Цифрові валюти центральних банків: переосмислення грошей у цифрову епоху

Зростання CBDC: Що насправді відбувається?

Цифрові валюти центральних банків (CBDC) представляють собою фундаментальну зміну у тому, як країни мислять про гроші. На відміну від традиційної фіатної валюти, закріпленої у фізичній формі, CBDC — це цифрова рідна версія офіційної валюти країни, яка видається безпосередньо центральними банками та функціонує під їхнім суворим регуляторним контролем. Цей імпульс незаперечний: з усього 35 країн, що досліджували CBDC у 2020 році, кількість зросла до 130 станом на сьогодні, з яких 19 учасників G20 вже глибоко у фазах розробки.

Привабливість проста. CBDC зменшують величезні витрати, пов’язані з друком, зберіганням і розподілом фізичних грошей. Вони прискорюють швидкість транзакцій і створюють нові важелі для монетарної політики. Але ось ключове питання, яке багато хто ставить: чи є CBDC криптовалютою? Відповідь показує, чому ця технологія важлива — і чому вона принципово відрізняється від Bitcoin або Ethereum.

Чи є CBDC насправді криптовалютою? Розуміння різниці

Зовні CBDC і криптовалюти обидві працюють у цифровій формі. Обидві використовують якусь форму технології реєстру для відстеження транзакцій. Але називати CBDC криптовалютою — це все одно, що називати державний облігацій акцією — технічно цифрово, але ідеологічно та функціонально цілком різні речі.

Розподіл централізації

CBDC видаються і контролюються цілком центральними банками. Вони мають повний контроль над грошовою масою, розподілом і реалізацією політики. Криптовалюти, навпаки, існують на децентралізованих мережах. Bitcoin і Ethereum працюють у режимі peer-to-peer без єдиного органу, що диктує їхні правила. Хоча криптовалютні біржі можуть вводити елементи централізації, самі мережі в основі протистоять централізованому контролю.

Ця різниця формує все інше. CBDC ніколи не зможе досягти децентралізаційної ідеології, яка визначає криптовалюти. Навпаки, криптовалюти ніколи не зможуть забезпечити ту монетарну стабільність, яку гарантують CBDC.

Стабільність як визначальна характеристика

CBDC отримують свою цінність від фіатної валюти країни-емітента, що робить їх стабільними за задумом. Ця стабільність робить їх практичними для щоденних операцій. Ви точно знаєте, скільки коштує цифровий юань сьогодні і завтра.

Криптовалюти рухаються під іншим ритмом. Ціна Bitcoin може коливатися на 20% за тиждень. Ethereum змінюється залежно від настроїв ринку. Ця волатильність створює спекулятивні можливості, але робить ці активи непридатними для рутинних транзакцій — платити оренду в Bitcoin означає приймати величезний ризик втрати вартості.

Конфіденційність і нагляд

Тут ідеології різняться найбільше. CBDC можуть бути розроблені з різними рівнями приватності, але вони за своєю природою дозволяють централізований нагляд. Влади можуть відстежувати кожну транзакцію, вводити обмеження на витрати або навіть блокувати рахунки. Деякі моделі CBDC зосереджені на створенні слідів для аудиту, щоб запобігти незаконній діяльності.

Криптовалюти позиціонують себе як псевдонімні. Хоча транзакції у блокчейні теоретично можна простежити, а методи аналізу вже розкрили особистості, базова архітектура спрямована на збереження анонімності користувачів. Ця складова приватності — або її відсутність у CBDC — є ключовим ідеологічним розколом.

Як CBDC працюють на практиці

Технічна реалізація залежить від країни, але принцип залишається сталим. Більшість CBDC використовують технологію розподіленого реєстру (DLT), а не традиційний блокчейн. Деякі країни експериментують із архітектурою блокчейна; інші віддають перевагу власним системам реєстрів. Вибір залежить від пріоритетів: блокчейн пропонує децентралізовану валідацію, тоді як централізовані реєстри спрощують регуляторний контроль.

Механізми забезпечують швидше розрахункове час, менше посередників і нижчі транзакційні витрати. Проєкт DREX у Бразилії, наприклад, використовує DLT саме для оптимізації міжбанківських операцій. Пілотний проект Резервного банку Індії показав швидке впровадження — 1,3 мільйона завантажень гаманців і 300 000 торговців, що приймають CBDC, станом на середину 2023 року.

Глобальний прогрес CBDC: хто лідирує?

Китай і цифровий юань

Китай зробив найсміливіший крок, запустивши свій цифровий юань (e-CNY) по всій країні під час зимових Олімпійських ігор 2022 року — перша велика економіка, яка досягла цього рубежу. Цифровий юань тепер функціонує поруч із традиційними грошима у понад 300 мільйонів щоденних транзакціях. Амбіції Китаю виходять за межі — чиновники відкрито обговорюють інтернаціоналізацію e-CNY, щоб кинути виклик домінуванню долара.

