Дефляктор: Фіскальна стратегія, яка впливає на ваші інвестиції в часи інфляції

Економічний контекст 2022 року: інфляція та фіскальні обмеження

Протягом 2022 року уряди та центральні банки Європи та США впровадили безпрецедентні монетарні політики. Неконтрольоване зростання цін на товари та послуги спричинило масову втрату купівельної спроможності серед споживачів, незалежно від рівня доходів. У відповідь були прийняті обмежувальні фіскальні заходи: підвищення відсоткових ставок, збільшення податків і скорочення державних витрат. Зокрема, в Іспанії інфляція досягла 6,8% у листопаді 2022 року.

Перед цим викликом виник важливий дебат щодо фіскальної міри, званої дефляцією. Що таке саме дефляція і як вона може вплинути на вашу інвестиційну стратегію?

Розуміння, що таке дефляція в економіці

Дефляція — це фундаментальне поняття в економічному аналізі, яке дозволяє порівнювати реальні показники економічної діяльності з часом, усуваючи шум, спричинений інфляцією або дефляцією.

Уявіть, що ви хочете оцінити, чи справді ваш бізнес зріс, чи це лише зростання цін. Дефлятор — це саме та цифра, яка виражає зміни цін за певний період для конкретних товарів, кошиків товарів або індикаторів, таких як Валовий внутрішній продукт (ВВП).

Практичний приклад: країна X виробляє товари та послуги на суму 10 мільйонів євро у 1-му році. У 2-му році номінальний ВВП становить 12 мільйонів. Якщо не враховувати інфляцію, можна сказати, що економіка зросла на 20%. Однак, якщо ціни зросли на 10% за цей період, реальна цифра буде іншою. Коли ми нормалізуємо, враховуючи інфляційний вплив, з’ясуємо, що економіка фактично зросла лише на 10%. Номінальний ВВП становитиме 12 мільйонів, а скоригований реальний — 11 мільйонів.

Ця різниця є критичною для інвесторів та аналітиків, оскільки дозволяє визначити справжнє зростання проти видимого.

Дефляція податку на доходи фізичних осіб (IRPF): міра для захисту купівельної спроможності

У іспанському контексті “дефляція” набуває особливого значення, пов’язаного з податком на доходи фізичних осіб (IRPF). Це фіскальна міра, спрямована на зменшення податкового навантаження на платника, зокрема через:

• коригування прогресивних податкових ставок відповідно до інфляції
• збільшення податкових вирахувань
• застосування податкових кредитів, що зменшують загальне податкове зобов’язання

Чому це важливо? IRPF є прогресивним податком, тобто зростання доходу веде до більшого відсотка сплачених податків. Без дефляції, коли працівник отримує номінальне підвищення зарплати (через інфляцію), він автоматично переходить у вищу податкову категорію, сплачуючи більше податків без реального покращення фінансового стану. Це додатково зменшує купівельну спроможність.

Країни як США, Франція, Німеччина та країни Північної Європи вже щорічно (або раз на два роки у випадку Німеччини) застосовують дефляцію IRPF. В Іспанії ця практика не здійснюється на національному рівні з 2008 року, хоча кілька автономних спільнот оголосили про її впровадження.

Двовекторний вплив цієї фіскальної міри

Аргументи за: Підприємці та економісти стверджують, що дефляція захищає середнього громадянина від втрати купівельної спроможності в умовах інфляції, дозволяючи сім’ям зберігати свою купівельну здатність.

Аргументи проти: Критики вказують, що вона переважно вигідна високим доходам (через прогресивність податку), що може сприяти нерівності. Також попереджають, що відновлення купівельної спроможності може збільшити сукупний попит, потенційно підвищуючи ціни ще більше. Є побоювання щодо зменшення державних доходів, необхідних для фінансування важливих послуг, таких як освіта та охорона здоров’я.

Інвестиційні стратегії в умовах інфляції

Коли дефляція IRPF і збільшення доступних доходів інвесторів сприяють зростанню попиту на фінансові активи, з’являються стратегічні можливості залежно від рівня ризику:

Укриття активів: сировинні товари

Золото історично зберігає свою цінність під час економічної невизначеності. Коли інфляція висока і зростають відсоткові ставки, золото не приносить відсотків, як державні облігації, але має потенціал зростання в довгостроковій перспективі. Історично золото завжди зростало у ціні, хоча короткостроково і середньостроково може бути дуже волатильним.

Ринок акцій: стратегічний підхід

Висока інфляція і високі ставки зазвичай несприятливі для фондового ринку, зменшуючи купівельну спроможність інвесторів і ускладнюючи фінансування бізнесу. Це призводить до менших прибутків і падіння цін акцій, як це було у 2022 році.

Однак не всі сектори реагують однаково. Енергетичні компанії зафіксували рекордний прибуток у 2022 році, тоді як технологічний сектор зазнав краху. У періоди рецесії ринок може пропонувати можливості для інвесторів із ліквідністю і довгостроковою перспективою: ціни суттєво падають, але історично ринок відновлюється і зростає після великих падінь.

Диверсифікація низькоризикових активів

Облігації уряду та державні цінні папери створені для забезпечення доходів, скоригованих на інфляцію, пропонуючи відносну стабільність у портфелях з різною структурою.

Валютний ринок (Forex)

Обмінні курси залежать від змін у інфляції та відсоткових ставках. Висока інфляція може знецінити національну валюту, роблячи привабливим купівлю іноземних валют, які можуть знецінитися. Однак ринок Forex дуже волатильний і ризикований, особливо з використанням кредитного плеча, де невеликі початкові інвестиції можуть спричинити великі втрати.

Підсумки

Дефляція IRPF може мати кілька позитивних наслідків для інвестиційної сфери:

• Збільшення інвестиційної спроможності: платники з більшими доходами можуть збільшити інвестиції, зокрема у активи, що генерують дохід, такі як акції або нерухомість.
• Секторна переорієнтація: якщо міра включає стимули для окремих секторів (зелене енергетика, технології), інвестори ймовірно зосередять кошти саме там.

Однак потрібно бути реалістами: реальні економічні вигоди для середнього громадянина становлять лише кілька сотень євро на рік. Тому переоцінювати вплив цієї міри на рівень національних інвестицій — означає перебільшувати її значущість.

Загалом, розуміння, що таке дефляція і як вона працює, є ключовим для формування інвестиційних стратегій у періоди інфляції та економічної волатильності. Головне — диверсифікувати з розумом і зберігати довгострокову перспективу.