Чорний лебідь і інвестиції: те, що не видно, може змінити гру

За останні кілька років інвестори багато говорили про “несподівані події”. Це можуть бути економічні рецесії, ринки, що зазнають колапсу, або навіть пандемії, які змінюють світ. Усі ці явища тісно пов’язані з концепцією “Чорного лебедя” — “чорного лебедя”, яку популяризував американський ліванського походження автор Насім Ніколас Талеб.

Насправді більшість наших учнів ще не глибоко розуміють, що таке “чорний лебідь”, чим він відрізняється від звичайних ризиків, і найголовніше — як підготуватися до його появи.

Чому “чорний лебідь” так названий і що він насправді означає

З давніх часів римляни вірили, що лебеді бувають лише білого кольору. Ця віра тривала довго, доки у 1697 році голландський капітан Віллем де Вламінг відкрив чорних лебедів в Австралії. Це стало ключовою точкою змін у значенні слова “чорний лебідь”, яке тепер означає не відсутність чогось, а те, що здавалось неможливим, але виявилось правдою.

У фінансовому контексті “чорний лебідь” — це подія, яка має три характеристики, описані Насімом Ніколасом Талебом у книзі “Чорний лебідь: Вплив повністю ймовірного” 2007 року:

1. Вийшла за межі очікувань — її неможливо передбачити на основі історичних даних.
2. Має величезний вплив — її наслідки не є незначними, а впливають на багато аспектів життя.
3. Люди пояснюють її постфактум — після події вони шукають причини, чому вона сталася.

Реальні приклади чорних лебедів, що змінили фінансові ринки

( COVID-19: подія, до якої багато урядів не були готові

У грудні 2019 року почалася пандемія коронавірусу в Китаї. За кілька місяців весь світ увійшов у режим локдауну, який раніше не був у сучасній історії. Приватний сектор економіки закрився на 90%, люди втратили роботу, споживання скоротилося, попит на товари знизився. У США дефляція стала реальністю через побоювання економістів, що призвело до зростання безробіття і економії споживачів.

Для тайської економіки ця криза вплинула на експорт і туризм, які є основними стовпами країни.

) Війна Росії та України: зростання цін на енергоносії та інфляція

У першій половині 2022 року війна спалахнула в Європі. Наслідки не обмежувалися лише зоною конфлікту, а вплинули на ціни на енергоносії та сировинні товари по всьому світу. Долар США зміцнів до рекордних рівнів, а інші валюти, включно з тайським батом, ослабли.

Тайланд зазнав прямого впливу через зростання цін на нафту, що підвищило витрати на транспортування, а ціни на мінеральні добрива зросли через подорожчання природного газу. Інвестори та економісти повинні переоцінити ризики.

Зниження міжнародних валютних резервів Таїланду: тривожний сигнал

Резерви Таїланду на кінець 2021 року становили близько 10 трильйонів бат. Зараз вони зменшилися до приблизно 8,8 трильйонів бат, що еквівалентно 32 000 мільйонам доларів США. Три основні чинники цього зниження — низька дохідність інвестицій, зниження оцінки активів і політика Національного банку щодо випуску валюти. Зміцнення долара зменшує резерви при конвертації активів у долари.

Це викликає побоювання, що Таїланд може знову опинитися у кризі, схожій на Туам Юм Гунг.

Економіка Таїланду 2023: позитивні сигнали та виклики

За даними Інституту економічних досліджень Таїланду, у четвертому кварталі 2022 року економіка зросла лише на 1,4% у порівнянні з попереднім роком, що є сповільненням порівняно з 4,6% у третьому кварталі.

Основні причини сповільнення — зменшення експорту на 7,5% і скорочення державних витрат на 8,0%. Туризм і приватне споживання залишаються підтримкою.

На 2023 рік національні органи прогнозують зростання економіки на 2,7–3,7%. Підтримкою є відновлення туризму, очікуване зростання приватних витрат на 3,2%, а інвестиції приватного і державного секторів — на 2,1% і 2,7% відповідно.

