Змагання з дивідендного доходу: інвестиції AGNC та Ares Capital. Роль Ares у формуванні доходності портфеля

Розуміння двох різних шляхів високого доходу

Для інвесторів, що шукають двозначні доходи, AGNC Investment (NASDAQ: AGNC) та Ares Capital (NASDAQ: ARCC) пропонують переконливі варіанти з доходністю до 12.7% і 9.4% відповідно. Однак, незважаючи на їх спільну привабливість для пасивного доходу, ці компанії працюють через принципово різні механізми і мають різні профілі ризику.

Основна різниця полягає в тому, що вони володіють і як фінансують свою діяльність. AGNC функціонує як інвестиційна компанія у сфері іпотечного кредитування з великим борговим плечем, тоді як Ares Capital працює як платформа для кредитування цільового середнього ринку. Розуміння ролі Ares у кредитній екосистемі та позиції AGNC на іпотечному ринку стає критичним при виборі інструменту, що відповідає вашій стратегії доходу.

AGNC: Іпотечні ставки з підсиленням через кредитне плече

AGNC Investment структурована як траст нерухомості (REIT), повністю орієнтований на цінні папери, забезпечені іпотекою. На відміну від традиційних REIT, що володіють фізичною нерухомістю, AGNC купує пакети іпотечних кредитів і підсилює доходи за рахунок агресивного залучення позикових коштів.

Стратегія базується на агентських MBS—іпотечних кредитах, гарантованих державними підприємствами, такими як Fannie Mae і Freddie Mac. Це державне гарантування зменшує ризик дефолту, але не усуває чутливість до ринкових коливань. Щоб отримати ці приголомшливі двозначні доходи, AGNC позичає короткостроково — зазвичай менше одного року — через операції з викупу цінних паперів( і вкладає капітал у довгострокові іпотечні цінні папери.

Станом на 30 вересня цей підхід підвищив кредитне плече AGNC приблизно до 7.5 разів від tangible net book value. Це підсилення має дві сторони — воно збільшує прибутки, коли умови сприятливі, але створює значну волатильність, коли вони не такі. Прибутки та акціонерний капітал сильно коливаються залежно від руху процентних ставок по кривій доходності.

Ares Capital: Фінансування забутого середнього ринку

Ares Capital працює як компанія з розвитку бізнесу )BDC(, що означає, що вона функціонує як пропускна структура, яка зобов’язана розподіляти майже весь оподатковуваний дохід акціонерам—що пояснює високий дивідендний рівень. Однак роль Ares суттєво відрізняється від іпотечної орієнтації AGNC.

Ares Capital орієнтується на компанії середнього ринку з EBITDA між )мільйон і $10 мільйон, — компанії, які в основному залишилися поза увагою традиційних банків через посилення вимог до капіталу. Компанія надає переважно перші та другі іпотечні кредити, зберігаючи пріоритетні вимоги під час банкрутства. У портфелі — 587 компаній у 34 галузях, жодна з яких не перевищує 1.5% у структурі портфеля, що створює значущі переваги диверсифікації.

Зважене середньорічне доходження портфеля становить близько 10%, переважно з плаваючими ставками. Такий акцент на плаваючі ставки дає Ares Capital перевагу в умовах підвищення ставок.

Цикли ставок формують різну динаміку

Обидві інвестиції чутливі до політики Федеральної резервної системи, але у протилежних напрямках. Стратегія кредитного плеча AGNC створює вразливість при змінах кривої доходності. Коли короткострокові ставки падають, а довгострокові залишаються стабільними, AGNC позичає дешевше, зберігаючи високодоходні іпотечні позиції—це сценарій, що розширює чисту процентну маржу і підтримує дивіденди.

Ares Capital процвітає, коли короткострокові ставки залишаються високими. Зростання ставок підвищує дохідність портфеля з плаваючими ставками, що збільшує розподіли $250 за умови контролю рівня дефолтів(. Навпаки, зниження ставок зменшує прибутки через зниження доходності кредитування.

Поточні очікування ринку сприяють зниженню ставок Федеральної резервної системи, що має принести користь AGNC через загострення кривої доходності. Однак структурні проблеми інфляції можуть утримувати довгострокові ставки на високому рівні, створюючи саме той сценарій, що підтримує тезу про розширення спреду AGNC.

Стабільність проти можливостей: зробіть свій вибір

AGNC Investment приваблює інвесторів, які комфортно сприймають волатильність через кредитне плече в обмін на високий короткостроковий дохід. Ares Capital пропонує більш стабільні розподіли через більш консервативну модель кредитування, що особливо актуально під час тривалих періодів високих ставок.

Для інвесторів, що орієнтуються на короткострокові прибутки за сприятливих умов ставок, AGNC пропонує можливості, які варто розглянути. Ті, хто цінує стабільність доходу і передбачувані квартальні розподіли, зазвичай вважають більш відповідним підхід Ares Capital для довгострокового накопичення багатства.