Огляд стратегій опціонів на похідні інструменти Bitcoin: загальний огляд ринку під час дня розрахунку на 28,5 мільярдів доларів

去年年底的 криптовалютний ринок зазнав важливого очищення. Біткойн у середині та наприкінці грудня різко коливався в межах 85 000–90 000 доларів США, і справжнім рушієм цього руху стала майбутня дата суперрозрахунку на найбільшій у світі біржі деривативів Deribit. Тоді увага ринку була зосереджена на 26 грудня, коли на цій платформі мали закінчитися опціони на біткойн і Ethereum на суму 285 мільярдів доларів США, що є безпрецедентним обсягом, більш ніж половиною з яких були відкриті контракти на суму понад 522 мільярди доларів США. З огляду назад, ця подія глибоко відобразила ключову роль опціонних стратегій у сучасному криптовалютному ринку.

Наступив день суперрозрахунку: ринкова волатильність на 285 мільярдів доларів у опціонах

Тоді керівник відділу бізнесу Deribit Жан-Давід Пекіньо зазначив, що масштаб цього розрахунку символізує завершення року. З огляду на попередні цикли спекуляцій, ринок явно перейшов до більш системного, політично керованого «суперциклу». Ця зміна зробила деривативи, зокрема опціони, ще більш важливими.

Ринок тоді постійно стежив за так званою «максимальною точкою болю» — ціною страйку, при якій ціна активу найбільше шкодить власникам опціонів. Хоча ця теорія залишається спірною, для багатьох трейдерів вона стала важливим орієнтиром для прийняття рішень. За аналізом Пекіньо, максимальна точка болю для біткойна тоді знаходилася на рівні 96 000 доларів США, і ця ціна стала об’єктом уваги ринку.

Стратегії ризик-менеджменту та хеджування: практичне застосування опціонів

Не можна ігнорувати, що сила зниження цін була досить значною. Продажі пут-опціонів (опціонів на продаж) із страйком 85 000 доларів США сконцентрували відкритий інтерес на суму до 1,2 мільярда доларів США. У разі зростання тиску на продажі ці позиції могли б стати каталізатором швидкого падіння ціни, і саме тому ринок був обережним.

Проте бичачий табір не повністю відступив. На ринку все ще можна побачити стратегії купівлі спредів кол-опціонів із страйками від 100 000 до 125 000 доларів, що свідчить про збереження середньо- та довгострокового оптимізму. Але Пекіньо також визнав, що короткострокові витрати на хеджування (захисні пут-опціони) вже значно зросли, що відображає обережність ринку щодо недавніх коливань. Застосування опціонних стратегій у цей час демонструє свою багатогранність — вони можуть використовуватися як для хеджування ризиків, так і для відображення змін у ринковій довірі.

Реакція трейдерів: стратегія перенесення позицій і міжмісячні розміщення

Найцікавіше — це реакція трейдерів. Тоді не спостерігалося масштабних закриттів позицій для захисту, натомість використовувалися більш гнучкі стратегії «перенесення» позицій, що дозволяло продовжити їх до наступного місяця. Зокрема, ринок переводив позиції з опціонів із страйками від 85 000 до 70 000 доларів США, що закінчувалися у грудні, у спред-стратегії з опціонами на січень із страйками від 80 000 до 75 000 доларів США.

Ця зміна свідчить про глибоке розуміння ринку трейдерами: хоча інвестори вже вжили заходів для захисту від короткострокових ризиків наприкінці року, їхній ризик-менеджмент щодо початку 2026 року залишався високим. Зараз, у другій половині січня, позиції з січневими опціонами майже завершилися, і на горизонті з’являється новий тиск для розрахунків, а стратегічне планування опціонів ринку готується до нової хвилі розрахунків.

З точки зору ринку, опціонні стратегії вже стали ключем до розуміння руху цін на криптовалюти. Чи то для хеджування ризиків, чи для пошуку цінових рівнів підтримки, трейдери використовують різноманітні комбінації опціонів для вираження своїх очікувань, і ця складна та тонка стратегія формує коротко- та середньостроковий тренд таких активів, як біткойн.