Після підвищення облікової ставки Банку Японії на 25 базисних пунктів, чому ринок все ще налаштований на зниження японської йени?

Рішення ухвалено, йена навпаки послабла

19 грудня Банка Японії у звичайному режимі вирішила підвищити ставку на 25 базисних пунктів, піднявши політичну ставку до 0.75%, що є найвищим рівнем з 1995 року. Здається, це яструбина дія, але реакція ринку була несподіваною — курс долара до йени підвищився, і йена не зміцніла через підвищення ставки.

Ключовим є те, що голова Банку Японії Утада Харухі у наступній прес-конференції ухилився від чіткої відповіді щодо графіка подальшого підвищення ставок. Він наголосив, що важко заздалегідь визначити рівень нейтральної ставки (зараз оцінюється у 1.0%~2.5%), і планує у відповідний час оновити цю оцінку. Така нечітка формулювання розчарувала ринок.

Чому ринок не повірив? Відсутність чітких орієнтирів

Стратегічний аналітик Австралійського і Новозеландського банку Фелікс Райан прямо зазначив, що, хоча Банк Японії вже розпочав цикл підвищення ставок, ринок досі не знає, яким буде темп і масштаб подальших підвищень. “Важко заздалегідь визначити шлях підвищення ставок, і йена не може отримати сильну підтримку,” — пояснив він.

Цей банк прогнозує, що хоча у 2026 році Банк Японії ймовірно продовжить підвищувати ставки, у короткостроковій перспективі йена залишатиметься слабкою серед G10 валют. Це зумовлено перевагою у процентних ставках — на тлі вищих ставок у долара, привабливість йени обмежена. За цим сценарієм, Австралійський і Новозеландський банк прогнозує, що до кінця 2026 року курс долара до йени досягне 153.

Стратегічний аналітик компанії Тодд Інвестицій Масахіко Лу висловив іншу точку зору: ринок можливо неправильно інтерпретував підвищення ставок Банку Японії як сигнал м’якої політики. За його словами, під впливом циклу м’якості Федеральної резервної системи і збільшеннях хеджування валютних ризиків японськими інвесторами, він зберігає довгострокову ціль у діапазоні 135-140 для долара до йени.

Коли наступний крок? Ринок активно вгадує

Дані щодо очікувань щодо міжбанківських ставок (OIS) показують, що трейдери очікують, що у третьому кварталі 2026 року Банк Японії підвищить ставку до 1.00%. Але Nomura Securities зазначає, що лише коли Банк Японії чітко натякне, що наступне підвищення може статися раніше (наприклад, до квітня 2026 року), ринок зможе інтерпретувати це як справжній яструбиний сигнал, що підштовхне покупку йени.

Інакше кажучи, за нинішніх орієнтирів, голові Банку Японії важко переконати ринок у тому, що кінцева ставка буде вищою, якщо не буде оновленої оцінки нейтральної ставки. Це також пояснює, чому після оголошення про підвищення ставки йена залишалася на дні.