Чи звертали ви увагу на дивне явище — акції компаній, що мають великі обсяги криптовалют у своїх балансах, зазнають падінь цін значно більших, ніж зниження їхніх активів на балансі?

З логікою все має бути інакше. У балансах компаній лежать біткоїни або етері, і їхня ринкова вартість має коливатися разом із ціною криптовалюти. Але історичні графіки свідчать протилежне: щоразу, коли на ринку трапляється масштабний розпродаж, акції таких компаній падають значно сильніше, ніж самі криптоактиви.

За цим стоїть досить болюча логіка — довіра інвесторів до таких компаній зазвичай набагато крихкіша. Ціни акцій компаній, що тримають криптовалюту, залежать не лише від ціни активу, а й від додаткових факторів, таких як премія за ліквідність, зміни в ризиковій орієнтації або очікування політики, що створює додатковий тиск на ціну. Коли паніка охоплює ринок, інституційні інвестори легше продають ці "більш ризиковані" акції, навіть якщо базові активи залишаються на місці. Це і називається розривом у цінові — реальність завжди складніша за теорію.