Коли зниження відсоткових ставок більше не є ліками: розбір трьох основних тисків, що спричинили напруженість на ринку криптовалют наприкінці року

Останні коливання на ринку не є ізольованою подією. Вони викликані трьома макроекономічними факторами, що накладаються у часі, спричиняючи структурну корекцію.

Перша частина — про зниження ставки ФРС. 11 грудня ФРС оголосила про зниження ставки на 25 базисних пунктів, що відповідало очікуванням ринку. Але реакція ринку швидко охолола, американські акції та криптоактиви одночасно пішли вниз. Це виявило ключовий факт: зниження ставки само по собі не означає політику легкого грошей.

Зміни у точковій діаграмі потрясли очікування ринку. Оновлені прогнози показують, що у 2026 році можливо буде лише одне зниження ставки, що менше за попередні очікування ринку у 2-3 рази. З 12 голосуючих членів комітету 3 виступили проти зниження ставки, з них 2 — за її утримання на рівні. Така різниця свідчить про те, що внутрішня увага ФРС до інфляції вища за розуміння ринку.

Це зниження ставки більше схоже на технічну корекцію, ніж на початок циклу послаблення. Ринок очікує чіткий і стійкий шлях до зниження ставок. Коли інвестори усвідомлюють, що майбутній політичний простір може бути заблокований, оптимізм коригується. Зниження ставки стає «вичерпанням бичачого тренду», і раніше побудовані довгі позиції починають розхитуватися.

Відкат $BTC та інших основних криптоактивів — пасивна реакція на реальність, що «ліквідність не швидко повернеться». Вирівнювання ф’ючерсних базисів, зменшення маржинальних покупок ETF, ціна наближається до більш консервативного рівня рівноваги.

Глибші зміни стосуються переналаштування ризикової структури американської економіки. Дослідження показують, що у 2026 році основний ризик для економіки США може бути викликаний безпосередньо корекцією цін активів, що спричинить скорочення попиту. Група з приблизно 2,5 мільйонів «надлишкових пенсіонерів», що з’явилися після пандемії, має високий рівень споживання, тісно пов’язаний із цінами активів.

ФРС опиняється у двозначності: сильне стримування інфляції може спричинити крах цін активів, тоді як терпіння до більш високої інфляції допоможе зберегти фінансову стабільність. Оцінка полягає в тому, що у майбутньому ФРС швидше обере «збереження ринку», ніж «збереження інфляції». Це не сприятливе середовище для ризикових активів.

Друга частина — про підвищення ставки Банку Японії. Якщо ФРС розчарувала ринок щодо майбутньої ліквідності, то дія Банку Японії 19 грудня стала «розрядкою бомби» у глобальній фінансовій системі. Очікувалося підвищення ставки на 25 базисних пунктів до 0,75%, що стане найвищим рівнем за тридцять років.

Ключовим є не абсолютне значення ставки, а її ланцюгова реакція на глобальну логіку фінансів. Японія довгий час була найважливішим джерелом дешевих фінансів у світі. Інститути позичали японську йену майже безкоштовно, конвертували у долари і вкладали у американські акції, $BTC, $ETH та інші ризикові активи. Це сформувало довгострокову структуру у десятки трильйонів доларів.

Якщо Банк Японії почне підвищувати ставки, цю гіпотезу потрібно переоцінити. Підвищення ставок змінить очікування щодо довгострокового знецінення йени, а арбітражні операції додадуть валютний ризик. Вибір для капіталу — закрити позиції раніше, зменшити експозицію.

Закриття позицій — це продаж ризикових активів і повернення йени для погашення позик. Цей процес має ознаки «безвідносного розпродажу», і $BTC, $ETH, американські акції часто зазнають одночасного тиску.

У серпні 2025 року Банк Японії несподівано підвищив ставку до 0,25%, що спричинило одноденове падіння $BTC на 18%. Хоча ринок очікував цього, ризики ще не були повністю усвідомлені, особливо у поєднанні з іншими невизначеностями.

Політика головних центральних банків світу розходиться: ФРС номінально знижує ставки, але очікування жорсткішають, тоді як Японія посилює їх. Така диференціація посилює волатильність руху капіталу і може перетворити закриття позицій у фазовий процес. Для ринку крипто це означає, що цінова волатильність може залишатися високою протягом тривалого часу.

Третя частина — про різдвяні канікули. З 23 грудня основні установи Північної Америки переходять у режим відпочинку, і ринок входить у типовий період скорочення ліквідності. Канікули не змінюють фундаментальні фактори, але суттєво зменшують здатність ринку «поглинати» шоки.

Для крипторинку, що сильно залежить від безперервної торгівлі та глибини маркет-мейкінгу, таке зниження ліквідності часто є руйнівним. У нормальних умовах маркет-мейкери та інститути забезпечують двонапрямний потік, що дозволяє розподілити тиск. Під час канікул активність цих учасників зменшується, глибина ринку зменшується.

Ще більш тривожним є те, що канікули збігаються з моментами вивільнення макроекономічної невизначеності. Зниження ліквідності підсилює ефект, коли «яструбова» політика ФРС і підвищення ставки Банку Японії, що раніше можна було сприймати як довгостроковий процес, у цей період мають сильний вплив.

Недостатність ліквідності означає, що процес цінового відкриття стискається, і ринок змушений реагувати більш різкими ціновими скачками. Це може спричинити пасивне закриття леверидж-позиций, швидке посилення тиску на рівних цінових рівнях і короткочасні різкі коливання.

З історичних даних відомо, що наприкінці грудня — на початку січня волатильність крипторинку залишається значно вищою за середньорічну. Канікули не визначають напрямок, але значно посилюють цінову реакцію після підтвердження тренду.

Загалом, поточне зниження крипторинку — це фазове переоцінювання, викликане зміною глобальної ліквідної політики. Зниження ставок ФРС не підтримує нові оцінки, ринок приймає нове «зниження ставок, але з недостатньою ліквідністю».

Підвищення ставки Банку Японії — найсуттєвіша структурна зміна, що руйнує основні гіпотези арбітражних стратегій і викликає системне скорочення ризикових позицій. Такі корекції зазвичай мають фазовий і повторюваний характер.

Для інвесторів головне — вміти розпізнавати зміни у середовищі. Коли політична невизначеність і скорочення ліквідності накладаються, важливішим стає управління ризиками, ніж трендовий аналіз. Цінні сигнали з’являються зазвичай після поступового реалізування макроекономічних змін і завершення фазових корекцій арбітражних коштів.

Зараз це більше схоже на перехідний період — переоцінювання ризиків і відновлення очікувань. Середньостроковий напрямок цін залежатиме від реального відновлення глобальної ліквідності після закінчення канікул і від того, чи поглибиться ще більше розбіжність у політиках головних центральних банків.

Слідкуйте за мною: отримуйте більше аналізу та інсайтів у реальному часі щодо крипторинку!

#Gate广场创作者新春激励

#Gate每10分钟送1克黄金

#现货黄金再创新高

#社区成长值抽奖十六期