Важлива роль маркет-мейкерів: як вони формують ліквідність криптовалютної торгівлі

Розуміння маркетмейкінгу в крипто

У торгівлі криптовалютами маркетмейкінг у крипто означає складну торгову функцію, коли спеціалізовані компанії, інститути або алгоритми активно підтримують книги ордерів, одночасно розміщуючи купівельні та продажні ордери. Це безперервне двостороннє участь — не просто торговельна стратегія, а основа, яка забезпечує функціонування та доступність ринків цифрових активів.

Без маркетмейкерів ринки крипто стикалися б із серйозними проблемами ліквідності: широкими спредами між цінами купівлі та продажу, непередбачуваними рухами цін і труднощами з виконанням великих угод. Трейдер, який намагається купити 10 Біткоїнів без достатньої присутності маркетмейкерів, міг би спричинити різкі коливання цін. Замість цього маркетмейкери поглинають ці угоди, підтримуючи численні ордери на продаж, що дозволяє плавно виконувати угоди з мінімальним впливом на ціну.

Їхній механізм отримання прибутку простий, але елегантний: спред між ціною купівлі та продажу. Якщо маркетмейкер виставляє купівельний ордер на Біткоїн за $100,000 і продажний за $100,010, ця різниця накопичується протягом тисяч щоденних транзакцій, створюючи стабільний дохід. На відміну від традиційних роздрібних трейдерів, які прагнуть купити дешево і продати дорого, маркетмейкери отримують прибуток від обсягу транзакцій і стабільності спреду.

Як насправді працює маркетмейкінг у крипто

Механіка роботи маркетмейкінгу поєднує технології, управління ризиками і точний таймінг. Маркетмейкери постійно моніторять ринкові умови і динамічно коригують свої ордери за допомогою алгоритмічних торгових систем, що обробляють тисячі транзакцій за секунду.

Основний процес:

Маркетмейкери одночасно розміщують лімітні ордери на різних цінових рівнях. Коли трейдер приймає їхній продажний ціновий рівень, маркетмейкер виконує угоду і негайно поповнює книгу новими купівельними або продажними ордерами. Ця постійна активність запобігає виснаженню книги ордерів і підтримує безперервність торгів.

Управління ризиками відрізняє професійних маркетмейкерів від випадкових трейдерів. Компанії, такі як Wintermute, GSR і Keyrock, хеджують позиції на кількох біржах, зменшуючи ризик раптових коливань цін. Вони використовують складні алгоритми, що регулюють спред залежно від реальної волатильності, глибини ліквідності і аналізу потоку ордерів.

Цикл роботи 24/7 у криптовалютних ринках відрізняє цю екосистему від традиційних фінансів. Хоча фондові ринки закриваються щодня, маркетмейкери забезпечують постійну ліквідність криптовалют, запобігаючи екстремальним коливанням цін через низький обсяг торгів. Нові лістинги токенів особливо виграють від їхньої присутності — проекти співпрацюють із усталеними компаніями з маркетмейкінгу для забезпечення початкової ліквідності, що приваблює ранніх трейдерів.

Маркетмейкери vs. Маркеттейкери: різні функції, одна екосистема

Криптовалютні ринки залежать від двох взаємодоповнюючих типів учасників. Маркетмейкери додають ліквідність через лімітні ордери, що стоять у книзі ордерів, очікуючи контрагентів. Маркеттейкери знімають ліквідність, миттєво приймаючи існуючі ціни.

Розглянемо цю взаємодію: маркетмейкер виставляє купівельний ордер на Біткоїн за $100,000 і продажний за $100,010. Трейдер, який хоче миттєво отримати експозицію у Біткоїні, приймає продажний ордер за $100,010, заповнюючи існуючу позицію маркетмейкера. Той негайно поповнює інвентар.

Ця симбіотична взаємодія створює ефективність. Маркетмейкери забезпечують постійну доступність ордерів, тоді як маркеттейкери генерують торгову активність, що сприяє відповідності ордерів маркетмейкерів. Результат — звуження спредів, глибші книги ордерів і зниження транзакційних витрат для всіх учасників.

Провідні маркетмейкери, що формують крипто-ландшафт 2025 року

Wintermute має значну присутність на ринку з приблизно $10 мільйонами під управлінням у понад 300 активів у блокчейнах і понад 30 блокчейнах станом на лютий 2025 року. Компанія забезпечує ліквідність на понад 50 біржах із сумарним обсягом торгів понад $237 трильйонів до листопада 2024 року. Їхня алгоритмічна складність і багатобічна підтримка роблять їх домінуючими в інституційних колах, хоча менші проекти можуть стикатися з бар’єрами доступу до їхніх послуг.

GSR працює з понад десятирічним досвідом у криптоіндустрії, керуючи ліквідністю на понад 60 біржах по всьому світу. З інвестиціями у понад 100 провідних протоколів станом на початок 2025 року, GSR спеціалізується на маркетмейкінгу, OTC-трейдингу і деривативних послугах. Їхній інституційний фокус забезпечує всебічну підтримку, але перевагу надає великим проектам, а не новим токенам.

