#2026行情预测 Чи став Bitcoin "стабільним"? Його волатильність 2025 року фактично менша за Nvidia

До кінця 2025 року фактична щоденна волатильність Bitcoin знизилася до 2,24%, що є найнижчим за всю історію ціновим показником для цього активу. Графік волатильності K33 Research датований 2012 роком — коли щоденна волатильність Bitcoin становила 7,58%. Дані показують, що в кожному циклі волатильність Bitcoin поступово зменшувалася: 3,34% у 2022 році, 2,80% у 2024-му і до 2,24% у 2025-му. Однак сприйняття ринку відрізняється від даних. У жовтні 2025 року ціна Bitcoin впала з $126 000 до $80 500 — це був напружений процес; 10 жовтня хвиля ліквідацій, викликана тарифною політикою, знищила $19 мільярдів позик з високим плечем у один день. Протиріччя полягає в тому, що за традиційними стандартами волатильність Bitcoin справді знизилася, але порівняно з попередніми циклами вона привернула більший капітал і її абсолютні цінові коливання вищі. Низька волатильність не означає "ринок у тиші", а свідчить про те, що ринок достатньо зрілий, щоб поглинати інституційні потоки капіталу і більше не демонструє "ланцюгові реакції" у вигляді зворотних зв’язків, характерних для ранніх циклів.
Сьогодні ETF, корпоративні казначейства та регульовані кастодіани стали "баластом" ліквідності ринку, тоді як довгострокові тримачі продовжують реальокацію активів у цю інфраструктуру.
Кінцевий результат: щоденні доходи Bitcoin стають більш стабільними, але його волатильність ринкової капіталізації все ще досягає сотень мільярдів доларів — достатньо у 2018 або 2021 роках, щоб спричинити крах на 80%.
Волатильність продовжує знижуватися
Щорічні дані волатильності K33 фіксують цю трансформацію. У 2013 році середня щоденна прибутковість Bitcoin становила 7,58%, що відображало ринок із тонкими книгами ордерів і спекулятивним бумом. До 2017 року ця цифра знизилася до 4,81%; у 2020 році — до 3,98%; під час пандемічного бичачого тренду 2021 року вона трохи підвищилася до 4,13%. У 2022 році крахи Luna, Three Arrows Capital і FTX підняли волатильність до 3,34%. З того часу волатильність рухається за низхідною тенденцією: 2,94% у 2023-му, 2,80% у 2024-му і до 2,24% у 2025-му. Графіки цін на логарифмічній шкалі підтверджують цю тенденцію. З 2022 по 2025 рік Bitcoin не зазнав екстремальних сценаріїв "різкого зростання і різкого падіння", а поступово рухався вгору в межах висхідного каналу. Хоча були корекції — ціна опустилася нижче $50 000 у серпні 2024 року і до $80 500 у жовтні 2025-го, — вони не призвели до "параболічних стрибків" і системних крахів.
Аналіз показує, що приблизне зниження на 36% у жовтні 2025 року залишається в межах нормального відновлювального діапазону історії Bitcoin.
Різниця полягає в тому, що раніше корекції на 36% часто траплялися при високій волатильності близько 7%, але цього разу — при низькому рівні волатильності 2,2%. Це створює "розрив у сприйнятті": падіння на 36% за шість тижнів все ще здається інтенсивним; але порівняно з ранніми циклами (де щоденні коливання у 10% були нормою), ринкові рухи 2025 року є відносно м’якими. Фірма з управління активами Bitwise зазначає, що фактична волатильність Bitcoin опустилася нижче Nvidia, переформулюючи Bitcoin із "чистого спекулятивного інструменту" у "макроактив з високим бета".
Зростання ринкової капіталізації, інституційний вхід і реальокація активів
Основна ідея K33 полягає в тому, що зниження фактичної волатильності не пов’язане з зменшенням капітальних потоків, а з тим, що тепер для руху цін потрібен більший масштаб капіталу. Графік "Зміни ринкової капіталізації Bitcoin за три місяці" показує, що навіть у періоди низької волатильності ринкова капіталізація може коливатися на сотні мільярдів доларів. Під час зниження з жовтня по листопад 2025 року ринкова капіталізація Bitcoin зменшилася приблизно на $570 мільярдів, майже відповідаючи $568 мільярдів відновленню в липні 2021 року.
