Як впливає коригування дефляційної вартості на ваші інвестиційні рішення

Завершення 2022 року ознаменувало переломний момент у світовій економіці: кінець масових фіскальних стимулів та історичних підвищень відсоткових ставок у Європі та США, все у відповідь на безпрецедентну інфляцію за десятиліття. Це підвищення цін безпосередньо вдарило по купівельній спроможності споживачів, незалежно від їхнього економічного становища, спричинивши реальне зниження їхньої здатності купувати.

На тлі цієї ситуації уряди та центральні банки впровадили обмежувальні фіскальні заходи: підвищення відсоткових ставок, що здорожує кредити для сімей та підприємств, скорочення державних витрат та податкові коригування. Одним із таких заходів є саме коригування IRPF, яке спрямоване на збереження купівельної спроможності платників податків шляхом нормалізації податкових меж.

Розуміння, що таке дефляційна вартість в економіці

Щоб порівнювати реальні економічні показники країни, компанії або особи з часом, потрібно усунути «шум», який створюють зміни цін. Це основна мета поняття дефляційної вартості.

Дефлятор — це просто індекс, що відображає, як змінюються ціни за певний період. Його використовують для «очищення» економічних даних, усунення впливу інфляції або дефляції, щоб показати реальний обсяг зростання.

Практичний приклад: країна виробляє товарів і послуг на 10 мільйонів у перший рік. У другий рік ця сума зростає до 12 мільйонів. Якщо дивитись лише на цифри, здається, що зростання становить 20%. Але якщо ціни піднялися на 10% між роками, дефляційна вартість показує, що реальне зростання становило 10%. Цю скориговану цифру називають реальним ВВП, тоді як 12 мільйонів — номінальний ВВП.

Коригування значень за допомогою дефляторів є необхідним для порівняння реальних економічних змін: внутрішнього валового продукту, корпоративних продажів або реальних зарплат.

Що означає дефляція IRPF?

В Іспанії фіскальна дискусія обертається навколо конкретної міри: дефляція IRPF (Податок на доходи фізичних осіб). Йдеться про коригування прогресивних податкових меж, щоб, коли номінальні зарплати зростають через інфляцію, платники податків не платили більше податків просто тому, що отримують номінально більше грошей.

IRPF у контексті інфляції

IRPF — це прогресивний і прямий податок, що обкладає доходи резидентів Іспанії. Коли спостерігається висока інфляція (у листопаді 2022 року вона досягала 6,8% в Іспанії), номінальні зарплати зазвичай зростають, але це може підштовхнути платників до переходу в більш високі податкові межі, збільшуючи їхню реальну податкову навантаженість без покращення купівельної спроможності.

Дефляція IRPF означає адаптацію цих меж до індексу споживчих цін (ІСЦ) або до реального зростання заробітної плати. За цією мірою, працівник, що отримує номінальне підвищення зарплати, рівне інфляції, не побачить збільшення своєї податкової ставки.

Міжнародний контекст: США щорічно роблять цю корекцію, так само як Франція та країни Півночі. Німеччина — раз на два роки. В Іспанії ця міра не застосовувалася на національному рівні з 2008 року, хоча деякі автономні спільноти оголосили про намір її запровадити.

Наслідки та суперечки навколо цієї міри

Прихильники стверджують, що це важливо для захисту купівельної спроможності сімей у часи високих цін. Критики заперечують, що це переважно вигідно найбагатшим (через прогресивність податку) і що збільшення купівельної спроможності може підвищити попит, підсилюючи інфляцію. Також побоюються, що це зменшить державні доходи, необхідні для фінансування публічних послуг.

Стратегії інвестування у часи інфляції та обмежувальної політики

Коли дефляція IRPF, інвестори отримують більше доступних доходів, що розширює можливості для інвестицій. Серед стратегій —:

Захисні та інфляційні активи

Золото: Історично виступає як прихисток під час економічної невизначеності. Коли інфляція зростає і гроші втрачають цінність, золото має тенденцію зберігати або підвищувати свою вартість, оскільки не прив’язане до конкретної економіки. На довгострокову перспективу — хороша опція, хоча короткостроково може бути дуже волатильним.

Облігації та цінні папери уряду: Це активи з низьким ризиком, підтримувані урядами, розраховані на отримання доходу, скоригованого на інфляцію, хоча й генерують податкові зобов’язання в IRPF.

Товари: Зазвичай виграють, коли зростають загальні ціни, оскільки їхня вартість зростає разом з інфляцією.

Ринок акцій

Висока інфляція і високі відсоткові ставки зазвичай негативно впливають на фондовий ринок: зменшують купівельну спроможність інвесторів і здорожують корпоративне фінансування. Це призводить до зниження прибутків компаній і падіння цін акцій, як це було у 2022 році.

Однак не всі сектори однаково постраждали. Енергетичні компанії зафіксували рекордні прибутки у 2022, тоді як технологічний сектор зазнав краху. Компанії, що продають товари першої необхідності або послуги, які користуються попитом у кризові часи, можуть краще витримати.

Парадоксально, але для довгострокових інвесторів із наявністю ліквідності рецесія створює можливості: купувати акції за зниженими цінами, знаючи, що історично ринок відновлювався і зростав у довгостроковій перспективі.

Валюти та Forex

Ринок валют при високій інфляції привабливий, оскільки курси валют коригуються під нові динаміки відсоткових ставок. Висока інфляція зазвичай девальвує національну валюту, роблячи привабливим купівлю іноземних валют, що зростають у ціні.

Але застереження: forex — надзвичайно волатильний і високоризиковий ринок, особливо з кредитним плечем, де недосвідчені інвестори можуть втратити значні суми при малих початкових інвестиціях.

Диверсифікація

Ключ — створювати портфелі, що поєднують активи, які добре працюють у різних сценаріях: деякі стійкі до інфляції, інші з низьким ризиком, треті з потенціалом для вибіркового зростання за секторами.

Реальний вплив дефляції податків на інвестиції

Якщо дефлювати IRPF, потенційні ефекти для інвестицій можуть бути такими:

• Зростання попиту на інвестиції: З більшими доходами після оподаткування, особливо у активи, що генерують доходи (акції, нерухомість).
• Секторальна переорієнтація: Якщо міра включає спеціальні стимули (зелену енергетику, технології), більше капіталу потече у ці сектори.
• Помірний ефект: Важливо враховувати, що середні податкові заощадження — лише кілька сотень євро на рік, тому дефляція IRPF навряд чи стане визначальним фактором у значних змінах у національних інвестиціях.

Останні зауваження

Коригування дефляційної вартості у контексті оподаткування — це інструмент для збереження фіскальної справедливості під час інфляції. Хоча технічно це вигідно всім, реальні ефекти більш помітні для високих доходів.

При інвестуванні важливо враховувати, як інфляція, відсоткові ставки і податкове навантаження впливають на реальний дохід кожного активу. Жоден актив не позбавлений ризику, і ціни коливаються, але добре диверсифікований і налаштований на сучасний економічний сценарій портфель може захистити і примножити капітал навіть у турбулентні часи.