Що Кеті Вуд бачить для ринків у 2026 році: Технологічна інвестиційна теза

Cathie Wood, засновниця ARK Invest, окреслила амбітний інвестиційний план на 2026 рік, стверджуючи, що трансформативні технології та політичні зрушення незабаром відкриють значні прибутки для тих, хто правильно розмістив свої позиції. Її перспектива інвестицій у Cathie Wood свідчить про те, що економіка США готова до прискорення після років вибіркової слабкості, спричиненої досягненням масштабів у ШІ, робототехніці та інших інноваційних платформах саме в той момент, коли це потрібно.

Економічна основа: Пружина, що готова відскочити

Після трирічного періоду, коли сукупне зростання ВВП маскувало тривожне внутрішнє погіршення, економіка США нагадує стиснену пружину. Житловий сектор, виробництво та капітальні інвестиції поза межами ШІ зазнали рецесійного тиску, стримуваного агресивним зменшенням ставок Федеральною резервною системою, яка підвищила ставки з майже нуля до 5.5% між березнем 2022 та липнем 2023.

Ці цифри яскраво ілюструють цю історію. Продажі існуючих будинків впали на 40%, з 5.9 мільйонів одиниць на рік у січні 2021 до 3.5 мільйонів у жовтні 2023 — рівнів, яких не бачили з 2010 року, попри майже 35% зростання населення з початку 1980-х. Виробнича активність, відстежувана індексом менеджерів з закупівель (PMI), скоротилася приблизно три роки поспіль. Капітальні витрати на не оборонні товари досягли піку в середині 2022 і лише нещодавно повернулися до цих рівнів, створюючи ситуацію, яку Вуд називає сценарієм «стеля, що стає підлогою».

Споживча довіра серед нижчих та середніх доходів — критичний показник майбутніх витрат — впала до рівнів початку 1980-х, коли двозначні ставки руйнували купівельну спроможність. Це, можливо, найжорсткіша котушка в економічній пружині, і, отже, найвірогідніша точка відскоку.

Політичні каталізатори та зсув у дефляцію

Умови для швидкого розвороту формуються. Дерегуляція прискорює інновації у різних секторах, податкові знижки на доходи споживачів та прискорене амортизація для бізнес-обладнання обіцяють суттєве збільшення грошових потоків, а найголовніше — динаміка інфляції змінюється.

Після наполегливого збереження в діапазоні 2-3% з 2020 року, інфляція тепер стикається з потужними перешкодами. Ціни на нафту знизилися на 53% від їхнього піку після пандемії $124 за барель. Ціни на нові будинки знизилися на 15% з максимумів у жовтні 2022, тоді як ціни на існуючі будинки стабілізувалися після 24%-го річного сплеску в середині 2021. Три великі забудовники — Lennar, KB Homes і DR Horton — пропонують знижки від 3% до 10% порівняно з минулорічними рівнями, і ці зниження поступово впливають на ширші інфляційні показники.

Продуктивність залишається головним борцем з інфляцією. Навіть під час рецесії в інших секторах, продуктивність поза сільським господарством зросла на 1.9% у третьому кварталі 2025 року в порівнянні з попереднім роком, тоді як погодинна оплата праці піднялася на 3.2%, зменшуючи витрати на одиницю праці до 1.2% — далеко від «інфляції витрат», що панувала у 1970-х. Альтернативні міри інфляції, такі як Truflation, тепер показують річне зростання лише на 1.7%, майже на один відсотковий пункт нижче за офіційні дані CPI.

Результат: дослідження Вуд свідчить, що інфляція може знизитися до несподівано низьких однозначних значень або навіть стати негативною у найближчі роки, створюючи дефляційний фон, подібний до великого технологічного буму 1900-1930 років, коли внутрішній combustion, електрика та телекомунікації знижували ціни навіть під час прискорення створення багатства.

Технологічне прискорення та зростання продуктивності

Що відрізняє цей прогноз від просто циклічного оптимізму, так це одночасне настання кількох технологічних платформ у комерційному масштабі. Витрати на навчання ШІ знижуються на 75% щороку, тоді як витрати на виведення висновків падають на 99% на рік. Робототехніка, блокчейн, енергозбереження та мульти-оміка технології послідовно переходять із лабораторії до фабрики та ринку.