Масштаб цінових коливань не змінився; змінилося лише "глибина" ринку у поглинанні цих коливань. Три структурні фактори сприяли зниженню волатильності:
Перший — ефект "накопичення" ETF та інституцій.
Статистика K33 показує, що у 2025 році ETF чисто купили близько 160 000 Bitcoin (хоча менше, ніж понад 630 000 у 2024-му, масштаб залишається значним). ETF і корпоративні казначейства разом збільшили володіння приблизно на 650 000 Bitcoin, що становить понад 3% обігового пропозиції. Ці кошти входять на ринок через "програмне ребалансування", а не через панічний FOMO роздрібних інвесторів. K33 особливо зазначає, що навіть якщо ціни Bitcoin знизяться приблизно на 30%, володіння ETF зменшаться лише на однозначні відсотки, без панічних викупів або примусових ліквідацій.
Другий — корпоративні казначейства та структуровані випуски. До кінця 2025 року корпоративні казначейства тримали близько 473 000 Bitcoin (зменшення у другій половині). Новий попит здебільшого надходить із привілейованих акцій і конвертованих облігацій, а не прямого купівлі готівкою — оскільки фінансові команди слідують квартальним стратегіям капітальної структури, на відміну від трейдерів, що переслідують короткострокові тренди.
Третій — реальокація активів від ранніх тримачів до ширшої групи. "Аналіз тривалості утримання активів" K33 показує, що з початку 2023 року "сплячі" Bitcoin, які трималися понад два роки, почали поступово "активізуватися". За останні два роки близько 1,6 мільйонів Bitcoin, що трималися довше, увійшли у обіг. 2024 і 2025 роки — найбільші за кількістю активованих "сплячих активів". У звіті зазначається, що у липні 2025 року Galaxy Digital продала 80 000 Bitcoin, а Fidelity — 20 400 Bitcoin. Ці продажі відповідають "структурному попиту" з боку ETF, корпоративних казначейств і регульованих кастодіанів — які поступово нарощують позиції протягом місяців. Ця реальокація є важливою: ранні тримачі купували Bitcoin за $100 до $10 000, з активами, зосередженими у кількох гаманцях; коли вони продають, активи переходять до акціонерів ETF, балансів компаній і клієнтів із високим рівнем чистого капіталу, що роблять дрібні диверсифіковані покупки.
Кінцевий результат: володіння Bitcoin стає менш концентрованим, глибина книг ордерів зростає, а "ланцюгова реакція" зворотних зв’язків послаблюється. У ранніх циклах продаж 10 000 Bitcoin на тонкому ринку міг спричинити падіння ціни на 5-10%, викликаючи стоп-лоси і примусові ліквідації; але у 2025-му такі продажі привертають купівельні ордери з боку кількох інституційних каналів, навіть підвищуючи ціну на 2-3%, послаблюючи зворотні зв’язки і зменшуючи щоденну волатильність. Побудова портфеля, вплив кредитного плеча і завершення "параболічних циклів" фактично знизили фактичну волатильність, змінюючи спосіб оцінки "розміру володіння Bitcoin" інституціями.
Сучасна теорія портфельного інвестування пропонує, що ваги активів слід базувати на "вкладі ризику", а не на "потенціалі доходу". За тієї ж 4% розподілу Bitcoin: якщо щоденна волатильність становить 7%, її внесок у ризик портфеля набагато вищий, ніж при 2,2%. Це математичне твердження змушує інвесторів обирати: або збільшити володіння Bitcoin, або використовувати опціони і структуровані продукти (за умови більш стабільної волатильності базового активу).
Графіки міжактивної продуктивності K33 показують, що у 2025 році Bitcoin займає одне з останніх місць за доходністю активів — хоча раніше у циклах він випереджав золото і акції, у 2025-му він відстав від них.
