Прогноз акцій Fluor: що чекає на FLR у 2026 році?

Реальність 2025 року

Fluor Corporation (NYSE: FLR), гігант у галузі інженерії та будівництва по всьому світу, зазнав складного 2025 року. У той час як індекс S&P 500 здобув 17% зростання, акції FLR впали на 20%, що свідчить про значну різницю у показниках. Переломний момент настав на початку серпня, коли звіт про прибутки за другий квартал не виправдав очікувань щодо доходів і прибутку.

Головна проблема? Fluor повідомив про зростаючі перевищення витрат, затримки у термінах та технічні ускладнення у своїх ключових інфраструктурних контрактах — зокрема, у мосту Горді Гоу та кількох проектах доріг у Техасі. Одночасно, його портфель майбутніх робіт скоротився, що свідчить про труднощі у залученні нових замовлень через проблеми з виконанням.

Що пішло не так: рік боротьби

Аналізуючи шлях Fluor у 2024 і 2025 роках, виявляються глибші структурні виклики:

Тенденції доходів розповідають частину історії. У 2024 році загальний дохід зріс на 5%, підтриманий підрозділом міських рішень. Однак скоригований EBITDA — більш чистий показник операційного прибутку — знизився на 14%, оскільки циклічний енергетичний сектор послабшав і темпи укладання контрактів сповільнилися.

Контраст між показниками за GAAP і скоригованими метриками вражає. EPS за GAAP підскочив з $0.54 (2023) до $12.30 (2024), але цей приріст повністю був зумовлений продажем часток у NuScale Power (NYSE: SMR), підприємстві з ядерних технологій. Вилучивши ці разові прибутки, основний бізнес демонстрував волатильність протягом 2025 року.

Квартальний розподіл показує погіршення:

Портфель контрактів скоротився у порівнянні з попереднім роком чотири квартали поспіль — червоний прапор, що свідчить про те, що Fluor закінчував існуючі роботи швидше, ніж отримував нові. Угода на мільйон доларів із Santos $653 австралійською нафтовою і газовою компанією( у Q3 також сильно вплинула на показники доходів, її зарахували як зменшення доходу, а не простий витратний елемент.

Ускладнюючі фактори

Три чинники посилили проблеми Fluor:

Помилки у виконанні знизили довіру. Перевищення витрат і проєктні недоліки не лише зіпсували результати 2025 року — вони, ймовірно, відлякали потенційних клієнтів. Позов у клас-акції від інвесторів, які звинувачують у “матеріально вводячих в оману” заявах щодо перспектив зростання, додав ще один рівень невизначеності.

Стратегічне відволікання через NuScale. Участь керівництва у розробці малих модульних реакторів )SMR( у Румунії могла відволікти увагу від основних операційних викликів у Мічигані та Техасі.

Переорієнтація портфеля на менш ризиковані контракти. Щоб стабілізувати діяльність, Fluor навмисно перейшов до менших, менш складних проектів, зменшивши короткострокові доходи, але знизивши ризики виконання.

Оптимістичний сценарій на 2026 і далі

Незважаючи на труднощі, існують підстави для обережного оптимізму:

Оцінка дає запас. За оцінкою, підприємницька вартість у $4.5 мільярда робить Fluor приблизно у дев’ять разів дорожчим за прогнозований EBITDA 2026 року та менше ніж у один раз за прогнозований дохід 2026 року. Ця знижка має обмежити подальше падіння і залишити простір для відновлення.

Очікування аналітиків вказують на стабілізацію. Консенсус-прогнози передбачають 4% зниження доходів і 19% зниження EBITDA у 2025 році, а у 2026 — 7% зростання доходів і 10% зростання EBITDA. Якщо це здійсниться, це означатиме, що найгірше позаду.

Активістський тиск може розблокувати цінність. Starboard Value, яка наприкінці жовтня 2025 року володіла майже 5% акцій, тисне на Fluor з метою монетизації своїх 39% у NuScale через продажі на відкритому ринку або безподатковий спін-оф. Використання отриманих коштів для агресивних викупів акцій за низькими рівнями може суттєво підвищити показники на акцію.

Де може торгуватися акція FLR

Об’єднуючи ці фактори, здається, що акції Fluor поступово зростатимуть протягом наступних 12 місяців — не вибуховий ріст, але стабільне відновлення. Шлях залежить від трьох каталізаторів:

1. Демонстрація компетентності у виконанні залишкових проблемних проєктів
2. Відновлення портфеля контрактів через успішне укладання нових угод
3. Монетизація NuScale для підвищення доходів акціонерів

Медведі не позбавлені аргументів — залишкові ризики проектів, невизначеність у судових процесах і циклічність інфраструктурних витрат залишаються проблемами. Але для інвесторів із терпимістю до ризику співвідношення ризик/прибуток дедалі більше схиляється до потенційного зростання.

Падіння у 2025 році для Fluor було болісним, але рідко коли оцінки настільки розтягнуті на низькому рівні без подальшого коригування. Чи стане FLR привабливою історією перетворення чи застереженням, залежить від короткострокового виконання та здатності керівництва відновити довіру інвесторів до своїх можливостей у галузі інженерії та будівництва.