Однією ніччю багатство або повний збиток? Детальніше про те, що означає "зрізати"

У інвестиційному ринку існує стара приказка: «Відкриття довгої позиції — стабільно, коротка — стимулююче». Багато людей уявляють собі короткі позиції, але часто ігнорують приховані у них смертельні ризики — «сквізз» (short squeeze). То що ж таке сквізз? Простими словами, це кошмар для коротких продавців і свято для довгих.

Зрозуміти, що таке сквізз: від концепції до явища

Сквізз (Short Squeeze, або «Га-сквізз») — це різке зростання ціни акцій або активів, що були продані в коротку, що змушує коротких продавців змушені викупити активи за високою ціною, ще більше підвищуючи ціну. Це самопідсилювальний процес — чим більше короткі позиції програють, тим сильніше покупці підтягують ціну вгору.

Щоб зрозуміти, що таке сквізз, потрібно знати три основні способи короткої позиції:

Позичання акцій для продажу: позичаєш акції у довгострокових власників, сплачуєш відсотки і при падінні ціни викуповуєш їх назад.

Ф’ючерси або CFD-контракти: коротка позиція через маржинальну торгівлю, з ризиком примусового закриття при збитках або закінченні терміну.

Джерело ризику: незалежно від способу, якщо ціна зростає вище очікувань і маржа недостатня, брокер примусово закриває позицію, що є передвісником сквізз.

Ключовий момент у тому, що сквізз відображає дисбаланс сил на ринку. Коли короткі позиції надмірно зосереджені і капітал розподілений нерівномірно, будь-який активний покупець може викликати ланцюгове закриття позицій, створюючи «пресинг коротких».

Історичні уроки: дві класичні ситуації сквізз

Інцидент GME — об’єднання роздрібних інвесторів проти Уолл-стріт

У 2020 році роздрібні інвестори об’єдналися проти компанії GME через її фінансові труднощі. Канадський підприємець Райан Коен увійшов до ради директорів, і ціна акцій зросла з однозначних чисел до близько 20 доларів. Уолл-стріт почав публікувати негативні звіти, заявляючи, що ціна завищена, і почав масовий короткий продаж.

Але вони не врахували, що капітал коротких позицій у GME був надзвичайно великим — понад 140% від обігових акцій. Це викликало вибух інтересу на американському форумі WSБ (Wall Street Bets). Вони закликали роздрібних інвесторів купувати акції, щоб «змусити Уолл-стріт здатися».

Результат був несподіваним: 13 січня 2021 року ціна зросла на 50% до 30 доларів, а за два тижні, 28 січня, досягла максимуму 483 долари. Короткі продавці через недостатню маржу були змушені закривати позиції, і за даними ЗМІ, їхні збитки склали понад 5 мільярдів доларів.

Через тиждень ціна швидко повернулася і знизилася більш ніж на 80%. Потім учасники WSБ створили схожі сценарії для AMC, BlackBerry та інших компаній — коли короткі позиції високі, ціна може різко зростати і падати.

Tesla — зміна фундаментальних показників і сквізз

Ще один приклад — зміна фундаментальних показників компанії. Tesla — типовий приклад.

Довгий час Tesla вважалася лідером у сегменті електромобілів, але постійні збитки і обмежений обсяг продажу привертали багато коротких продавців. Це зробило її однією з компаній із найбільшими короткими позиціями.

У 2020 році сталася переломна точка: компанія почала отримувати прибуток, відкрила потужний завод у Шанхаї, і ціна почала стрімко зростати. За півроку ціна піднялася з 350 до 2318 доларів — майже у 6 разів. Потім відбувся розподіл акцій 1:5, і ціна за рік зросла з понад 400 до понад 1000 доларів (максимум — 1243).

За два роки ціна Tesla зросла майже у 20 разів. Збитки коротких продавців були не меншими, ніж у GME.

Що стоїть за сквіззом: чому таке відбувається?

Сквізз — це не випадковість, а результат кількох ключових умов:

Висока концентрація коротких позицій: коли короткі позиції перевищують 50% обігових акцій, ринок стає мішенню для «засідки». Малі короткі позиції зазвичай ігноруються, але надмірна концентрація — це сховище з порохом, яке може вибухнути при найменшій іскрі.

Висока увага ринку: GME стала класикою через об’єднання роздрібних інвесторів і активність соцмереж. Коли багато інвесторів одночасно налаштовані проти акцій, з’являється можливість для маніпуляцій і сквізз.

Зміна фундаменту або новин: як у випадку з Tesla, зміни у галузі або у фінансових показниках компанії можуть викликати масовий інтерес і підвищення цін.

Що робити при сквізз?

Для коротких продавців сквізз — це найстрашніше. Як захиститися?

Перше — контролювати короткі позиції: якщо вони перевищують 50% обігових акцій, навіть при короткостроковому падінні потрібно закривати позиції, щоб уникнути великих збитків. Малі прибутки і збитки — не головне, головне — залишитися живим.

Друге — слідкувати за технічними сигналами: RSI — важливий індикатор. Коли RSI опускається нижче 20 і входить у зону перепроданості, це сигнал, що ринок може розвернутися. У цей момент короткі продавці мають виходити, інакше при сквіззові збитки зростуть миттєво.

Третє — якщо ви йдете у довгу позицію під час сквізз, слідкуйте за закриттям коротких позицій: якщо короткі позиції починають закриватися, це ознака завершення сквізз. В іншому випадку — ціна може просто «злітати» через спекулятивний попит, і фундаментальні показники залишаються без змін.

Як уникнути ризику сквізз і безпечно коротко продавати з прибутком?

Оскільки ризик сквізз дуже високий, що робити?

Обирати індекси або великі капіталізаційні акції: вони мають великий обіг і менше схильні до концентрації коротких позицій.

Чекати відскоку і тоді продавати: у медвежому тренді не поспішайте відкривати короткі позиції, краще почекати технічного відскоку.

Використовувати CFD-контракти: вони мають менший ризик примусового закриття, оскільки працюють на маржинальній основі і дозволяють контролювати леверидж.

Хеджування: одночасно тримати довгу позицію у перспективних акціях і коротку у індексах — так можна стабільно отримувати прибуток і зменшувати ризики.

Кінцева відповідь на питання «Що таке сквізз?» — це «мертва точка» для коротких продавців — здавалося б, раціональні рішення, але у емоційному ринковому середовищі вони стають безсиллям. Для інвестора важливіше не тільки вгадати напрямок, а й вчасно вийти з ринку.