Практичний посібник: Як розрізнити ціну, бухгалтерський облік і справедливу вартість акції

Чому одна й сама акція має три різні значення? Ця стаття показує, як ринкова вартість, номінальна вартість та балансова вартість розкривають різні аспекти інвестицій, і коли слід довіряти кожному з них.

Початкова точка: розуміння значення кожної вартості

Перед початком торгів потрібно зрозуміти неприємну істину: ціна, яку ви бачите на екрані, — не є єдиним способом оцінки акції. Існує щонайменше три різні перспективи, і кожна відповідає на різні питання.

Номінальна вартість — найпростіша: вона представляє початковий капітал, поділений на кількість випущених акцій. Якщо компанія випускає 500 000 акцій із статутним капіталом 6 500 000 €, кожна акція має номінальну вартість 13 €. Насправді цей показник мало що говорить про те, чи є акція дорогою чи дешевою сьогодні.

Балансова вартість — показує щось більш релевантне: різницю між активами компанії (активами) та зобов’язаннями (пасивами), розподілену між усіма її акціями. Якщо MOYOTO S.A. має активів на 7 500 000 €, зобов’язань на 2 410 000 € і випущено 580 000 акцій, балансова вартість становить 8,775 € за акцію. Це число наближає вас до того, скільки б “повинна” коштувати акція згідно з її балансом.

Ринкова вартість — відрізняється: це те, що хтось готовий заплатити прямо зараз. Якщо OCSOB S.A. має капіталізацію 6 940 мільйонів євро і 3 020 000 акцій, поточна ціна становить 2,298 €. Це число визначає ваші прибутки або збитки.

Чому ці три значення кардинально різні

Причина проста: вони походять із зовсім різних джерел.

Номінальна вартість береться з установчих документів компанії, встановлюється під час виходу на біржу. Рідко змінюється і має мало практичного застосування в торгівлі (хоча й у облігаціях).

Балансова вартість оновлюється кожного кварталу або року відповідно до фінансової звітності. Вона об’єктивна в теорії, але залежить від того, як компанія реєструє свої операції. Існують “облікові пастки”, особливо в технологічних і малих компаніях, де нематеріальні активи спотворюють реальність.

Ринкова вартість коливається кожну секунду. Вона визначається попитом і пропозицією, але також реагує на новини, зміни відсоткових ставок, настрої сектору або просто колективну ейфорію, що мало має спільного з фундаментальними показниками компанії.

Коли використовувати кожне значення у своїх інвестиційних рішеннях

Номінальна вартість: обмежене застосування, але специфічне

Чесно кажучи, у щоденній торгівлі вона не дуже корисна. Її інтерпретаційний потенціал дуже обмежений.

Однак вона знову з’являється у гібридних інструментах, таких як конвертовані облігації. Наприклад, у випуску конвертованих облігацій IAG травня 2021 року встановлювалася ціна конвертації (подібна до “референтної номінальної вартості”), що визначала ціну, за якою ви могли обміняти облігацію на акції в майбутньому. Знання цієї вартості дозволяє оцінити, чи буде конверсія вигідною при настанні терміну погашення.

Балансова вартість: інструмент для інвестування за цінністю

Тут вона набуває справжнього значення. Воррен Баффет і його послідовники використовують балансову вартість як компас для пошуку недооцінених компаній.

Стратегія елегантна: вони шукають компанії з двома характеристиками одночасно: (a) — міцним балансом і надійною моделлю бізнесу, і (b) — ціною на ринку нижчою за ту, що випливає з їхнього балансу. Коли обидві умови співпадають, вони інвестують.

Для цього вони використовують коефіцієнт Ціна / Балансова вартість (P/VC). Чим нижчий, тим краще. Розглянемо реальний приклад:

Порівняймо двох газових компаній із IBEX 35:

• ENAGAS: P/VC низький, що означає, що ринок оцінює її близько до її балансової вартості
• NATURGY: P/VC вищий, що свідчить про те, що ринок вимагає премію понад її баланс

Інвестор, орієнтований на цінність, віддасть перевагу ENAGAS у цьому сценарії, оскільки отримує більше “балансової вартості” за кожен вкладений євро. Але увага: цей коефіцієнт працює краще, коли його використовують разом з іншими показниками (рентабельність власного капіталу, зростання прибутків тощо), а не сам по собі.

