Дані з американського звіту про зайнятість без сільського господарства успішно розкрили ризики, Біткоїн накопичується в очікуванні відновлення ліквідності

Минулого тижня глобальні фінансові ринки пережили важливий «цикл даних»: публікація даних по нефермерській зайнятості в США, інфляційних показників та рішення Японії щодо підвищення ставок — усе це відбувалося послідовно. Ці економічні сигнали безпосередньо переосмислюють ринкові очікування на майбутнє, а Біткоїн у цьому макроекономічному потоці починає шукати нову опору. Після досягнення історичного максимуму $126,000 у першому кварталі 2025 року та послідовних корекцій, BTC наразі коливається біля $90,100, відкотившись більш ніж на 30% від минуломісячного максимуму. Основне питання — чи ця корекція є циклічною відновлювальною фазою, чи ж ми увійшли у глибшу пастку медвежого ринку?

Щільна економічна статистика: дані по нефермерській зайнятості США — ключовий поворотний момент

У середині місяця Міністерство праці США опублікувало дані по нефермерській зайнятості, які показали тонкі зміни на ринку праці. У жовтні кількість зайнятих зменшилася на 105 тисяч, а у листопаді — знову зросла на 64 тисячі, що здавалося ознакою відновлення, але за цим криється сигнал про ослаблення динаміки зайнятості — рівень безробіття у листопаді підвищився до 4.6%, досягнувши найвищого рівня з 2022 року.

Одночасно слабкість даних по нефермерській зайнятості США у поєднанні з оприлюдненими пізніше даними CPI створює цікаву контрастну картину. У листопаді річний приріст CPI склав 2.7%, значно нижче очікуваних 3.1%, а базовий CPI — 2.6%, що також суттєво менше прогнозів у 3%. Ці дані, здавалося б, розповідають ринку історію «м’якої посадки»: помірне зниження зайнятості, швидке зниження інфляції. Однак Бюро статистики праці США попереджало, що через урядову «шатдаун» збір даних CPI може мати статистичні похибки — їх достовірність потрібно підтвердити у наступні місяці.

Ключовий поворот стався з рішенням Банку Японії щодо підвищення ставок. Банк Японії одноголосно підвищив ключову ставку з 0.50% до 0.75%, досягнувши найвищого рівня за 30 років. Цей крок безпосередньо вплинув на довгострокові очікування арбітражних операцій (Carry Trade): логіка зростання йєни та ослаблення долара була переосмислена, і міжнародний капітал почав змінювати напрямки. Після реалізації підвищення ставок і завершення цінового закладання ринку, американські фондові індекси у п’ятницю зафіксували «три-човновий день» (одночасне закінчення терміну опціонів на індекси, ф’ючерсів та опціонів на окремі акції) з обсягом деривативних контрактів у $7.1 трлн. В день закінчення торгів показники були стабільними, а три основні індекси США навіть закрилися на нових максимумах.

Зміщення балансу попиту та пропозиції: розпродажі роздрібних інвесторів vs. постійний прихід китів

На тлі зменшення макроекономічної ліквідності внутрішній ринок Біткоїна демонструє складний баланс учасників. За даними блокчейну, так звані «довгі» (інституційні та великі гравці, що тримають тривалий час) продовжують продавати — минулого тижня близько 90 тисяч BTC було активовано для короткострокових позицій, з них понад 12 тисяч безпосередньо потрапили на біржі для продажу. Загальний обсяг продажів «довгих» і «коротких» становить 174 тисячі BTC, що, хоча й менше за попередній тиждень, залишається високим.

Здається парадоксальним, але на біржах спостерігається не швидке виведення активів, а навпаки — їх невелике накопичення, що зазвичай є песимістичним сигналом. Однак 30-денне ковзне середнє обсягу продажів на біржах зменшується щодня, що свідчить про завершення найбільш агресивної фази розпродажу. Проте зменшення цієї активності не означає відновлення довіри — навпаки, є інша причина: капітал у криптосфері продовжує витікати.

З кінця листопада, коли ціна досягла дна, спостерігався короткочасний потік інвестицій у ринок, але минулого тижня він знову став від’ємним, і це відбувається одночасно у двох головних каналах — стабільних монетах і ETF. Саме це і є суттю другої хвилі падіння ціни BTC і слабкості відскоку: кількість продавців зменшується, але й капітал, готовий купувати, зменшується ще швидше.

Основна причина слабкості короткострокового відскоку: одночасний вихід капіталу та розпродажі

Аналіз структури ринку показує, що нинішня ситуація ускладнюється тим, що роздрібні інвестори, як у блокчейні, так і через ETF, продовжують виходити з ринку — вони вже втратили надію. Натомість, інституційні гравці та великі китові групи навпаки нарощують позиції. За останні два роки ці дві групи демонстрували дуже високий рівень успішності у бичачому тренді, і тепер вони формують основний рух ринку.

З точки зору пропозиції, 67% BTC наразі у прибутку, а 33% — у збитках. Ця пропорція є найнижчою з початку цього циклу зростання, що означає, що «збиткові» учасники фіксують високі ціни. Хоча досвідчені китові гравці входять у ринок, масовий вихід роздрібних інвесторів створює дефіцит підтримки — ситуація, коли «продавці слабшають, але покупці ще слабкіші», — ілюструє цю кризову точку.

Наступний важливий крок: чи повернуться інвестиції у ETF

Ключовим фактором є рух капіталу у ETF-каналах цього тижня. Якщо інституційний сектор знову повірить і почне масово вкладати у спотові ETF, то BTC може знову прорватися через психологічний рівень у $94,000, а згодом — повернутися до $103,000, що є рівнем вхідних цін для середньострокових інвесторів.

Якщо ж капітал продовжить витікати, ринок може знову піти на дно і потрапити у глибоку пастку медведів. На щастя, макроекономічні ризики вже частково зняті: завершення «мінного» сценарію з CPI, даними по зайнятості та підвищенню ставок у Японії означає, що у короткостроковій перспективі малоймовірні різкі коливання ліквідності. Трейдери вже починають очікувати «різдвяний ринок» і чекають нових даних у січні для переоцінки ситуації.

Хоча BTC ще не демонструє чітких ознак тенденційного розвороту, макроекономічний ризик тимчасово знятий, і це закладає основу для можливої відскоку.