Amber Group керує приблизно $1.5 мільярдами торгового капіталу для понад 2000 інституційних клієнтів, виконуючи понад $6 трильйонів сумарного обсягу торгів. Їхній підхід, заснований на штучному інтелекті і дотриманні нормативів, приваблює ризикосвідомі інституції, хоча вимоги до входу залишаються високими для менших учасників.

Keyrock виконує понад 550 000 щоденних угод на 1300+ ринках на 85 біржах, демонструючи надзвичайний масштаб роботи з моменту заснування у 2017 році. Вони пропонують індивідуальний маркетмейкінг поряд із OTC-трейдингом, десками опціонів і рішеннями для казначейства. Цей підхід, заснований на даних, оптимізує розподіл ліквідності, але вимагає високих комісій за індивідуальні послуги.

DWF Labs керує портфелями понад 700 проектів, підтримуючи понад 20% Top 100 CoinMarketCap і 35% Top 1000. Працюючи на понад 60 біржах першого рівня у спотових і деривативних ринках, DWF Labs пропонує агресивні OTC-рішення і суворі процедури оцінки проектів.

Як маркетмейкери зміцнюють екосистеми бірж

Маркетмейкери приносять криптовалютним біржам вимірювані переваги через кілька механізмів. Покращена ліквідність дозволяє виконувати великі угоди без значного впливу на ціну. За наявності достатньої активності маркетмейкерів трейдери можуть безперешкодно продавати 10 Біткоїнів, не спричиняючи каскадних зниження цін.

Зменшення волатильності природно слідує за активною участю маркетмейкерів. Під час швидких рухів цін вони забезпечують підтримку покупок під час краху і пропонують продажі під час ралі, пом’якшуючи крайні коливання. Це особливо цінно на ринках альткоїнів із природно нижчим обсягом торгів.

Покращена ефективність ринку виникає через безперервне відкриття цін. Замість того, щоб ціни відображали тонку торгівлю або спекуляції, ордери маркетмейкерів встановлюють справжні цінності через реальну взаємодію попиту і пропозиції. Звуження спредів і швидше виконання — безпосередній наслідок.

Дохід бірж зростає з участю маркетмейкерів. Вища ліквідність приваблює роздрібних і інституційних трейдерів, збільшуючи обсяги торгів і відповідні збори. Біржі стратегічно співпрацюють із маркетмейкерами, щоб забезпечити миттєву ліквідність нових токенів — важливий фактор успіху проекту.

Як управляти ризиками маркетмейкінгу у волатильних крипто-ринках

Маркетмейкінг у крипто несе значні ризики, що вимагають постійного управління. Волатильність ринку створює ризик інвентарю — маркетмейкери, що тримають великі позиції у криптовалютах, можуть зазнати руйнівних збитків, якщо ціни різко рухнуться проти них. Швидкі зміни можуть статися швидше, ніж алгоритмічні системи зможуть їх переоцінити.

Технічна інфраструктура додає додаткову вразливість. Системи високочастотної торгівлі залежать від бездоганного функціонування. Технічні збої, затримки або кібератаки можуть порушити торгівлю, змусивши виконати угоди за несприятливими цінами під час стресу на ринку. Резервні системи і протоколи резервного копіювання стають необхідними.

Регуляторна невизначеність створює постійні виклики. Правила, що діють у різних юрисдикціях, можуть класифікувати певну діяльність маркетмейкінгу як маніпуляцію ринком, що може призвести до юридичних наслідків. Витрати на відповідність зростають для маркетмейкерів, що працюють у кількох глобальних ринках одночасно.

Майбутнє маркетмейкінгу у криптовалюті

Маркетмейкери залишаються абсолютно центральними для розвитку криптоекосистеми. Їхня функція забезпечення ліквідності, пом’якшення волатильності і відкриття цін не має альтернатив у масштабі. Зі зростанням цифрових активів маркетмейкери стикатимуться з дедалі більшою вимогою до технологічної складності — кращих алгоритмів, кращого управління ризиками і посиленої регуляторної відповідності.

Конкурентне середовище, ймовірно, ще більше зосередиться навколо технологічно передових компаній, тоді як менші оператори спеціалізуватимуться на нішевих активах або нових ринках. Участь роздрібних трейдерів у маркетмейкінгу продовжиться через розміщення лімітних ордерів, хоча домінування інституцій поглиблюватиметься.

Розуміння механіки маркетмейкінгу допомагає трейдерам усвідомити, як працює забезпечення ліквідності, чому спреди змінюються і як розвивається ефективність ринку. Замість таємничої торгівлі, маркетмейкінг — це прозора інфраструктура, яка підтримує доступні, ефективні ринки криптовалют для всіх учасників.