Важливе обмеження: балансова вартість особливо оманлива в технологічних і малих компаніях, де нематеріальні активи (програмне забезпечення, бренди, патенти) не відображаються належним чином у балансі.

Ринкова вартість: єдина реальна операційна орієнтація

Ціна, яку ви бачите у брокера, — результат зіткнення заявок на купівлю і продаж. Більше нічого.

Це має критичні наслідки:

• Це ваша орієнтація для встановлення take-profit і stop-loss
• Визначає ваші реальні прибутки при закритті позицій
• Постійно змінюється, навіть у межах однієї сесії

Але тут головне: ціна не говорить вам, чи є акція дорогою чи дешевою. Вона просто показує ціну. Щоб оцінити, чи є вона дорогою, потрібні інші інструменти: коефіцієнт PER (ціна-прибуток), коефіцієнт PEG, аналіз грошових потоків або галузеві порівняння.

Ринкова вартість піддається впливу факторів, що часто віддаляють її від фінансової реальності:

• Агресивні рішення монетарної політики впливають на цілу галузь
• Оголошення важливих подій у секторі переоцінює всі акції цього сектору
• Зміни у загальних економічних перспективах перерозподіляють оцінки
• Ейфорія сектору може штучно завищити ціни без фундаментального обґрунтування

Практичний приклад: як обрати між акціями META

Уявіть, що META PLATFORMS закриває сьогодні на рівні 113,02 $ після сильного падіння. Ви думаєте, що вона може ще більше знизитися під час наступної сесії.

Яку інформацію потрібно врахувати?

З балансової вартості: перевірити, чи справді вона недооцінена порівняно з балансом, або ринок уже врахував це падіння.

З ринкової вартості: встановити орієнтовний ліміт на покупку на рівні 109,00 $, щоб автоматично виконати її, якщо ціна знизиться згідно з вашим прогнозом.

Не чекайте, що номінальна вартість скаже вам щось тут (не скаже). Лише ринкова ціна дозволяє виконати операцію. Але лише порівняльна балансова вартість підкаже, чи є це вигідною покупкою.

Реальні недоліки кожного методу

Номінальна вартість: її головна проблема — це мертва цифра. Вона фіксується під час IPO і майже не змінюється. Для ринку акцій вона має мало значення у сучасних рішеннях.

Балансова вартість: піддається обліковим пасткам (особливо в креативних компаніях із чисельністю). Також вона погано відображає компанії з інтенсивним використанням нематеріальних активів. Не дивуйтеся, якщо технологічний стартап має негативну балансову вартість, але стрімко зростає.

Ринкова вартість: захоплює надмірний шум. Реагує на очікування, які можуть не справдитися, на ірраціональні настрої, помилки у ціновому встановленні. Тому вона є волатильною і іноді здається необґрунтованою.

Порівняльна таблиця: коли довіряти кожному з них

Висновок: створіть власний компас для прийняття рішень

Не існує єдиного “справжнього” значення акції. Замість цього кожна перспектива освітлює різний аспект:

• Використовуйте номінальну лише якщо працюєте з конвертованими облігаціями або потрібні історичні орієнтири
• Використовуйте балансову для пошуку потенційно недооцінених компаній (особливо у традиційних секторах)
• Використовуйте ринкову для виконання операцій і оцінки результатів

Інвестиції вимагають інтерпретації цих трьох чисел у комплексі, а не ізольовано. Найкращий інвестор — це той, хто розуміє, яку саме питання відповідає кожне число і коли ставити кожне з них.

У MiTrade ви знайдете всі інструменти для моніторингу цих значень у реальному часі та точного виконання ваших рішень.