Що стримує ціни на нікель у 2026 році? Фундаментальні показники ринку вказують на подальшу слабкість

Історія цін на нікель у 2026 році розповідає знайому історію: перевиробництво продовжує домінувати, тоді як зростання попиту гальмується. Протягом 2025 року нікель торгувався приблизно за US$15 000 за метричну тонну, обмежений структурними перешкодами, які майже не демонструють ознак послаблення. Щоб зрозуміти, що формує ціну на нікель у наступному році, потрібно розглянути три ключові фактори: руйнування попиту на ключових кінцевих ринках, політичні зміни, що підривають імпульс енергетичного переходу, та стійкий надлишок пропозиції, який переосмислив всю структуру ринку.

Криза попиту: чому традиційний попит на нікель послаблюється

Найбільшим сюрпризом для спостерігачів за нікелем не було зростання пропозиції — це було падіння попиту з секторів, які мали б стимулювати споживання. Нержавіюча сталь, яка становить понад 60 відсотків світового споживання нікелю, сильно залежить від будівельної активності в Китаї. Але ринок житла в Китаї залишається несправним. Продажі у листопаді 2025 року знизилися на 36 відсотків у порівнянні з минулим роком, а сумарне падіння склало 19 відсотків за перші 11 місяців. Навіть попри спроби стабілізаційних заходів у 2024 та 2025 роках, сектор не зміг відновитися після колапсу 2020 року. Без повернення до зростання у секторі нерухомості попит на нержавіючу сталь — і, відповідно, підтримка ціни на нікель — залишатимуться слабкими.

Більш тривожним для оптимістів щодо нікелю є зміни у хімії акумуляторів EV. Протягом років батареї (NMC) (нікель-магній-кобальт) позиціонувалися як преміум-варіант, пропонуючи вищу щільність енергії та переваги у дальності. Потім технологія літій-заліз-фосфат (LFP) швидко просунулася вперед. Тепер автомобілі з LFP досягають пробігів понад 750 кілометрів, знищуючи різницю у хімії, одночасно пропонуючи нижчі виробничі витрати та підвищену безпеку. Дані розповідають свою історію: у вересні 2025 року попит на батареї з нікелем зріс лише на 1 відсоток у порівнянні з минулим роком, тоді як попит на LFP зріс на 7 відсотків. Найбільш тривожно, що нещодавні політичні зміни прискорили цю тенденцію. Ліквідація американського податкового кредиту на EV у вересні спричинила різке падіння продажів EV у США — на 46 відсотків у четвертому кварталі порівняно з третім, і на 37 відсотків у порівнянні з минулим роком. Ford скоротив інвестиції у EV, списавши 19,5 мільярдів доларів, тоді як ЄС відмовився від цілі щодо відмови від внутрішнього згоряння до 2035 року. Ці кроки сигналізують про сповільнення політик енергетичного переходу, що безпосередньо підриває тезу зростання нікелю.

Тиск на пропозицію: чому індонезійське виробництво залишається козирем

Роль Індонезії у зниженні ціни на нікель не можна недооцінювати. Країна виробляє приблизно 2,2 мільйона метричних тонн щороку — вражаюче у 2,75 рази більше, ніж 800 000 тонн, вироблених у 2019 році. У лютому 2025 року Джакарта скоригувала свою квотну систему, підвищивши потужність виробництва нікелевої руди до 298,5 мільйонів мокрих метричних тонн з 271 мільйона WMT у 2024 році. Результат: запаси нікелю на Лондонській металевій біржі зросли до 254 364 тонн наприкінці листопада, порівняно з 164 028 тонн на початку року.

Ці рівні пропозиції підштовхнули ціну на нікель до небезпечного рівня прибутковості для найменших виробників Індонезії. До листопада ціна опустилася до US$14 295. Це цінове тиск піднімає цікаве питання: чи зменшить Джакарта виробництво у 2026 році? За даними джерел Shanghai Metal Market, індонезійські чиновники розглядають можливість зменшення обсягів руди до приблизно 250 мільйонів MT — значне зниження від запланованих 379 мільйонів WMT у 2025 році. Однак дискусії залишаються попередніми, і остаточні цілі ще не визначені.

Навіть якщо скорочення відбудуться, стратег Ева Мантей з ING попереджає, що вони можуть не мати значного впливу. “Глобальний ринок все ще прогнозується залишатися в надлишку — близько 261 000 MT у 2026 році — тому додаткові скорочення мають бути суттєвими, щоб змінити фундаментальні показники.” Вона зазначає, що Індонезія може віддати перевагу підходу «подивимося і почекаємо», оскільки вступають у силу два нові політики: динамічна структура роялті (14-18 відсотків, залежно від рівня ціни на нікель), запроваджена у квітні 2025 року, та скорочення терміну дії ліцензії на видобуток (з трьох до одного року), запроваджене у жовтні. Ці механізми дають Джакарті більший контроль над виробництвом без необхідності негайних скорочень.

Прогноз цін: чому US$16 000 залишається верхньою межею

Що потрібно для суттєвого покращення прогнозу ціни на нікель? Значна координація пропозиції. Індонезійські чиновники вказують, що їхній бажаний діапазон знаходиться між US$18 000 (щоб уникнути заміщення виробників батарей EV) та US$15 000 (щоб захистити прибутковість плавильних заводів). Західні виробники, навпаки, потребують стабільних цін вище US$20 000, щоб виправдати подальшу діяльність — вони почали скорочувати виробництво у 2024 році, коли ціни LME в середньому становили US$16 812. Досягти цього рівня означало б знищити більшу частину або весь прогнозований надлишок — масштаб у сотні тисяч метричних тонн, що здається малоймовірним без скоординованих дій.

Базовий прогноз Мантей передбачає, що ціна на нікель буде боротися протягом 2026 року. “Ми очікуємо, що ціни важко буде утримати вище за US$16 000 через надлишок. Підтримувати рівні вище US$19 000 за поточних фундаментальних умов малоймовірно. Ми бачимо середньорічну ціну у 2026 році близько US$15 250.” Це узгоджується з прогнозом Світового банку на 2026 рік у US$15 500, з можливим зростанням до US$16 000 у 2027 році. Норнікель, один із найбільших світових виробників нікелю, прогнозує надлишок ринку у 275 000 MT очищеного нікелю у 2026 році — що підсилює медвежий сценарій.

Можуть виникнути ризики зростання, але вони здаються обмеженими. Неочікувані збої у постачанні або сильніший за прогнозом попит з секторів нержавіючої сталі та батарей можуть підтримати ціни, але поточні фундаментальні показники не підтримують суттєвого відновлення. Поки структурні зміни не змінять динаміку ринку, ціна на нікель, ймовірно, залишатиметься під тиском у 2026 році і, можливо, довше.