Останнім часом ринкові настрої досить цікаві: все кричить про «недостачу» — золото оновлює максимум, ціни на мідь стрімко зростають, навіть GPU знову стає дефіцитним через бум AI. Але ця хвиля недостачі зовсім не така, як у минулі тридцять років, коли йшлося про «тимчасову недостачу».

За останні тридцять років ми звикли до трьох основних припущень, що співіснують:

1. Глобалізація = децентралізація. Ланцюги постачання орієнтовані лише на ефективність: від збірки в Шеньчжені до виставлення на ринок у Нью-Йорку — все йде без перешкод.

2. Енергія = дешевша + стабільна. Нафта коштує десятки доларів за барель, електроенергія — дрібна стаття у фінансових звітах.

3. Довіра = фінансові активи. Долар США та американські облігації — кінцева точка для глобальних коштів.

Зараз ці три речі одночасно перестають працювати.

• Ланцюги постачання перетворилися на геополітичну зброю. Експортний контроль може зупинити роботу чіпових фабрик, глобалізація перетворилася з «ефективної мережі» на «безпекову гру».

• Енергія стала стратегічним фактором. Конфлікт або засуха одразу роблять електроенергію непередбачуваною статтею витрат, а перехід на зелену енергетику не встигає задовольнити попит.

• Довіра до фінансів починає тріскатися. Навіть американські облігації можуть «технічно» дефолтувати через ліміт боргу, банки — раптово збанкрутувати, і кошти починають інстинктивно шукати «видимі та відчутні» активи — руду, нафтові свердловини, чіпові фабрики.

Отже, сучасна недостача — це в основному «фазовий перехід у порядку речей». Коли три опори старої системи одночасно хиткі, всі, хто залежить від стабільних очікувань — від фабричних запасів до центральних банків, — починають панічно «стягувати» активи. Це не циклічний процес, а зміна базової логіки.