Золотий середньостроковий тренд залишається переважно бичачим. Останнім часом фактори, що впливають на ціну золота, залишаються старими — політика ФРС, геополітична ситуація та рух капіталу. Розглянемо кожен з них окремо.

**Як справи з політикою ФРС?**

Поточний курс політики — типово "короткострокова стабільність, довгострокова м’яккість". Ймовірність збереження ставки без змін у січні становить до 95%, головною причиною є те, що основний показник PCE стабільний на рівні 2.8% вже три місяці поспіль. Хоча інфляція ще не досягла цілі ФРС у 2%, вона вже увійшла в помірний та контрольований діапазон. Пауелл постійно наголошує на "залежності від даних", тобто політика визначається економічною ситуацією.

Однак варто зазначити, що на грудневому засіданні було три голоси проти — це найбільше з 2019 року. Це свідчить про явні розбіжності всередині ФРС щодо темпів зниження ставок. Очікується, що подальші коригування політики будуть більш обережними та поступовими.

У короткостроковій перспективі важливі два показники: первинне подання заяв на отримання допомоги по безробіттю та дані по неосяжній зайнятості (non-farm payroll). Якщо дані слабкі — очікування зниження ставок зростають, реальні ставки знижуються, і золото отримує вигоду. Якщо дані сильні — можливий короткостроковий відкат, але загальний напрямок м’якої політики на рік змінити важко, і падіння обмежене.

**Геополітичні ризики залишаються**

Ближче до ситуації на Близькому Сході — це головне джерело премії за захисний актив у золота. Протести в Ірані вже поширилися на 92 міста, репресії уряду посилюються, але ситуація ще не стабілізувалася, а ризик зовнішнього втручання зростає. Це короткостроково підтримує ціну золота.

Що стосується Росії та України — ситуація дещо інша. Зеленський заявив, що конфлікт може завершитися у першій половині 2026 року, і можливість політичного вирішення зростає. Але Росія продовжує контрнаступ, що свідчить про те, що конфлікт ще далеко не завершено. Загалом, драйвери для золота з боку Росії та України вже послабилися — вони більше виконують роль емоційного буфера.

**Зміни у фінансовому просторі**

Центробанки продовжують купувати золото, що залишається довгостроковою підтримкою. Ураховуючи всі ці фактори, короткостроковий бичачий тренд золота навряд чи зміниться.