Це "недосягнення" у поєднанні з низькою волатильністю змінює позицію Bitcoin з "спекулятивного супутникового активу" на "ключовий макроактив" — ризик подібний до акцій, але з драйверами доходу, що не корелюють з іншими активами.
Ринки опціонів також відображають цю зміну: нещодавня імпліцитна волатильність опціонів на Bitcoin знизилася разом із фактичною волатильністю, зменшуючи витрати на хеджування і роблячи синтетичні структуровані продукти більш привабливими. Раніше відділи відповідності часто обмежували розподіл Bitcoin через "надмірну волатильність"; тепер радники мають кількісну підставу: у 2025-му волатильність Bitcoin нижча за Nvidia, нижча за багато технологічних акцій і порівнянна з високобета-секторами. Це відкриває нові канали інвестування в Bitcoin: включення до пенсійних планів 401(k), зареєстровані інвестиційні радники (RIA), і страхові портфелі з жорсткими обмеженнями волатильності. Прогнози K33 на майбутнє передбачають, що з відкриттям цих каналів у 2026 році чисті інституційні потоки у ETF перевищать показники 2025 року, створюючи "саморегулюючийся цикл": більше інституційного капіталу — зниження волатильності — розблокування більшої кількості інституційних мандатів — більше капіталу. Але "спокій" ринку є умовним. Аналіз деривативів K33 показує, що протягом 2025 року відкритий інтерес до безперервних контрактів на Bitcoin стабільно зростав у "низьковолатильному, сильному ралі" середовищі, що завершилося 10 жовтня ліквідаційною подією — знищенням $19 мільярдів позик з високим плечем за один день.
Ця розпродаж була пов’язана з тарифними заявами президента Трампа і поширеним настроєм "безпечної гавані", але основний механізм залишається деривативним: надмірне кредитне плече серед довгих позицій, нерівномірна ліквідність у вихідні дні і маржинальні вимоги. Навіть при фактичній волатильності 2,2% екстремальні дні з високою волатильністю, викликані ліквідацією через кредитне плече, все ще можуть залишатися прихованими.
Різниця зараз у тому, що такі події вирішуються за кілька годин, а не тижнів; і з урахуванням попиту на спотовий ринок від ETF і корпоративних казначейств, що забезпечують "ціновий підлогу", ринки можуть швидко відновлюватися.
Структурний прогноз на 2026 рік підтримує думку, що "волатильність залишатиметься низькою або знизиться ще більше": K33 очікує, що з стабілізацією дволітнього пропозиції Bitcoin продажі ранніх тримачів зменшаться; додатково, регуляторні сигнали позитивні — закон U.S. CLARITY, повна імплементація MiCA в Європі, відкриття Morgan Stanley і Bank of America каналів 401(k) і управління багатством.
Прогноз K33 "Золота можливість" передбачає, що у 2026 році Bitcoin перевищить доходність фондових індексів і золота — завдяки проривам у регулюванні та новим капітальним потокам, що перевищать тиск продажу з боку існуючих тримачів. Чи здійсниться цей прогноз, залишається невідомим, але механізми його підтримки — поглиблення ліквідності, покращення інституційної інфраструктури, регуляторна ясність — дійсно сприяють низькій волатильності.
Загалом, Bitcoin рухатиметься від "спекулятивної межі" 2013 або 2017 років до "високоліквідного, інституційно закріпленого макроактиву."
Це не означає, що Bitcoin стане "нудним" (наприклад, з низькою доходністю або без нарративів), а що "правила гри змінилися": цінові траєкторії стали плавнішими, ринки опціонів і потоки ETF важливіші за роздрібний настрій, а структурні зміни на ринку відображаються у структурі, рівнях кредитного плеча і складі торгових учасників.
У 2025 році, незважаючи на найбільший за історією регуляторний і структурний перехід, Bitcoin став "регульованим, стабільним інституційним активом" з точки зору волатильності. Значення цього зсуву полягає в тому, що низька фактична волатильність — це не ознака "втрати життєздатності активу", а знак того, що "ринок достатньо зрілий, щоб поглинати інституційний капітал без краху". Цикл не закінчився; лише "вартість" для стимулювання ринкової волатильності зросла.