Розуміння криптовалютних бульбашок: від циклів хайпу до ринкової реальності

Модель, яку ніхто не хоче бачити (Але кожен її переживає)

Уявіть так: актив стрімко зростає за одну ніч, всі говорять про нього, ваші друзі купують, заголовки кричать про кардинальні прибутки. А потім раптово — він обвалюється на 70%, 80% або більше. Звучить знайомо? Ласкаво просимо у світ криптовалютних бульбашок.

На відміну від традиційних фондових ринків, де рух цін є відносно помірним, криптовалютний простір — це ігровий майданчик для екстремальних циклів. Це не випадкові явища — вони слідують передбачуваним моделям, коренящимся у людській психології та механіці ринку. Криптовалютна бульбашка формується, коли ціна активу різко зростає, віддалена від його реальної корисності або вартості, керуючись виключно спекуляцією та FOMO (страх пропустити). Коли реальність повертається, ціна падає так само різко.

Анатомія бульбашки: п’ять етапів, які потрібно знати

Економіст Гайман П. Мінскі описав, як розвиваються бульбашки, і ця модель підтверджується як у традиційних фінансах, так і у криптовалютах. Ось що насправді відбувається:

Фаза зсуву – Починається безпечно. З’являється новий наратив: «Цей токен революціонізує DeFi» або «Цей шар-2 — вбивця Ethereum». Ранні прихильники масово вкладають, і сарафанне радіо набирає обертів. Ціна починає стабільно зростати, набираючи 20%, 50%, потім 100%.

Фаза буму – Більше людей помічає. Медійне висвітлення посилюється. Роздрібні трейдери масово заходять, думаючи, що відкрили наступний великий тренд. Актив прориває рівень опору за рівнем опору. Графіки йдуть у вертикаль. Толпа радіє.

Фаза ейфорії – Логіка виходить з гри. Ціна досягає абсурдних оцінок, що ніяк не корелюють із реальним застосуванням або доходами. Трейдери ігнорують будь-які попереджувальні знаки. Ніхто більше не цікавиться фундаментами — їх цікавить лише наступний 10-кратний приріст. Саме тут більшість входить у FOMO.

Фаза отримання прибутку – Перші тріщини з’являються. Розумні гроші починають фіксувати прибутки. Тиск на продаж зростає. Деякі трейдери нервують і виходять. Починається неминуче питання: «Чи це вершина?» Ціни стабілізуються або трохи знижуються, сигналізуючи про майбутнє.

Паніка – Мрія руйнується. Страх перемагає жадібність. Що зростало, раптом стрімко падає. Актив втрачає 60%, 70%, 80% свого пікового значення. Обсяги торгівлі на спаді зростають. Роздрібні інвестори капітулюють у відчаї.

Уроки з традиційних ринків

Криптовалюти не винайшли бульбашки. Криптовалютні бульбашки слідують тій самій схемі, що й у традиційних фінансових катастрофах:

Мания тюльпанів (1630-ті): Голландські інвестори піднімали ціни на цибулини до астрономічних рівнів, перш ніж ринок обвалився, знищивши статки.

Бульбашка дот-ком (2000-2002): Технічні акції зросли на фоні наративу «інтернет змінить усе», потім обвалилися приблизно на 78%. Компанії з нульовим доходом досягли мільярдних оцінок.

Бульбашка ринку нерухомості США (2008): Нерухомість вважалася найнадійнішою інвестицією. Коли реальність настала, глобальна економіка майже зруйнувалася.

Біткоїн і альткоїни? Вони пройшли ідентичні цикли:

• Бульбашка Біткоїна 2011: $29.64 → $2.05 (93% обвал)
• Бульбашка Біткоїна 2013: $1,152 → $211 (82% обвал)
• Бульбашка Біткоїна 2017: $19,475 → $3,244 (83% обвал)
• Бульбашка Біткоїна 2021: $68,789 → $15,599 (і ще триває…)

Економіст Нуріель Рубіні відомо назвав Біткоїн «найбільшою бульбашкою в історії людства», але він відновився після усіх чотирьох бульбашок і досяг нових максимумів. Це те, що відрізняє справжні інновації від чистої спекуляції.

Як розпізнати бульбашку перед її вибухом

Задача: визначити піковий момент бульбашки майже неможливо. Але її виявити — цілком реально.

Тест внутрішньої вартості: коли ціна активу має нульову кореляцію з його фундаментальною вартістю — рівнем adoption, обсягом транзакцій або кейсами застосування — ви, ймовірно, у бульбашковій зоні.

Індекс страху та жадібності: слідкує за настроями ринку. Екстремальна жадібність (80+) історично сигналізує про небезпечні вершини. Страх (20 або нижче) — про капітуляцію і потенційні дно.

Майєрський множник: створений аналітиком Біткоїна Трейсом Майєром, цей показник ділить поточну ціну Біткоїна на його 200-денну ковзну середню.

Формула: Майєрський множник = Ціна BTC ÷ 200-денна MA

Критичні пороги:

• Менше 1.0 = недооцінений актив
• 2.4+ = зона бульбашки (історично позначає вершини і ATH)

Під час кожного великого циклу бульбашки Біткоїна Майєрський множник піднімався вище 2.4 саме в піковий момент. Це не ідеальний інструмент для точного таймінгу, але він дивовижно надійний у сигналізації «обережно, ми у крайній зоні».

Поточний стан Біткоїна (станом на початок 2026):

• Ціна: $91.43K
• ATH: $126.08K
• Зміна за 24 години: +1.44%
• Настрій ринку: 50% Бичачий / 50% Медвежий (нейтральний)

Біткоїн наразі торгується нижче за свій циклічний ATH, що свідчить про обережність, але не про паніку.

Еволюція поглядів

Ось несподіваний поворот: ранні скептики криптовалют вважали весь сектор однією великою бульбашкою, підживленою хайпом. Частково так і є. Але ця історія змінюється.

Біткоїн довів, що він — більше ніж спекуляція. Його тепер визнають як цифрове золото — сховище цінності, що сприяє фінансовій інклюзії та цензуростійким транзакціям. Ел-Сальвадор прийняв його як законний платіж. Великі інституції тримають його як резерви казначейства. Наратив змінився з «це зруйнується до нуля» на «це тут, щоб залишитися».

Криптовалютні бульбашки залишаються неминучими — вони закладені у ринки, що керуються роздрібною спекуляцією і обмеженою інформаційною асиметрією. Але розуміння п’яти фаз, розпізнавання сигналів Майєра і відмінність справжніх інновацій від чистої хайпу може врятувати ваш портфель від руйнування у наступній кризі.

Інвестори, що вижили у кількох циклах, не були тими, хто називав кожне падіння «кінцем» — вони були тими, хто розумів, що бульбашки — це особливість, а не помилка, нових ринків. Вони купували під час страху, продавали під час ейфорії і залишалися у грі ще на один день.