Коли мита стикаються з державним боргом: глобальний капітал переоцінює цінності, чому криптовалютний ринок першими реагує?

Останнім часом на ринку спостерігаються коливання, тож давайте почнемо з далекого місця: Гренландії. Данія, Норвегія та ще шість країн провели там спільні військові навчання, що безпосередньо зачепило стратегічні нерви США в Арктиці.

Ринок одразу побачив типову сцену «екстреного тиску»: США пропонують або домовитися про купівлю або контроль над Гренландією, або з 1 лютого ввести 10% мита на участь європейських восьми країн у військових навчаннях, з можливістю підвищення до 25% у червні.

Це не звичайна торговельна суперечка. Її основний зміст полягає не в економічних балансах, а у суверенітеті та стратегічній глибині. Реакція Європи також була жорсткою: Данія підтвердила непорушність суверенітету, а ЄС запустив контрмітний список на 930 мільярдів євро.

Згодом ситуація набула драматичного повороту. США оголосили про досягнення рамкової угоди з НАТО і відкликали мита. Але ринок вже отримав ключовий сигнал: умови для конфлікту чіткі, кінцева точка — розмита; виконання може бути швидким, але переговори — тривалими.

Такий підхід, коли економічні питання перетворюються на політичні, що важко погоджуються, змушує ринок платити вищу премію за «невизначеність». Коли невизначеність стає головним фактором, коливання цін перетворюються з емоційних коливань у структурну премію, яку потрібно враховувати у цінах активів.

Майже одночасно глобальний ринок облігацій дав більш прямий сигнал. Доходність 30-річних японських державних облігацій за один день зросла більш ніж на 30 базисних пунктів, досягнувши 3.91%, встановивши 27-річний рекорд. Доходність 10-річних американських облігацій піднялася до 4.27%, оновивши чотиримісячний максимум.

Синхронне зростання довгострокових ставок у США та Японії — це системний сигнал. Японія довгий час була опорою глобальної низьковартісної ліквідності, і зростання її доходності означає, що найстабільніше та найдешевше джерело фінансування починає ослаблюватися.

Глобальні арбітражні структури, що залежать від ієна, опиняються під тиском: зростання вартості фінансування та ризик валютних коливань посилюються одночасно. Це спершу змусить інститути зменшити кредитне плече, скоротити позиції у високоволатильних активах, що спричинить «безвідбірний тиск» на ризикові активи.

Можливо, потенційний торговельний конфлікт між США та ЄС посилює очікування інфляції імпортного походження. Ці мита націлені на високотехнологічне виробництво, точні прилади та інші сфери з високою складністю заміни, і їх вартість легко може передатися кінцевому споживачу, руйнуючи попередню логіку зниження інфляційного центру та цінової політики.

Крім того, внутрішні проблеми США з бюджетним дефіцитом і борговим навантаженням створюють фон для зростання довгострокових ставок. Геополітичний попит на захист і побоювання щодо інфляційного боргу ведуть до зростання доходностей і волатильності.

Ці три сили разом підвищують центральний рівень глобальних безризикових ставок, що пасивно звужує фінансові умови. Зростання дисконту зменшує оцінки, підвищення вартості фінансування стримує кредитування, а невизначеність ліквідності збільшує чутливість до ризиків на краях.

Криптовалютний ринок саме в цій макроциклічній системі зазнає тиску. $BTC та інші основні криптоактиви не є цілеспрямованою ціллю, але через їх високу ліквідність і гнучкість, у процесі коригування ризикових позицій, вони стають пріоритетним «клапаном регулювання» для зменшення.

Коли вартість офшорного долара зростає через підвищення ризиків торгового фінансування, а інститути стикаються з посиленням вимог до маржі, вони першими зменшують позиції у швидко ліквідних активах. Криптоактиви ідеально підходять для цього.

Це також пояснює, чому $BTC не проявив себе як захисний актив, подібний до золота. Поточний $BTC більше нагадує макроекономічний ризиковий актив, що сильно залежить від потоку долара, і його ціна дуже чутлива до змін глобальної ліквідності, ставок і ризикових настроїв.

На відміну від цього, зростання цін на золото і срібло зумовлене попитом центральних банків, фізичними характеристиками та «децентралізацією» як премією за захист. Це не означає провал $BTC , а радше переоцінку його ролі: він є посилювачем у циклі ліквідності, а не безпечним притулком у кризу.

З структурної точки зору, хоча ціни і відкотилися, ринок не повторює системний ризик 2022 року. Не спостерігається кризи кредитних платформ або знецінення стейблкоїнів, і ліквідність у блокчейні не заморожена. Поведінка довгострокових тримачів більш організована, швидше схожа на ребалансування портфеля під час макроекономічного шоку.

Підсумовуючи, поточні коливання не є історією фундаментальних показників $BTC або $ETH , а є частиною глобальної системної переоцінки. Криптоактиви поступово входять у більш зрілу модель ціноутворення, де їх ціна починає враховувати макроекономічну ліквідність, структуру ставок і зміни ризикових настроїв.

Короткостроковий тиск, ймовірно, ще не завершився: доки тенденція ставок і ліквідності не зміниться кардинально, ринок залишатиметься дуже чутливим до макросигналів. Справжній напрямок визначить, коли ця хвиля зростання ставок почне давати ознаки змін.

Слідкуйте за мною: отримуйте більше аналізу та інсайтів у реальному часі щодо крипторинку!

#Gate广场創作者新春激勵

#Gate每10分鐘送1克黄金

#現貨黄金再創新高

#社区成长值抽奖十六期