Здається, світова економіка "зовсім не помічає" тарифів? Не обманюйтеся. Насправді різноманітні виняткові положення зменшують фактичний розмір зібраних тарифів до половини заявлених цифр, але 14% ставка все одно є значним ударом. Проблема в тому, що ці впливи тимчасово приховуються.

Дві сили підтримують нинішнє фальшиве процвітання. Перша — бурхливі інвестиції в сферу ШІ та зростання фондового ринку, що підтримують економіку США і сприяють експорту продуктів у Тайвань, Південну Корею та інші країни. Друга — політика стимулювання бюджету — США, Німеччина, Китай роблять саме так — що безпосередньо пом’якшує удари від тарифів і торговельних контрзаходів. Але стабільність, яку створюють ці фактори, є ілюзією.

Глибше аналізуючи, світова економіка набагато більш вразлива, ніж новинні заголовки. Особливо це помітно у сфері ШІ. Інвестори нарешті починають усвідомлювати одну проблему: між високою оцінкою компаній у сфері ШІ та реальним прибутком існує величезна прірва. Meta витрачає гроші на розширення ШІ, але без відповідного зростання доходів, і в результаті отримує сильний удар від ринку. Це не поодинокий випадок. Проблема дуже болюча: генерація підказок коштує грошей, а значить, підписка має дорожчати. 20 доларів на місяць не покривають витрати і не конкурують із грошовими витратами конкурентів на інфраструктуру. Це не означає, що ШІ без потенціалу — він справді може бути революційним — але прибутковість у реальності дуже скромна. Ринок переживає масштабну корекцію, схожу на бульбашку інтернету, і цей ризик реальний.

Щодо тарифів, то хвалена "стійкість" — це міф. Тарифи коштують дорого, і американці найбільше страждають. Зараз 95% тарифних витрат несе на собі американський бізнес, лише невелика частина перекладається на споживачів. Але й цей невеликий вплив має велике значення: тарифи штучно підвищили інфляцію на 0,7 відсоткових пунктів. Без них інфляція цього року могла б уже опуститися до цільового рівня ФРС у 2%. Насправді, через це звичайні американські сім’ї фактично втратили 600 доларів. Зі зменшенням буфера для імпорту, який раніше допомагав, компанії все більше перекладатимуть витрати на споживачів. Справжня шкода проявиться у 2026 році.

Китай також має стикнутися з непривабливою правдою. Постійне зростання за рахунок експорту вже не триватиме довго. Якщо новий п’ятирічний план зосередить ресурси на технологіях, але не посилить соціального захисту і споживання, структурна дисбаланс лише поглибиться. Європа, хоча і хвалиться "дорослістю у конференц-залах", також має йти в ногу з реформами — поглиблювати єдину ринок, підвищувати продуктивність, ставати пріоритетним місцем для глобального розподілу капіталу. Це необхідно зробити.

Американська стратегія навпаки ставить під удар саму себе. Віддаляючись від найбільшого економічного партнера — ЄС, це не є розумною економічною тактикою. Катастрофа не станеться миттєво, але Європа тихо і поступово намагається позбавитися залежності від американської фінансової інфраструктури. Вони починають сумніватися у надмірній залежності від Visa і Mastercard — що ще рік тому здавалося неможливим.

Сказати прямо, 2025 рік справді стане поворотним моментом. Головне питання — чи зможе 2026 рік стати роком, коли ми виправимо курс. Можливості перед нами: США головують у G20, Франція — у G7, і якщо обидві сторони зможуть об’єднати зусилля, вони зможуть повернути стабільність цій розділеній і сповненій невизначеності глобальній системі. Інакше рівень життя у всьому світі неминуче знизиться, і популярні внутрішні політики втратять підтримку громадськості. Тоді вже буде запізно жалкувати.