Засідання FOMC сьогодні: центральні банкіри розділилися щодо зниження ставок, занепокоєння щодо зайнятості переважає над проблемами інфляції

Останні протоколи засідання Федеральної резервної системи розкривають центральний банк, який опинився між двома суперечливими мандатами. Хоча сьогоднішнє засідання FOMC і зібрання 9-10 грудня продемонстрували переважну підтримку подальшого зниження ставок, значна внутрішня суперечливість щодо темпу та майбутньої траєкторії монетарного пом’якшення залишалася.

Грудневий голосування: найбільше незгоду за майже чотири десятиліття

Рішення про зниження ставки в грудні викликало безпрецедентний опір у керівництві Федеральної резервної системи. Сім посадовців — включно з членом ради, призначеним Трампом, Мілланом, і двома регіональними президентами ФРС — висловили незгоду, що стало найбільшим опором за 37 років. Троє з них підтримували стабільність ставок, тоді як інші виступали за більш агресивне зниження на 50 базисних пунктів, що свідчить про те, що консенсус на засіданні FOMC приховував глибокі стратегічні розбіжності.

Додатковий рівень складності додала точкова діаграма, де четверо голосуючих, які не мають права голосу, також віддавали перевагу незмінним ставкам. Цей розподіл демонструє, що засідання FOMC відображало справжню невизначеність щодо того, чи залишаються зниження ставок виправданими або ризикують знову розпалити інфляційний тиск.

Дві суперечливі концепції: захист зайнятості проти контролю інфляції

Протоколи засідання викривають фундаментальний філософський розкол серед політиків. Більшість посадовців підтримували зниження ставки переважно для захисту від погіршення ринку праці, посилаючись на зростаючі ризики зниження зайнятості з середини 2025 року. Ці посадовці стверджували, що перехід до більш нейтральної політики допоможе запобігти значному ослабленню робочої сили.

Однак голосна меншість піднімала тривогу щодо закріплених ризиків інфляції. Ці учасники побоювалися, що агресивне зниження ставок — незважаючи на наполегливий ціновий тиск — може сигналізувати про ослаблення прихильності до цілі інфляції 2% і потенційно дестабілізувати довгострокові очікування інфляції. Вони стверджували, що перед подальшими кроками потрібно отримати додаткові дані, що підтверджують повернення інфляції до цілі.

Перспективи: “відповідні паузи” проти подальших знижень

З огляду на майбутнє, протоколи засідання FOMC вказують, що більшість посадовців вважає, що подальше зниження ставок залишатиметься доцільним, якщо інфляція продовжить знижуватися. Однак мова містить обережність: кілька політиків виступали за паузу “на певний час”, щоб дати ФРС можливість оцінити запізнілі ефекти на зайнятість і економічну активність, а також зібрати більш переконливі дані про зниження інфляції.

Між двома наступними засіданнями FOMC заплановано оприлюднення важливих даних щодо ринку праці та інфляції. Ці показники, ймовірно, визначать, чи відновиться цикл зниження ставок або він триватиме далі — критичний момент, що відображає відсутність заздалегідь визначеного курсу політики.

Управління резервами та технічні коригування

Крім рішень щодо ставок, засідання FOMC затвердило Програму управління резервами для стабілізації грошових ринків. Федеральна резервна система підтвердила, що рівень резервів досяг достатніх рівнів, і дозволила короткострокові покупки казначейських облігацій для підтримки достатньої ліквідності — технічне рішення, яке свідчить про те, що політики управління фінансовою стабільністю поєднуються з ширшими економічними міркуваннями.

Що це означає для ринків

Протоколи засідання FOMC демонструють, що Федеральна резервна система діє без заздалегідь визначених зобов’язань, реагуючи динамічно на змінювані дані. Голосування з 7 незгодних і конкуренція між рамками інфляції та зайнятості свідчать про те, що монетарна політика залишатиметься чутливою і потенційно волатильною до початку 2025 року, а наступне засідання FOMC стане важливим поворотним моментом для очікувань щодо зниження ставок.