Ще рано: чому реальна крива прийняття Біткоїна відстає від Інтернету

Коли люди говорять про прийняття біткоїна, вони часто називають вражаючі цифри — сотні мільйонів користувачів, рівень проникнення 10-15%. Але ці цифри можуть бути оманливими. Реальність полягає в тому, що крива прийняття біткоїна і крива прийняття інтернету розповідають дуже різні історії, і розуміння цієї різниці є ключовим для усвідомлення того, наскільки ми ще рано у життєвому циклі Bitcoin.

Визначення користувачів біткоїна: понад поверхневі цифри

Перша проблема у вимірюванні прийняття біткоїна — це відповідь на досить просте питання: що саме вважається “користувачем біткоїна”?

Це не семантика. Відповідь формує все, як ми вимірюємо зростання. Розглянемо людину, яка купила на Coinbase на 5 доларів біткоїна п’ять років тому і більше його не торкалася. Чи є вона користувачем? А що з тим, хто тримає біткоїн на біржі, але ніколи не мав приватних ключів? Або торговцем, який приймає платежі через Lightning Network, але одразу конвертує їх у долари для зменшення транзакційних витрат?

Ми можемо класифікувати типи користувачів у три приблизні категорії:

Легко зацікавлений: будь-хто, хто володіє будь-якою кількістю біткоїна або продуктами, пов’язаними з біткоїном — будь то 5 доларів у старому гаманці або частка GBTC. Це люди, які пробували, але не зробили серйозних зобов’язань.

Розподілювач/інвестор: користувачі, які купують біткоїн регулярно з очікуванням зростання ціни. Вони можуть зберігати його самостійно або використовувати кастодіальні рішення. Зазвичай це становить 1-5% їхнього чистого багатства.

Серйозний користувач: важлива категорія. Це люди, які зберігають значну частину свого чистого багатства у біткоїні через самостійне зберігання і активно взаємодіють з транзакціями в мережі або Lightning. Для них біткоїн — це не просто інвестиція, а альтернативна монетарна мережа. Зазвичай це більше ніж 5% їхнього чистого багатства.

Більшість статистики прийняття об’єднує всі три категорії. Це може бути корисним для вимірювання початкових точок контакту з біткоїном, але приховує важливу річ: воно не показує, скільки людей фактично використовують біткоїн для того, для чого він був створений — служити децентралізованою peer-to-peer готівкою.

Прогалина прийняття: Bitcoin проти кривих інтернету S-образної форми

Нові технології зазвичай слідують за моделлю S-образної кривої проникнення. Проникнення населенням має виглядати як статистична дзвінкова крива — повільне зростання спочатку, швидке прискорення в середині і уповільнення по мірі насичення.

Коли дослідники порівнюють траєкторії кривих прийняття біткоїна з прийняттям інтернету 1990-х — 2000-х років, вони зазвичай порівнюють людей, які просто зацікавлені у обох мережах. За такою логікою, прийняття біткоїна приблизно відповідає тому, де був інтернет на початку 2000-х. Деякі аналізи свідчать, що у світі вже близько 500 мільйонів користувачів, які торкнулися біткоїна.

Але тут починається складність. Якщо ми справді зацікавлені у значущому прийнятті — такому, що відображає тривалі структурні зміни — нам слід вимірювати саме серйозних користувачів. І коли це робимо, картина змінюється радикально.

Аналіз 2020 року, порівнюючи прийняття біткоїна за цим стандартом, виявив дивовижне: проникнення серйозних користувачів становить приблизно 0,01% світової популяції. Це на порядки менше, ніж більшість популярних порівнянь прийняття припускають. Це свідчить про те, що крива зростання прийняття біткоїна, коли її вимірювати точно, знаходиться набагато раніше у своєму розвитку, ніж крива інтернету на відповідних етапах зрілості мережі.

Серйозні користувачі: справжня міра прийняття

Щоб зрозуміти, яким насправді є прийняття біткоїна серйозними користувачами, розглянемо докази з мережі.

Загальна кількість унікальних біткоїн-адрес зросла — з близько 1 мільйона у 2012 році до майже 42 мільйонів сьогодні. Але адреси — це не користувачі. Люди використовують кілька адрес для приватності. Якщо припустити в середньому 10 адрес на людину (консервативно), то це дає максимум близько 4,2 мільйонів реальних користувачів із власними адресами.

Звузимо ще більше. Розглянемо лише адреси, що тримають щонайменше 1000 доларів у біткоїні. Враховуючи, що глобальний медіанний рівень багатства на дорослого становить близько 8 360 доларів, 1000 доларів у біткоїні — це майже 12% чистого багатства, що є значним зобов’язанням для більшості світу.

За цим показником, таких адрес лише 5,3 мільйонів. Застосовуючи нашу гіпотезу про 10 адрес на людину, це означає менше ніж 1 мільйон користувачів із серйозним біткоїн-активом.

Але аналіз може бути глибшим. Вилучіть адреси бірж і рахунки, що тримають біткоїн від імені інших (які не представляють окремих користувачів). Застосуйте порогові фільтри для справжнього самостійного зберігання. Чисельність ще зменшиться: приблизно 593 000 осіб, які справді можна вважати серйозними користувачами за нашим визначенням.

Для мережі, яка функціонує понад 15 років і залучила мільярди капіталу, це досить мале число у порівнянні з глобальною популяцією.

Що насправді означають ці цифри

Головне відкриття не є пригнічувальним — воно є звільняючим. Ці скромні цифри прийняття не свідчать про провал біткоїна. Вони свідчать про те, що біткоїн ще дуже рано.

Порівняймо з тим, де був інтернет. У середині 1990-х років кількість користувачів інтернету у світі сягала десятків мільйонів. Мережа існувала десятиліттями раніше в академічних і урядових колах. Реальний вибух стався з кінця 1990-х до 2010-х років.

Біткоїн, навпаки, за 15 років досяг значущої технічної інфраструктури (Lightning, інструменти самостійного зберігання, доступ до бірж). Застосування серйозних користувачів у 593 000 по всьому світу свідчить, що ми перебуваємо у фазі, приблизно порівнянній із дуже раннім інтернетом — до того, як мейнстрім усвідомив, що відбувається.

Проблема у вимірюванні прогресу кривої прийняття біткоїна полягає в тому, що цифри потребують більшої нюансованості, ніж більшість аналізів надають. Коли ви об’єднуєте всі типи користувачів у одну категорію, ви пропускаєте важливий факт: прийняття біткоїна відбувається з різною швидкістю залежно від рівня залученості. Легко зацікавлене прийняття може слідувати за інтернет-подібною S-кривою. Але серйозне прийняття — те, що дійсно має значення для нової монетарної мережі — все ще знаходиться на крутій початковій частині своєї кривої.

Майбутні можливості

Цей аналіз не має на меті знеохочувати зростання. Його мета — переосмислити його. Значний розрив між кількістю людей, які коли-небудь торкалися біткоїна, і кількістю тих, хто серйозно використовує його як монетарну мережу, усього лише відкриває весь потенціал для майбутнього зростання.

Якщо криві прийняття біткоїна продовжать зростати — якщо навіть невеликий відсоток людей стане серйозними користувачами замість легкозайнятих — ефекти мережі можуть значно посилитися. Ми не порівнюємо біткоїн із зрілою технологією. Ми порівнюємо його з технологією, яка лише починає проникати на світовий ринок.

Ось що справді означає “ще рано”.