Що спричиняє сильну концентрацію Білла Аткінсона у трьох технологічних гігантах?

Огляд стратегії портфеля та ринкового позиціонування

Мільярдер-інвестор Білл Акерман з Pershing Square Capital Management зробив сміливу ставку на технологічний сектор, з трьома компаніями, що разом займають 39,5% активів фонду. Розуміння причин, чому саме ці акції привернули таку значну капіталізацію, дає цінні уявлення про довгострокову інвестиційну тезу. Розглянемо деталі цієї концентрованої позиції.

Uber Technologies очолює список із 20.25%

Платформа для виклику таксі є найбільшою окремою позицією Акермана, що відображає довіру як до поточної реалізації, так і до майбутнього зростання. Uber демонструє вражаючий імпульс через сильне зростання доходів, розширення баз користувачів і поглиблення економічної оборони, зумовленої мережевими ефектами.

Демографічні чинники особливо переконливі. Покоління молодших американців отримують водійські посвідчення пізніше у житті і їздять менше миль, ніж їхні попередники. Ця секулярна зміна створює структурну перевагу для платформ мобільності — по мірі дорослішання цих когорт, більша кількість постійних неперевізників буде залежати від сервісів, таких як Uber, для транспортних потреб. Навіть у вже сформованих ринках проникнення залишається низьким; Uber оцінює, що лише приблизно 10% дорослих у десяти найбільших ринках користуються платформою щомісяця. Адресний ринок значно ширший за поточні рівні використання.

Останні квартальні результати підкреслюють здорову реалізацію, з суттєвим зростанням обсягів поїздок і кількості активних клієнтів щомісяця. Для компанії, яка ще захоплює лише частину доступного попиту, ця комбінація сильних фундаментів і потенціалу для розширення виправдовує значну вагу у портфелі.

Alphabet займає 10.52% — пошуковий гігант і хмарний лідер

Alphabet посідає друге за величиною місце у фонді, і на це є вагомі причини. Компанія зберігає беззаперечну домінанту у пошуку, перевага якої, завдяки інтеграції штучного інтелекту, лише посилилася, а не послабилася.

Замість того, щоб поступатися позиціями чат-ботам на базі ШІ, Alphabet стратегічно і оборонно інтегрувала можливості ШІ безпосередньо у свій пошуковий досвід. Зростання запитів прискорилося після запуску оглядів ШІ та режимів розмови, що свідчить про цінність для користувачів у синтезованій, обробленій інформації. Рекламна машина Google — вже одна з найбільш прибуткових бізнес-одиниць світу — продовжує процвітати поряд із масштабною відеоплатформою YouTube.

Але дохід від пошуку приховує швидше зростаючий двигун: хмарна інфраструктура Alphabet. Залишки у хмарі становили $155 мільярдів наприкінці третього кварталу, що на 46% більше порівняно з попереднім кварталом. Ця траєкторія свідчить, що попит, зумовлений ШІ, проходить до провайдерів інфраструктури. Окрім основних бізнесів, експериментальні проекти, такі як автономний транспорт Waymo, можуть відкрити цілком нові категорії цінностей. Поєднання короткострокової прибутковості, прискореного розширення хмарних сервісів і довгострокової опціональності виправдовує впевнене довгострокове позиціонування.

Amazon на 8.73% — диверсифікований вплив на електронну комерцію та хмарну еволюцію

Хоча за вагою у портфелі третя, Amazon залишається ключовою позицією у фонді Акермана. Її «щупальця» простягаються через кілька високопотенційних галузей: електронна комерція, хмарна інфраструктура, застосування штучного інтелекту та мережі цифрової реклами.

У сфері електронної комерції Amazon стикається з тиском на маржу через логістичні та фулфілментні витрати. Однак впровадження промислової робототехніки стабільно знижує собівартість одиниці продукції. У наступне десятиліття очікується, що підвищення операційної ефективності призведе до зниження цін для споживачів, що сприятиме зростанню трафіку, обсягів транзакцій і доходів від реклами — самопідсилюваний цикл.

Amazon Web Services є справжнім двигуном зростання. Ринок хмарних сервісів лише починає розкривати свій потенціал. Генеральний директор Енді Джассі зазначив, що приблизно 85% корпоративних ІТ-видатків все ще здійснюється на внутрішніх інфраструктурах, що свідчить про значний потенціал для зростання. Оскільки організації продовжують мігрувати до хмарних платформ, AWS має отримати вигоду як від збільшення обсягів, так і від більш високої цінності робочих навантажень, пов’язаних із ШІ.

Операційна орієнтація компанії на задоволення клієнтів створила базу членства Prime понад 200 мільйонів, що забезпечує природні канали розповсюдження для суміжних сервісів. У поєднанні з доведеними здатностями керівництва виявляти та масштабувати нові можливості, Amazon має структурні характеристики, необхідні для стабільної генерації цінності для акціонерів.

Чому ця концентрація має сенс

Разом ці три активи формують послідовну історію про технологічні зрушення та економіку платформ. Кожна компанія має мережеві ефекти, працює у зростаючих адресних ринках і отримує вигоду з секулярних трендів — чи то демографічних змін на користь Uber, чи прискорення міграції корпоративних даних у хмару для Alphabet і Amazon, або зростання продуктивності завдяки ШІ.

39.5% концентрація портфеля Білла Акермана відображає не безрозсудну концентрацію, а високу впевненість у трансформуючих технологічних платформах. Для довгострокових інвесторів, що шукають експозицію до секулярних трендів зростання та конкурентних переваг, ці три акції заслуговують на серйозну увагу.