Ця конвергенція сприяє капітальним витратам на рівнях, яких не бачили з кінця 1990-х. Інвестиції у дата-центри, за прогнозами, досягнуть майже $500 мільярдів у 2025 і приблизно $600 мільярдів до 2026 — значно перевищуючи базовий рівень у 150-200 мільярдів доларів за період до ChatGPT. Витрати на не оборонні капітальні товари, які за два десятиліття після краху доткомів застигли на місці, тепер можуть увійти у те, що Вуд називає «найсильнішим циклом капітальних витрат у історії».

Такі здобутки у продуктивності — потенційно прискорюючи продуктивність поза сільським господарством до 4-6% щороку — створять величезне багатство. Компанії зможуть використовувати ці підвищення ефективності через кілька каналів: розширення маржі, фінансування R&D, підвищення зарплат працівникам або зниження цін на продукти. Макроекономічний ефект буде значним: номінальне зростання ВВП може залишатися в діапазоні 6-8% протягом наступних років, базуючись на реальному зростанні ВВП 5-7%, розширенні робочої сили приблизно на 1% і дефляційних тисках від -2% до +1%.

Ця динаміка продуктивності має глобальні наслідки. Для Китаю вищий рівень продуктивності працівників і доходів може полегшити десятиліття залежності від надмірних інвестиційних витрат (приблизно 40% ВВП, порівняно з 20% у США), зміщуючись у бік зростання, зумовленого споживанням — у відповідності з цілями керівництва щодо зменшення економічної «інволюції». Для американських компаній прискорені інвестиції та цінова конкуренція відкривають можливості для розширення частки ринку порівняно з міжнародними конкурентами.

Попередження: Зростання продуктивності може і далі стримувати створення робочих місць, потенційно підвищуючи безробіття з 4.4% до 5% або вище у короткостроковій перспективі, що, ймовірно, спонукатиме до подальшого зниження ставок Федеральної резервної системи і посилення фіскальних стимулів.

Перегляд активних класів: Золото, Біткойн і динаміка долара

У рамках цієї макроекономічної картини традиційні припущення щодо диверсифікації заслуговують на перегляд. У 2025 році ціни на золото зросли на 65%, тоді як Біткойн впав на 6% — різниця у 71 відсотковий пункт, що відображає принципово різні механізми пропозиції. З жовтня 2022 року золото піднялося з $1,600 до $4,300, відображаючи глобальне створення багатства, яке за показником MSCI World Index зросло на 93%. Це багатство випередило приблизно 1.8%-ве щорічне зростання видобутку золота, підтримуючи ціни через зростання попиту.

Біткойн розповідає іншу історію. За той самий період ціна Біткойна зросла на 360%, хоча його щорічне зростання пропозиції становить лише 1.3% — і зменшується до приблизно 0.82% протягом наступних двох років, потім до 0.41%. Важлива різниця: золоті шахти можуть реагувати на сигнали цін, збільшуючи виробництво, тоді як пропозиція Біткойна математично та назавжди обмежена. Це робить Біткойн принципово відмінним активом для портфеля — не товаром-заступником, а активом з фіксованим обсягом пропозиції, з майже нульовою кореляцією з традиційними акціями та облігаціями.

Коефіцієнт золото до M2 (ринкова вартість золота відносно широкої грошової маси) наразі перебуває на крайніх рівнях, досягнутих лише двічі за 125 років: під час Великої депресії у 1930-х і в 1980 році, коли інфляція та ставки сягнули двозначних значень. Історично ці піки передували потужним довгостроковим бичачим ринкам на акціях. Після 1934 року прибутки від акцій сягнули 670% за 35 років (6% щорічно), тоді як малі капітали досягли 12% щорічно. Після піку 1980 року, акції принесли 1,015% за 21 рік (12% щорічно), а малі капітали — 13%.

Ключовий висновок для інвесторів: кореляція Біткойна з золотом з 2020 року була значно нижчою, ніж кореляція між акціями та облігаціями, що свідчить про те, що Біткойн заслуговує на увагу як інструмент диверсифікації для підвищення «доходу на одиницю ризику» у мультиактивних портфелях.

