Стратосферний ралі AST SpaceMobile: перевірка реальності щодо оцінки $40 мільярдів

AST SpaceMobile (NASDAQ: ASTS) продовжила свої вражаючі зростання цього тижня, піднявшись на 18,6% станом на п’ятницю, 16 січня, продовжуючи свою надзвичайну динаміку, яка за останні 12 місяців принесла акціям понад 400% зростання. Однак під поверхнею цього вражаючого ралі прихована тривожна історія оцінки, яка вимагає серйозної обережності.

Ілюзія цінності при $40 мільярдній ринковій капіталізації

Основна проблема — проста арифметика: AST SpaceMobile має ринкову капіталізацію понад $40 мільярд, при цьому генерує всього $15 мільйонів квартальних продажів. Це створює астрономічно розтягнутий коефіцієнт ціна/продажі, який суперечить історичним прецедентам для компаній на ранніх стадіях розвитку. Навіть з урахуванням потенціалу майбутнього зростання, поточна оцінка припускає ідеальне виконання та сценарії прийняття ринку, які залишаються далеко не гарантованими.

Компанія працює за моделлю переддоходу, оцінена в $40 мільярд. Це розрив між поточною економікою та ринковою ціною вимагає ретельного аналізу, особливо для роздрібних інвесторів, яких може приваблювати високий відсотковий приріст.

Валідація уряду підсилює ентузіазм, а не фундаментальні показники

Цього тижня ралі отримало додатковий імпульс після того, як AST SpaceMobile отримала дозвіл на участь у тендерах уряду США, зокрема для програми протиракетної оборони SHIELD із використанням своєї технології супутників “прямо до пристрою”. Інфраструктура безпеки Golden Dome може стати джерелом прибуткових урядових витрат.

Хоча ця валідація має значення — відкриває двері до потенційних мільярдів у оборонних контрактах — вона не вирішує фундаментальне бізнес-завдання. Дозвіл на участь у тендерах не означає перемогу у контрактах. Навіть успішний урядовий дохід не компенсує величезний рівень витрат: компанія наразі споживає близько $1 мільярдів у рік у вільному грошовому потоці для побудови та розгортання своєї мережі супутників.

Гонка за супутниковим інтернетом: амбіції проти економіки

Пропозиція AST SpaceMobile є переконливою: супутникова мережа, яка передає з’єднання безпосередньо на смартфони без необхідності наземних терміналів. Цей підхід “прямо до смартфона” має реальні переваги над існуючою інфраструктурою і потенційно може конкурувати з такими гравцями, як Starlink.

Компанія планує запускати супутники протягом 2026 року та запустити послугу в США упродовж цього року. Однак терміни досягнення значущого доходу залишаються невизначеними. Побудова супутникової інфраструктури вимагає величезних капіталовкладень, а перетворення технічних можливостей у прибуткові джерела доходу — це окрема і можливо більш складна задача.

Чому інвесторам слід бути надзвичайно обережними

За поточними цінами акції AST SpaceMobile відображають оптимістичний сценарій, за яким компанія успішно запустить свою мережу, виграє значущі урядові контракти та укладе великі партнерства у телекомунікаціях — все це при управлінні прибутковістю. Навіть якщо цей сценарій здійсниться, оцінка акцій залишає мінімальний запас міцності.

Математика безжальна: компанії потрібно перетворитися з бізнесу з $15 мільйонами квартальних доходів у сотні мільйонів або мільярди щорічного доходу, щоб виправдати свою поточну $40 мільярдну оцінку. Тим часом, витрати на грошовий потік продовжують безупинно зростати.

Ці акції надмірно переоцінені у своєму поточному стані. Хоча AST SpaceMobile потенційно може стати значним бізнесом, сьогоднішня ціна вже враховує роки ідеального виконання. Для консервативних інвесторів профіль ризику-доходу залишається явно несприятливим.