Першопрохідний шлях Багамських островів

Багами запустили Sand Dollar у жовтні 2020 року, отримавши статус першої у світі національної CBDC. Вражає не лише хронологія — а й випадки використання. Після руйнівного урагану Доріан у 2019 році Sand Dollar довів свою цінність для допомоги у надзвичайних ситуаціях і фінансового відновлення. Валюта тепер функціонує у блокчейн-екосистемі, підтверджуючи корисність CBDC у реальних кризових сценаріях.

Передові програми на континентах

Резервний банк Австралії тестує eAUD разом із Commonwealth Bank і ANZ, одночасно випробовуючи роздрібні та оптові застосування. Бразилія запустила свій пілот DREX із запланованим запуском наприкінці 2024 року. Індія спочатку орієнтувалася на 2023 рік, але продовжує розширювати свій роздрібний пілот CBDC, що демонструє складність масштабування інфраструктури цифрових валют.

Нігерія з eNaira, дослідження цифрового рубля у Росії та ініціатива FedNow у США — це різні національні підходи: деякі орієнтовані на роздрібний сектор, інші — на підвищення ефективності оптового банківського обслуговування.

Порівняння стабілів: у чому різниця

Хоча стабіліві, такі як USDC або PayPal PYUSD, також підтримують стабільну цінність щодо резервних активів, вони функціонують у принципово іншій структурі. Стабіліві — це приватні створення, випущені компаніями, а не урядами. Вони працюють на публічних блокчейнах, пропонуючи псевдонімність, якої зазвичай не мають CBDC. Навпаки, CBDC інтегруються безпосередньо у національну фінансову інфраструктуру під суверенним контролем.

Стабіліві більше схожі на цифрові готівкові еквіваленти у криптоекосистемах. CBDC — це офіційні гроші з правом законної платежу. Це важливо для регуляторного підходу та економічного впливу.

Чи співіснуватимуть CBDC і криптовалюти чи конфліктуватимуть?

Коротка відповідь: співіснуватимуть. Замінити одне іншим — ігнорувати їхні фундаментальні ідеологічні різниці. Деякі країни вважають регулювання CBDC і криптовалют сумісним — Ель-Сальвадор легально приймає Bitcoin і досліджує можливості CBDC. Інші ж підтримують сувору заборону криптовалют і просувають проєкти CBDC.

Найімовірніше, ми вступаємо у еру монетарного плюралізму. CBDC забезпечують регуляторну стабільність і включення для незабезпечених банківською системою населення. Криптовалюти пропонують децентралізовані альтернативи для тих, хто прагне фінансової суверенності поза межами державних систем. Стейблкоїни поєднують обидва світи, функціонуючи у криптоекосистемах і зберігаючи фіатні опори.

Чи замінять CBDC готівку?

Незважаючи на переваги, повна заміна готівки у найближчому майбутньому малоймовірна. Відставання у цифровій грамотності, питання приватності, кіберзагрози та культурна прихильність до фізичних грошей залишаються. Сільські райони з обмеженою цифровою інфраструктурою не зможуть надійно користуватися CBDC. Багато громадян не довіряють повній цифровізації своїх грошей.

Більш реалістичний сценарій: CBDC і готівка співіснуватимуть десятиліттями, поступово переходячи до домінування цифрових платежів у міру розвитку інфраструктури.

Більша картина: диверсифікація майбутнього грошей

З’явлення CBDC не означає застарівання криптовалют або навпаки. Це швидше процес диверсифікації монетарної системи. CBDC — це модернізація фінансової інфраструктури урядами для цифрової реальності. Криптовалюти втілюють лібертаріанський ідеал децентралізованої валюти. Стейблкоїни пропонують практичний міст між регуляторною та децентралізованою фінансовою системою.

Кожен із них виконує окремі функції. CBDC керують монетарною політикою і фінансовою інклюзією. Криптовалюти забезпечують безмежні, без дозволу транзакції. Фіатна валюта підтримує зворотну сумісність із існуючими системами.

Зі зрілістю цих систем майбутнє грошей, ймовірно, полягатиме у стратегічній взаємодії, а не у домінуванні однієї форми. Центральні банки, досліджуючи інтеграцію CBDC, не відмовляються від традиційних систем — вони розширюють свої можливості. Аналогічно, впровадження криптовалют не означає відмову від урядових валют.

Майбутній фінансовий парадигмальний зсув — це не про заміну, а про еволюцію до більш стійкої, різноманітної монетарної екосистеми, де різні валюти служать різним потребам у все більш цифровому світі.