Ослаблення долара прискорюється: DXY демонструє найгірший рік з 2017-го року, оскільки зниження ставок переформатовує валютні ринки

Числа за гострим відступом долара

Індекс долара США (DXY) закінчив 2025 рік на рівні 98.28, знизившись на 9.6% за рік — це найсильніший річний показник з падіння на 10% у 2017 році. Дані з Trading Economics і Reuters підтверджують цей спад, а Barchart зафіксував 9.37%, що підтверджує консенсус серед основних фінансових платформ.

Це лише другий за майже два десятиліття період значного послідовного ослаблення, останній подібний спад стався у 2006-2007 роках. Починаючи 2025 рік з рівня 109.39 2 січня, DXY зазнав безперервної низхідної траєкторії, яка прискорилася у четвертому кварталі.

Полегшення монетарної політики ФРС: основний драйвер

Знецінення переважно спричинене трьома послідовними зниженнями ставок Федеральної резервної системи. Кожне зниження становило 25 базисних пунктів і було здійснено у вересні, жовтні та грудні, що довело цільову ставку федеральних фондів до 3.50%-3.75% до кінця року.

Це монетарне пом’якшення зменшило різницю у доходності між американськими казначейськими облігаціями та іноземними облігаціями, що є важливим показником для оцінки валюти. Оскільки доходність у США звузилася порівняно з конкурентними економіками, перевага долара у carry-trade зменшилася. Глобальні інвестори швидко перенаправили капітал у більш дохідні альтернативи, що зменшило попит на активи, номіновані у доларах.

Політичний поворот ФРС кардинально змінив механізми валютного ринку — перетворивши безпечну притулок у джерело ліквідності.

Торгові напруженості та фіскальні виклики

Тарифна політика адміністрації Трампа створила значні перешкоди для глобальних торгових потоків. Заходи щодо Китаю, Європи та інших регіонів спричинили збої у ланцюгах постачання та підвищили очікування інфляції. Ці напруженості підірвали довіру до лідерства США у економіці.

Одночасно з цим зросли фіскальні навантаження. Бюджетний дефіцит FY2025 досяг 1.8 трильйонів доларів, а доходи від тарифів забезпечили лише мінімальне покриття витрат. Збільшення фіскального розриву традиційно тисне на резервні валюти — сигналізуючи про довгострокові проблеми стабільності для іноземних володарів.

Разом, монетарне пом’якшення і фіскальний дисбаланс створили структурний опір, який DXY не зміг подолати.

Валютне переоцінювання та експортна динаміка

Зниження долара спричинило суттєве переоцінювання валюти. Євро зросло на 13-14% щодо долара у 2025 році, тоді як інші валюти G10 також зміцніли. Це переоцінювання відображає як механічний вплив зниження американських ставок, так і зміни у відносних економічних очікуваннях.

Для американських експортерів слабкий долар став вигідним — американські товари стали більш конкурентоспроможними на світових ринках. Однак імпортери стикнулися з тиском на маржу, оскільки іноземні товари подорожчали у доларовому еквіваленті. Ця динаміка підкреслює компроміси між інфляцією: покращення конкурентоспроможності експорту супроводжувалося зростанням ризиків передачі цін імпорту.

Структурні vs. циклічні зміни: статус резервної валюти залишається цілісним

Аналізують ринок, що відрізняє циклічні коливання валюти від структурних зрушень. Незважаючи на 9.6% річне падіння DXY, консенсус вважає це циклічним переоцінюванням, а не фундаментальним викликом статусу долара як резервної валюти.

Аналог 2017 року підтверджує цю інтерпретацію. Тоді, під час пауз у політиці ФРС і синхронного глобального відновлення, з’явилася подібна слабкість. Після цього долар стабілізувався без втрати домінуючої позиції у міжнародних розрахунках і резервних активах.

Прогнози на 2026 рік залишаються змішаними. Деякі стратеги очікують стабілізації, якщо ФРС припинить цикл зниження ставок. Інші попереджають про можливе подальше незначне зниження, якщо різниця у ставках ще більше звузиться. Значною мірою все залежить від нових економічних даних США і прогнозів ФРС.

Перспективи: переломний момент 2026 року

З початком 2026 року DXY стикається з критичним випробуванням. Якщо ФРС сигналізує про паузу у зниженні ставок, стимул для carry-trade може змінитися, підтримуючи попит на долар. Навпаки, нові побоювання щодо зростання або геополітичні шоки можуть продовжити недавній ослаблення.

Зниження долара на 9.6% у 2025 році підкреслює, як монетарна політика, фіскальні умови і торгові динаміки взаємопов’язані у визначенні курсу валюти. Чи стабілізується DXY або продовжить свій низхідний тренд — залежить від політичної траєкторії та економічної стійкості у найближчі квартали.