2026 року крипторинок чекає майбутнього вибуху: інституційний капітал переважить чотирирічний цикл

Основна теза: Bitwise CIO Matt Hougan переконаний, що 2026 буде роком небувалого зростання

Останнім часом на крипторинку циркулює багато побоювань щодо ціклічності та волатильності. Проте експерти, включаючи CIO Bitwise, кажуть, що картина набагато оптимістичніша. Головна причина — трансформація джерел впливу на ринок. Якщо раніше ринок керувався халвінгом і макроекономічними циклами, то зараз домінуючою силою стає вхід інституційного капіталу.

Чому чотирирічний цикл втрачає вплив

Традиційна теорія про чотирирічний цикл Bitcoin грунтувалася на кількох факторах: шоки пропозиції від халвінгу, специфічне макроекономічне середовище та системні ризики. Однак ці сили ослабли. Процентні ставки вже в циклі зниження, а не зростання, системні ризики мінімізовані, і самого халвінгу недостатньо, щоб сильно впливати на ринок.

Натомість лідери індустрії, як CIO компанії, вказують на нову реальність: за останні півроку такі гіганти, як Bank of America, Morgan Stanley, UBS та Wells Fargo, відкрили двері для криптоактивів своїм клієнтам. Сукупний обсяг керованих активів цими закладами перевищує 15 трильйонів доларів. Це силу десятирічного масштабу, яка спроможна затьмарити будь-які циклічні закономірності минулого.

Інституційне прийняття — головний тренд

Процес прийняття криптоактивів інституціями відбувається повільно, але невпинно. Фахівці Bitwise постійно спілкуються з великими фінансовими організаціями, і їхні питання залишаються базовими: як оцінювати Bitcoin? Яка його роль у портфелі? Яка кореляція з іншими активами?

Критично важливо розуміти один момент: інституційні рішення приймаються дуже повільно. Типовий клієнт з числа великих організацій проводить близько 8 зустрічей перш ніж зробити покупку, причому ці зустрічі часто розділені кварталами. Саме тому Harvard University лише зараз розширює позицію в Bitcoin — вони почали дослідження при запуску Bitcoin ETF, а формальне схвалення тривало рік.

Уявіть масштаб: Bank of America управляє 3,5 трильйонами доларів активів. Навіть якщо вони виділять лише 1% у крипто, це 35 мільярдів доларів — величезна сума, яка надалеко перевищує поточні чисті надходження у всі Bitcoin ETF разом взяті.

MicroStrategy та «міф про примусовий продаж»

На ринку часто чутні занепокоєння щодо можливого примусового продажу Bitcoin у MicroStrategy. Однак аналіз показує, що це значною мірою непорозуміння. Компанія має 14,4 мільярда доларів готівки в касі, щорічні процентні платежі становлять близько 800 мільйонів доларів — достатньо на наступні 18 місяців. Борг компанії — приблизно 8 мільярдів доларів, тоді як вартість Bitcoin у її портфелі перевищує 60 мільярдів. Перший борг потрібно погасити лише у 2027 році.

Для примусового продажу знадобилася б падіння ціни Bitcoin на 90%, що створило б систему проблеми для всієї індустрії. Точніше питання не в тому, чи буде MicroStrategy продавати, а чи зможе вона купувати в такому ж темпі, як раніше. Це справжній маржинальний вплив.

Скриті механізми продажу: опціонні стратегії

Цікавий момент, який часто упускають: багато OG-холдерів Bitcoin не продавали прямо, але застосовують еквівалентний тиск на ринок через покриті колл-опціони (covered calls). Вони не хочуть розлучатися з Bitcoin через податкові наслідки, але хочуть отримати прибуток, тому закладають монети і виписують опціони, заробляючи 10–20% річних доходу.

По суті, це продаж майбутнього потенціалу зростання, який чинить такий же тиск на ціну, як частковий продаж, але залишається невидимим на ланцюгу. За оцінками фахівців Bitwise, цей бізнес зростає швидко, і прихований тиск на продаж від таких структур вже становить десятки мільярдів доларів.