Загальний рівень інфляції прогнозується у межах 2,5–3,5%, що є зниженням порівняно з 6,1% у 2022 році.

5 можливих чорних лебедів у 2023 році

( 1. Глобальна економічна рецесія

Багато міжнародних організацій оцінюють, що у 2023 році ймовірність глибокої економічної стагнації висока. Економіки США, кількох країн Європейського Союзу та країн, що розвиваються, переживають кризу. Причини — наслідки війни Росії та України, постійне підвищення відсоткових ставок більшості центральних банків і уповільнення економічного зростання.

) 2. Висока волатильність на фондових ринках і зміни у ставках відсотка

У 2023 році тайські фондові ринки мають потенціал зростання, особливо у секторах туризму та роздрібної торгівлі, що відновлюються після COVID-19. Однак, якщо ставки піднімуться ще більше, це може тиснути на високоприбуткові акції з високим коефіцієнтом P/E.

3. Волатильність криптовалютного ринку

Криптовалюти — дуже ризикований сектор. Історія показує, що вони можуть різко впасти. 19 травня 2021 року Bitcoin впав з 65 000 до 30 000 доларів — це приклад чорного лебедя, що може повторитися. Масові продажі інституційних інвесторів або фейкові новини можуть викликати масштабний обвал.

4. Ймовірність зростання цін на золото

Прогнози на 2023 рік вказують, що ціна золота може підвищитися. Підтвердження — очікуване відновлення економік Китаю та Індії, які разом купують близько 50% світового золота. Зокрема, якщо Китай послабить політику Zero-COVID і активізує стимулювання економіки.

Очікується, що ціна золота наблизиться до 1900 доларів за унцію, що є максимумом, до якого ще не вдалося триматися довго. Якщо зуміє закріпитися, можливий прорив до 2000 доларів за унцію.

( 5. Ризик ослаблення долара

Після того, як інфляція у США почала знижуватися швидше за очікуванням, долар почав продаватися на початку року. Фунт стерлінг зріс у ціні, і це перша за 6 кварталів корекція долара. Однак Великобританія та інші країни планують підвищувати ставки ще більше, що може додатково навантажити економіку.

Застереження: як підготуватися до наступного чорного лебедя

Неможливо точно передбачити, коли і яким буде наступний чорний лебідь, але інвестори можуть підготуватися.

Прийняти непередбачуваність

Уникання чорних лебедів — як спроба захиститися від дощу, кидаючи м’яч у небо. Фінансові ринки постійно змінюються, і несподівані події — частина гри. Не варто засмучуватися через них, а потрібно бути готовим.

Використовувати можливості

Коли акції падають під час кризи, інвестори з готівкою, оптимізмом і вірою у фундаментальні показники компаній можуть купувати за низькими цінами. За 5–10 років ціни зазвичай відновлюються і навіть перевищують попередні рівні.

Диверсифікація портфеля — захист

Якщо ви зосереджені лише на одному активі, чорний лебідь може сильно нашкодити. Інвестиції у акції, облігації, золото і нерухомість у правильних пропорціях зменшать ризики.

Мати резервний план

Довгострокові інвестиції — найважливіша стратегія. Іноді чорний лебідь зменшує прибутки, але ринок зазвичай відновлюється і зростає вище за попередні рівні.

Використовувати хеджинг

Деякі інвестори застосовують опціони або ф’ючерси для захисту від великих ризиків. Це коштує, але обмежує збитки у найгірших сценаріях.

Висновок: те, що не видно, не означає, що не станеться

Усі перераховані події — від COVID-19 і війни до ризиків криптовалют — є чорними лебедями, що з’являються, коли ми не готові.

Однак, якщо ми зберігатимемо спокій, розумно реагуватимемо, постійно переоцінюватимемо свої погляди і міркування, матимемо запасний план і бачимо негативні сторони — зможемо перетворити поразки на перемоги.

Чорний лебідь може бути нагадуванням про обережність, а не ознакою поразки. Розуміння природи і прийняття невизначеності — основа мудрої інвестиційної стратегії.