Три акції штучного інтелекту, що демонструють ознаки попередження: детальніше про заяви про зростання та реальність

Коли історії зростання не сходяться

Хвиля інвестицій в штучний інтелект підняла багато технологічних компаній до преміальних оцінок. Однак не кожен бізнес, орієнтований на ШІ, підтверджує свою стрімку ціну міцною фундаментальною базою. Три видатні гравці у сфері ШІ — SoundHound AI, BigBear.ai та Pony.ai — ілюструють цей розрив між ентузіазмом ринку та операційною діяльністю, що вимагає обережного аналізу з боку обережних інвесторів.

SoundHound AI: Невідповідність оцінки попри зростання доходів

SoundHound AI (NASDAQ: SOUN) вирізняється високою премією до оцінки попри значні труднощі. Платформа голосового ШІ — переважно використовується у ресторанах на автозаправках та автомобільних системах — у третьому кварталі показала рекордний $42 мільйонів у доходах разом із чистим збитком за GAAP у $109.3 мільйони. Хоча придбання Amelia у 2024 році мало на меті розширити присутність у фінансових послугах та охороні здоров’я, конкуренція залишається високою. Встановлені гравці, такі як Alexa, домінують у подібних сферах.

Більш тривожним є розрив у оцінці. Торгуючись за 30-кратним співвідношенням до минулорічних продажів, SoundHound AI має цінову премію, що перевищує навіть Nvidia (25 разів продажів) — компанію з доведеним прибутком і домінуванням на ринку. Це свідчить про те, що інвестори закладають значний успіх у нових ринках, які ще не доведені.

BigBear.ai: Маржі звужуються, продажі знижуються

BigBear.ai (NYSE: BBAI) демонструє ще більш тривожну картину. Спеціалізуючись на аналітиці даних і програмному забезпеченні для розпізнавання облич для урядових агентств США, компанія стикається з структурною проблемою: зниженням доходів попри рекордне зростання галузі.

Триваючі тенденції доходів за три роки малюють тривожний портрет. Прогноз керівництва на Q4 у $24.6–$39.6 мільйонів означає або скромне зниження на 9.6%, або різке падіння на 44% порівняно з попереднім роком. У порівнянні з такими гравцями, як Palantir Technologies, які прогнозують зростання доходів у Q4 на 61%.

Прибутковість ще гірша. BigBear.ai має валову маржу лише 22.4% у третьому кварталі — зниження з 25% у другому кварталі та 25.9% у відповідному періоді минулого року, тоді як конкуренти, такі як Palantir, досягають 82.5%. Компанія одночасно стикається з зменшенням замовлень, прискоренням спалювання готівки та розширенням чистих збитків. За співвідношенням 14 разів до минулорічних продажів, оцінка здається відірваною від погіршення фундаментальних показників.

Pony.ai: За квартал до критичної ясності

Pony.ai (NASDAQ: PONY) потребує оцінки з іншого ракурсу. Компанія, орієнтована на автономні автомобілі, вийшла на біржу у листопаді 2024 року, що створює виклик для аналізу. Третій квартал показав сильне зростання доходів на 72% у порівнянні з минулим роком, що зумовлено сервісами роботаксі та ліцензійними угодами.

Однак динаміка четвертого кварталу виявляє вразливість. Найвищий квартал за доходами — що становить 47% від загальних доходів 2024 року і 70.4% від доходів 2023 року — показав тривожне зниження з $50.6 мільйонів у Q4 2023 до $35.5 мільйонів у Q4 2024. Оскільки компанія щойно вийшла на ринок із обмеженою історією квартальних даних, інвестори не мають достатніх порівнянь за кварталами за кілька років.

Наступний звіт за Q4 стане ключовим — він дасть перше справжнє порівняння кварталів з урахуванням зростання, щоб визначити, чи зберігаються тенденції зростання або ж передIPO-прогнозами виникають перешкоди.

Загальна картина

Ці три компанії відображають повторювану тему серед акцій ШІ: розрив між оцінкою та операційною реальністю. SoundHound AI має преміальну ціну попри непідтверджене розширення ринку. BigBear.ai страждає від звуження маржі та труднощів із доходами, торгуючись за високими мультиплікаторами. Pony.ai, незважаючи на вражаючі показники зростання, має недостатньо історичних даних для впевненого довгострокового аналізу.

Інвестори, які цінують збереження капіталу понад спекуляції, повинні вимагати більш чітких доказів сталих конкурентних переваг і розширення маржі перед тим, як вкладати в ці компанії.