Прогноз EUR/USD на 2026 рік: бездіяльність ЄЦБ та м'якість ФРС — що далі

Євровий курс до 2026 року залежить від розширення політичної різниці: Федеральна резервна система активно знижує ставки у той час як Європейський центральний банк здається задоволеним утримувати позицію. Ця різниця у ставках — і те, як ринки інтерпретують основні наративи — визначатиме, чи EUR/USD підніметься до 1.20 або опуститься до 1.13 і нижче.

ECB займає обережну позицію, поки інфляція залишається

Європейський центральний банк з липня тримає основну ставку на рівні 2.15%. Це свідоме паузування відображає складний фон: зростання в зоні євро залишається млявим, але інфляція відмовляється співпрацювати чітко.

Останні дані Eurostat показали, що загальна інфляція у листопаді склала 2.2% у річному вимірі, перевищуючи ціль ECB у 2%. Інфляція у сфері послуг — наполегливий компонент — зросла до 3.5% з 3.4% попереднього місяця. Це саме той тип стійкості, який змушує центральні банки нервувати щодо надмірного зниження ставок.

Президент ECB Крістін Лагард у грудні заявила, що політика знаходиться у «гарному місці», фактично виключаючи терміновість у будь-якому напрямку. Консенсус ринків співпадає: опитування Reuters показало, що більшість економістів очікує незмінності ставок до 2026 року, а прогнози на 2027 рік розкидані у широкому діапазоні 1.5%–2.5% — ознака того, що переконаність слабшає з часом.

Економіка Європи: повільно, але не зламана

Економічна картина у зоні євро змішана. Зростання у третьому кварталі склало 0.2%, хоча Іспанія та Франція випередили з показниками 0.6% і 0.5% відповідно, тоді як Німеччина та Італія застигли. Останні прогнози Європейської комісії передбачають зростання у 2025 (переглянуто) на рівні 1.3%, у 2026 (зменшено) до 1.2%, і у 2027 — 1.4% — тонкий натяк на те, що 2026 може бути більш турбулентним, ніж вважає консенсус.

Структурні перешкоди реальні. Автомобільна галузь Німеччини, яка постраждала від переходу на електромобілі та перебоїв у постачанні, показала зменшення виробництва на 5%. Тим часом, недостатнє інвестування залишило частини Європи позаду США та Китаю у критичних технологічних секторах. Зростають і торговельні ризики. Стратегія взаємних тарифів адміністрації Трампа підвищила побоювання ескалації, з повідомленнями про можливі мита у 10%–20% на товари з ЄС. Економіки, залежні від експорту, особливо вразливі: прогнози свідчать, що поставки з ЄС до США можуть знизитися на 3%, причому найбільше постраждають автомобілі та хімікати.

Проте, наратив не про крах — це про повільну стійкість. Зростання є; воно просто не вражає.

Федеральна резервна система у режимі пом’якшення; 2026 може принести додаткові зниження

Порівняно з цим, Федеральна резервна система вже знизила ставки тричі у 2025 році — перевищивши свої прогнози на грудень 2024 року, які передбачали два зниження — і підвищила цільовий діапазон до 3.5%–3.75%. У березні відбувся пауз, зумовлений побоюваннями щодо інфляції через тарифні бар’єри, але охолодження дисінфляції та послаблення ринку праці відкрили двері для зниження ставок у другій половині року.

Політична динаміка додає складності. Термін повноважень голови ФРС Джерома Пауелла закінчується у травні 2026 року, і переобрання здається малоймовірним. Трамп неодноразово критикував Пауелла за повільне зниження ставок і натякав, що його кандидатура на посаду голови ФРС буде більш агресивною у пом’якшенні. Очікується, що президент назве свого наступника на початку січня.

Головні банки — Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, Wells Fargo, Nomura і Barclays — узгоджуються щодо ще двох знижень у 2026 році, довівши ставки до 3.00%–3.25%. Головний економіст Moody’s Марк Занді підтримує цю точку зору, хоча і описує ситуацію як «делікатний баланс», а не бум. Чи відбудуться зниження у березні та червні (згідно з прогнозом Goldman) або у червні та вересні (згідно з прогнозом Nomura), — напрямок залишається ясним: нижче.

Битва валют: два конкуруючі наративи

EUR/USD у 2026 році фактично зводиться до того, чи зможе Європа триматися, поки ФРС продовжує знижувати ставки.

Оптимістичний сценарій для євро: Якщо зростання у зоні євро залишиться вище 1.3% і інфляція поступово повернеться до цілі, ECB залишиться на місці. Така комбінація терпіння ECB і пом’якшення ФРС звузить різницю у доходності, потенційно піднявши EUR/USD вище 1.20. UBS Global Wealth Management прогнозує цей шлях, очікуючи руху до 1.20 до середини 2026 року.

Песимістичний сценарій для євро: Слабше зростання (нижче 1.3%), ускладнене торговими шоками або стійкою інфляцією, може змусити ECB знову знизити ставки. Такий сценарій, ймовірно, зірве відновлення євро у 2025 і поверне EUR/USD до 1.13 або нижче. Citi прогнозує EUR/USD на рівні 1.10 до третього кварталу 2026 року — приблизно на 6% нижче за поточний рівень 1.1650 — на основі припущення, що зростання у США прискориться і ФРС знизить ставки менше, ніж очікують ринки.

Реальність у тому, що 2026 стане випробуванням довговічності наративів. Якщо «зниження ставок ФРС + Європа проходить через труднощі» триматиме, у євро буде простір для зростання. Якщо ж «Європа сповільнюється + тарифний шок + ECB пом’якшує» стане домінуючим сценарієм, потенціал для зростання швидко обмежиться, і зона 1.13–1.10 перестане бути теорією і стане неминучістю.