться до незначних рівнів у наступні десятиліття, мережа постане перед незручною питанням: що забезпечить достатню хеш-ставку і безпеку, якщо транзакційні збори залишатимуться стисненими?

Поточний цикл показує, що доходи від зборів рухаються у протилежному напрямку до зрілості мережі. Менша кількість транзакцій у ланцюгу, що зменшує навантаження і збори, безперечно, є позитивом для доступності Bitcoin. Рішення Layer-two справді покращують корисність мережі. Ці розробки необхідні для еволюції Bitcoin.

Однак одночасно вони руйнують фінансову основу, яка раніше забезпечувала базовий рівень через щедрі нагороди за майнінг. Напруженість між покращеннями корисності і компенсацією майнерів залишається нерозв’язаною.

Чому капітулюючі ринки часто сигналізують про торгові можливості

Незважаючи на ці довгострокові структурні виклики, поточне середовище, коли майнери капітулювали, створює тактичне вікно, яке варто врахувати. Історичні патерни свідчать, що періоди стресу майнерів рідко тривають безпосередньо і зазвичай спричиняють різке відновлення цін.

Для трейдерів, орієнтованих на тактичне позиціонування, і інвесторів, що прагнуть накопичувати, це є досить сприятливим моментом для входу. Поєднання капітулюючого настрою майнерів, стиснених марж і потенціалу стабілізації хеш-ставки створює умови, що історично передували значним підйомам.

Психологічна і технічна ситуація — коли майнери виходять і хеш-стрічки повертаються — часто позначали точки перелому в циклах Bitcoin.

Загальна картина

Майнери Bitcoin безперечно капітулювали, стикаючись із подвійним тиском зниження цінової динаміки і стиснених марж. Хоча довгострокова економіка майнінгу справді створює структурні виклики, короткострокове середовище, викликане цією капітуляцією, може запропонувати тактичним трейдерам і інвесторам, що орієнтовані на накопичення, можливість масштабувати позиції. Історія свідчить, що такі періоди стресу майнерів рідко тривають безпосередньо і зазвичай закінчуються різким відновленням.

Більший конфлікт між еволюцією Bitcoin як практичного платіжного шару і необхідністю підтримувати достатні стимули для майнерів залишається фундаментальним викликом для довгострокової моделі безпеки мережі. Але наразі капітулюючі майнери можуть випадково сигналізувати про дно.