Переосмислення занепокоєнь щодо інституціоналізації біткоїна: Повний огляд цифрового кредитного ринку, намальований стратегією

Майкл Сейлер, засновник і голова MicroStrategy, у подкасті «What Bitcoin Did» переосмислив питання, з якими стикається індустрія біткоїна, з абсолютно іншої точки зору та детально описав, що 2025 рік став переломним у впровадженні інституційних рішень. Його твердження спрямовані на те, щоб замість зосередження на короткострокових коливаннях цін звернути увагу на глибші структурні зміни.

2025 рік — перелом у інституційному впровадженні — історичний прогрес у фундаментальній сфері

У галузі біткоїна часто зосереджуються лише на короткострокових цінових тенденціях, але справжній історичний прорив відбувається на рівні інституцій. Сейлер зазначає, що станом на кінець 2024 року кількість компаній із балансом, що мають біткоїн, становила близько 30–60, а до кінця 2025 року ця кількість зросте до приблизно 200. Це не просто зростання цифр, а яскраве свідчення драматичної зміни у сприйнятті з боку фінансових інституцій.

Ще важливішим є відновлення страхових послуг. У 2020 році, коли він почав купувати біткоїн, страхові компанії масово розірвали договори. Протягом наступних чотирьох років вони були змушені покривати ризики за рахунок приватних активів, але у 2025 році страхування знову повертається. Впровадження обліку за справедливою вартістю дозволяє компаніям враховувати нереалізовані капітальні прибутки від володіння біткоїном як прибуток. Одночасно уряд офіційно визнає біткоїн як один із провідних цифрових товарів у світі. Більшість великих американських банків почали видавати кредити під заставу IBIT (біткоїн-ETF), а близько 25% банків оголосили про плани видачі кредитів безпосередньо під заставу BTC.

Міністерство фінансів також висловило позитивну позицію щодо включення криптоактивів до балансу банків, а керівники CFTC (Комісії з товарних ф’ючерсів США) та SEC (Комісії з цінних паперів і бірж) підтримують біткоїн. На Чиказькій товарній біржі (CME) прискорюється комерціалізація деривативного ринку, і запроваджено механізм фізичної обміну між біткоїном вартістю 1 мільйон доларів і IBIT (звільнений від податків). Ці здобутки свідчать про те, що біткоїн перетворився з спекулятивного активу у інструмент для інституційних інвесторів.

Безглуздість короткострокових прогнозів цін і важливість довгострокової перспективи

У ринкових колах міцно закріпилася ідея циклів у 4 роки, і короткострокові падіння цін викликають занепокоєння щодо всього сектору. Однак Сейлер переконує, що прогнозування цін на короткий термін — безглуздо, і наголошує на необхідності дивитися на довгострокову перспективу. За історією останніх 10 000 років, ідеальні соціальні рухи зазвичай розгортаються у десятиліття. Якщо мета — справжня комерціалізація біткоїна, оцінки за 10 тижнів або 10 місяців є фундаментальною помилкою.

При оцінці біткоїна за 4-річною ковзною середньою видно дуже сильний бичий тренд. Сейлер заперечує сенс прогнозування цін у 2026 році з урахуванням 90 або 180 днів. Він зазначає, що мережа рухається у правильному напрямку, і недавнє зниження цін за останні 90 днів — це, навпаки, найкраща можливість для досвідчених інвесторів збільшити свої позиції. Переклад фрази про те, що галузь рухається у правильному напрямку, зсуває фокус із короткострокових тривог у довгострокове довіру до системи.

Володіння компаній біткоїном — від критики до розуміння

На ринку існує побоювання, що купівля біткоїна понад 200 компаніями є надмірною спекуляцією. Однак Сейлер радикально переформулює цю ідею, позиціонуючи купівлю біткоїна компаніями як «інструмент підвищення продуктивності».

Наприклад, уявімо компанію, яка за рік зазнає збитків у 10 мільйонів доларів, але володіє біткоїном на 100 мільйонів доларів і отримує капітальний прибуток у 30 мільйонів доларів. У такому випадку критика щодо підвищення вартості компанії є відхиленням від суті. Насправді, критика має бути спрямована на постійні збитки компанії, а володіння біткоїном — цілком логічним управлінським рішенням.

Світ налічує близько 4 мільярдів компаній, і питання, чи зможе ринок реагувати лише на 200 з них, також потребує переформулювання. Сейлер використовує метафору «завод із електропостачанням» і визначає біткоїн як універсальний капітал у цифрову епоху. Так само, як електрика є базовою інфраструктурою для роботи будь-яких машин, біткоїн виконує фундаментальну функцію капіталу у цифровій економіці.

Новий розвиток у цифровому капіталі: потенціал ринку цифрових кредитів

Стратегічний напрямок компанії викликає побоювання на ринку, але Сейлер радикально переформулює цю ідею. Компанія не планує входити у банківську сферу, а використовує доларові резерви для підвищення кредитоспроможності компаній і виходу на ринок цифрових кредитів. Відмова від банківської діяльності зумовлена бажанням уникнути розпорошення управлінських ресурсів і зосередитися на глобальній перевазі у сфері цифрових кредитів.

Кредитні інвестори вважають волатильність біткоїна та акцій високоризиковою, тому Strategy зміцнює свою кредитну позицію за рахунок доларових резервів. Ідеальна модель — з доходністю дивідендів 10%, коефіцієнтом P/B 1–2, і потенційний ринок у 10 трильйонів доларів, якщо отримати 10% на ринку казначейських облігацій США. Це продукт, який буде користуватися попитом у всьому світі. Сектор старших кредитів, корпоративних кредитів і деривативів під заставу біткоїна має значний потенціал для масштабування порівняно з традиційними фінансовими ринками.

Законодавчо важливий момент полягає в тому, що вартість акцій компанії залежить не лише від поточного використання капіталу, а й від майбутніх планів реалізації. Навіть якщо Сейлер ще не реалізував певний бізнес-проект, здатність його зробити — зовсім інша справа, і саме це є суттю оцінки корпоративної вартості. Поєднання універсального цифрового капіталу у вигляді біткоїна та фінансової інфраструктури цифрових кредитів має потенціал для перебудови традиційної фінансової системи.