Щодо долара США, недавні наративи про занепад Америки вказують на слабкість валюти — девальвація на 9% лише у 2025 році, найгірший показник з року в рік з 2017. Однак, якщо фіскальна політика підтримує зростання, монетарна політика залишається м’якою, дерегуляція сприяє інноваціям, а США зберігає технологічне лідерство, доходи на інвестований капітал мають зростати порівняно з глобальними конкурентами. За такого сценарію долар може суттєво зміцніти, відгукуючись на підйом, подібний до зльоту Рейганівської епохи початку 1980-х, коли долар майже подвоївся.

ШІ: від хайпу до реальності підприємств

Хвиля інвестицій у ШІ змінює схеми розподілу капіталу. До початку 2026 року капітальні витрати на дата-центри наближаються до півтрильйона доларів щороку — у десятки разів більше, ніж до ChatGPT. Очевидне питання: хто отримує ці прибутки?

Крім виробників напівпровідників і гігантських хмарних провайдерів, з’являються приватні компанії, орієнтовані на ШІ, які стають значущими бенефіціарами. Темпи впровадження ШІ серед споживачів у два рази швидші, ніж впровадження Інтернету у 1990-х. OpenAI та Anthropic є яскравими прикладами цієї прискореності, з показниками доходів $20 мільярд і $9 мільярд відповідно до кінця 2025 року, що є приголомшливим зростанням порівняно з $1.6 мільярдами і $100 мільйонами лише за 12 місяців раніше. Обидві компанії, за повідомленнями, досліджують публічні пропозиції у найближчі один-два роки для фінансування розробки нових моделей.

Конкурентний фронт, за словами керівника застосунків OpenAI, полягає у трансформації передових можливостей ШІ у продукти, які «справді корисні для людей, бізнесу та розробників» — інтуїтивні, інтегровані та цілеспрямовано створені. ChatGPT Health ілюструє цю тенденцію, інтегруючи особисті дані здоров’я у щоденні взаємодії з ШІ. Корпоративні впровадження залишаються на ранніх стадіях, обмежені організаційною інерцією та прогалинами у даних. До 2026 року компанії зрозуміють, що потрібно тренувати власні моделі на внутрішніх даних і постійно їх оновлювати, інакше ризикують відстати від більш агресивних конкурентів. Переможці забезпечать кращий сервіс, швидші цикли продуктів і здатність робити більше за менших ресурсів.

Оцінки в контексті: скорочення P/E під час бичачих ринків

Скептики ринку справедливо зауважують, що коефіцієнти ціна-прибуток залишаються історично високими. Картина Вуд передбачає, що коефіцієнти P/E знову зменшаться до середнього за 35 років приблизно 20x, але важливо, що це скорочення не обов’язково супроводжуватиметься зниженням цін — воно може співпадати з потужними ралі на акціях, якщо зростання прибутків прискориться достатньо.

Історичний досвід підтверджує цю ідею. З жовтня 1993 до листопада 1997 року S&P 500 приносив 21% річних прибутків, тоді як коефіцієнти P/E зменшилися з 36 до 10. З липня 2002 до жовтня 2007 року індекс давав 14% річних прибутків, коли мультиплікатори знижувалися з 21 до 17. За прогнозами, прискорене зростання реального ВВП, зумовлене продуктивністю, і зниження інфляції, ймовірно, знову спричинять цю динаміку — можливо, більш виразну, ніж історичні прецеденти.

Інвестиційна можливість: багатовимірність

Філософія інвестицій Вуд підкреслює, що 2026 рік є точкою перелому у кількох вимірах: дерегуляція, що відкриває інновації; дефляція, що переосмислює оцінки активів; штучний інтелект, що досягає точок перелому від досліджень до застосувань; і політичні зрушення, що посилюють продуктивність у всій економіці.

Економічна пружина була натягнута дуже туго. Умови для потужного відскоку — зниження ставок, податкові стимули, розкриття інновацій та зниження витрат на вході — збігаються одночасно. Для інвесторів, які зможуть скористатися здобутками продуктивності у сферах ШІ, автоматизації, енергетики та біотехнологій, а також у макроекономічних позиціях у золото, Біткойн і долар, 2026 може стати початком циклу, якого не бачили покоління.