Короткострокова волатильність vs довгостроковий тренд

Недавні коливання на вихідних (так звана «паніка на вихідних») часто інтерпретуються як сигнал лиха. Однак це переважно артефакт структури ринку: крипто працює 24/7/365, але ліквідність падає на вихідних. До того ж важливі макроновини часто оголошуються в п’ятницю після роботи, що змушує ринок враховувати їх заздалегідь.

Цьогоріч ринок загалом залишився приблизно на тому ж рівні, але емоції перебільшені. Це не сигнал фундаментальної зміни, а скоріше психологічне явище.

Як інституції оцінюють L1-блокчейни

Коли CIO Bitwise розмовляє з великими інвесторами про різницю між Ethereum, Solana та іншими L1, стратегія проста: спочатку підкреслити відмінності, потім порадити диверсифікуватися. Чому? Тому що у середньому інвестиційний радник має лише 5 годин на тиждень для дослідження портфеля, з яких на крипто припадає може лише 3 хвилини. За такі три хвилини неможливо визначити переможця, тому логічний вихід — купити трохи всього.

Серед L1 найпопулярніші у інституцій: Uniswap та Aave (їх легко пояснити як децентралізований Coinbase та криптобанк для кредитування відповідно) та Chainlink (як Bloomberg Terminal для блокчейн-світу).

Щодо оцінки самих L1-ланцюгів, між експертами йде дискусія. Одна сторона каже, що ринок недооцінює майбутній обсяг транзакцій та мережевий ефект. Друга наголошує на необхідності базувати оцінку на реальних економічних показниках — комісіях, доході, захопленій протоколом вартості. Справді, обидва підходи мають рацію: оцінка врешті-решт буде залежати від фінансових показників, але майбутній економічний масштаб значно перевищить нинішні моделі.

Возвращение ICO та еволюція токенів

Фахівці впевнені, що випуск токенів отримає новий розвиток і масштаб буде набагато більшим, ніж у 2017 році. ICO була «занадто ранньою, але правильною» спробою. Ідея була вірною, але економічна модель була незрілою, а регулювання неясним.

Сьогодні токен-лістинг має переваги: швидше за IPO, демократичніше, дешевше. Крім того, нинішнє регулювання дозволяє безпосередньо пов’язувати токени з економічною діяльністю протоколу. У довгостроковій перспективі навіть можливо, що спосіб лістингу компаній поступово перейде від традиційних IPO до випуску нативних токенів або їх комбінації.

Як команди мають будувати довіру інвесторів

Крипто-проекти переходять від «епохи чистого ком’юніті-наративу» до «квазіпублічної компанії». Це означає, що команди мають навчитися практикам традиційного ринку капіталу:

• Регулярно публікувати прозорі операційні та фінансові дані
• Проводити квартальні дзвінки з оновленнями
• Створити команду відносин з інвесторами (IR)
• Чітко пояснювати дохід, економічну модель і довгострокове бачення

Багато фондів останніми роками залучали надмірне фінансування з низькою ефективністю. Майбутні успішні проекти мають керувати казначейством як справжнім інвестиційним портфелем, а не як механізмом короткострокових субсидій.

Регуляторна еволюція та приватні монети

Регуляторне середовище постійно змінюється. Стейблкоїни, токенізація активів, ончейн-фінанси — це нові наративи, які набирають обертів. Навіть такі проекти, як Zcash з фокусом на приватність, матимуть своє місце, хоча зараз інституційна експозиція до них ще утруднена через регуляторну чутливість до приватності за замовчуванням.

Висновок: 2026 рік — поріг великого циклу

CIO Bitwise впевнена: 2026 буде дуже сильним роком. Інституційні надходження накопичують імпульс, регуляторне середовище змінюється з протидії на сприяння, нові наративи поширюються. Ринок може розчаруватися в цих наративах на певних етапах, але це лише питання темпу, а не напрямку.

Головна думка: ми лише стоїмо на початку наступного великого циклу зростання крипторинку. Інституційний капітал, який щойно починає входити, стане тією силою, яка переважить циклічні закономірності минулого.