Обґрунтовані аргументи обережності: чому ринковий імпульс наприкінці року може ввести в оману інвесторів 2026 року

Що насправді нам каже груднева ралі (І Чого не каже)

Ринки демонстрували дивну закономірність протягом останнього століття: у останній тиждень грудня та перші дні січня акції зазвичай демонструють вище за середні прибутки приблизно у 80% випадків, з середнім показником близько 1,3%. Це сезонне явище стало своєрідною самореалізуючою пророчею на Уолл-стріт.

Але ось що часто пропускають у коментарях — це ралі менше є передвісником процвітання і більше сигналом того, що умови є «нормальними». За словами головного стратегія ринків LPL Financial Райана Детріка, справжня інсайдерська інформація приходить тоді, коли цей патерн зламується. За шість випадків з середини 20-го століття, коли річний імпульс не з’явився, п’ять із них принесли або збитки, або результати нижчі за середні. Наступний січень у п’яти з шести випадків став негативним.

Тож так, якщо з’являється грудневе відскок — як це було на Різдво 2024 — інвестори можуть трохи зітхнути з полегшенням. Але це хибне відчуття комфорту.

Урок 2022 року: Чому сезонні закономірності не переважають фундаментальні фактори

Розглянемо, що сталося напередодні 2022 року. Індекс S&P 500 показав сильний останній тиждень 2021 року. Ринки здавалися стабільними перед новим роком. Але у 2022 році індекс впав на 19,4%, тоді як Nasdaq зазнав ще більшого падіння — 33,1%.

Це не був аномальний «ведмежий» ринок — це була функція внутрішнього економічного напруження: зростання інфляції та намір Федеральної резервної системи підвищувати ставки. Це сезонне ралі виявилося неважливим проти цих потужних макроекономічних течій.

Це ключовий урок: сильне бажання ринків завершити рік на високій ноті не гарантує, що імпульс перейде у наступний календарний рік. Сезонність — погана заміна фундаментального аналізу.

Попередження щодо оцінки для 2026 року

Реальна проблема, з якою стикаються ринки у 2026 році, — це крайності у оцінках. Індекс S&P 500 наразі оцінений приблизно у 30 разів від прибутків за останній рік — майже на 50% вище за довгострокове історичне середнє близько 20 разів. Це «пухке» за історичними мірками.

Білульники з технологічного сектору заперечують, що вищий базовий рівень сучасного ринку виправданий. За останні два десятиліття, з домінуванням технологій, середні коефіцієнти P/E коливалися в районі середини 20-х. Вони також стверджують, що здобутки у продуктивності, зумовлені ШІ, мають стимулювати значне зростання прибутків, що виправдовує преміальні оцінки сьогодні.

Але медведі мають не менше аргументів. Якщо вартість капіталу раптово зросте — через підвищення ставок або несподівані інфляційні шоки — економіка інфраструктурних проектів ШІ може швидко погіршитися. Центри обробки даних і фабрики напівпровідників надзвичайно дорогі. Постійне зростання вартості фінансування може змусити компанії відкласти розширення, що пошкодить історії зростання, які зараз виправдовують ці високі коефіцієнти. Для високозалучених, з високими мультиплікаторами технологічних акцій — це потенційний тригер наступної корекції.

Період листопада 2020 року, коли оцінки короткочасно досягли 36 разів прибутків, став попереджувальним сигналом. Ринки не залишатимуться такими розтягнутими безкінечно.

Три перешкоди, що можуть випробувати терплячих інвесторів у 2026 році

По-перше, 2026 рік — це проміжний виборчий рік. І 2018, і 2022 роки, також проміжні, зазнавали значного стресу і спаду на ринках. Це не випадковість — невизначеність у політиці зазвичай тягне вниз настрої.

По-друге, перехід керівництва Федеральної резервної системи може спричинити волатильність навколо очікувань інфляції та прогнозів ставок. Попередні ведмежі ринки у 2018 і 2022 роках були викликані побоюваннями щодо інфляції та зростання ставок. Якщо нові вказівки ФРС сигналізують про жорсткішу монетарну політику або інфляція знову прискориться, ринки зазнають труднощів.

По-третє, проблему капіталомісткості ШІ не можна ігнорувати. Якщо вартість капіталу компанії раптово зросте, грандіозні плани щодо розширення обчислювальної інфраструктури можуть зазнати затримки. Повільніше зростання в умовах високих мультиплікаторів зазвичай карає. Відстеження інфляції має бути центральним у будь-якій інвестиційній стратегії на 2026 рік.

Правильний підхід: ігноруйте календар, слідкуйте за фундаментами

Чи збережеться імпульс наприкінці року чи ні, інвестори мають базувати свою стратегію на конкретних метриках: траєкторіях прибутків, мультиплікаторах оцінки відносно очікуваного зростання та динаміці інфляції і реальних ставок. Ці фактори відомі своєю складністю для точного прогнозування, саме тому гонитва за сезонними ралі або короткостроковими сигналами — програшна стратегія.

Найсильніше довгострокове збагачення багатства приходить від послідовних, дисциплінованих інвестицій у якісні компанії, підтримуваних як у бурхливих, так і у ведмежих ринках. Регулярні внески у позиції у добре керованих компаніях, утримувані протягом циклів ринку, історично перевищують тактичну торгівлю на основі календарних аномалій наприкінці року.

Ралі в грудні, навіть сильне, не є причиною порушувати цю дисципліну. А відсутність ралі — точно не привід панікувати. Важливо, чи зможуть фундаментальні показники 2026 року — зростання прибутків, витрати на капітал і динаміка інфляції — підтримати поточні ринкові ціни. Це ті метрики, за якими варто стежити, а не поведінка індексів у останній тиждень року.