Що визначає ціну нікелю у 2026 році? Глибокий аналіз ринкової динаміки

Загадка ціни нікелю: чому маржі залишаються стислими

Розуміння вартості нікелю вимагає погляду за межі простих рівнянь попиту та пропозиції. Протягом 2025 року нікель вперто тримався біля US$15 000 за метричну тонну, обмежений фундаментальним дисбалансом, який майже не показує ознак вирішення. Реальна історія полягає не лише в перенасиченні — а в конкуренції тисків, що залишають виробників між протилежними порогами прибутковості.

Індонезійські чиновники тихо сигналізували про допустимі межі цін: верхню межу у US$18 000 для пом’якшення змін у хімії батарей електромобілів, та нижню близько US$15 000 для запобігання закриттю плавильних заводів. Однак західні виробники потребують цін вище US$20 000, щоб залишатися економічно привабливими. Цей розрив виявляє структурну слабкість, що турбує ринок напередодні 2026 року.

Дилема виробництва в Індонезії: питання постачання, що не зникне

Магнатство Індонезії на світовому ринку нікелю — що становить більшість світового виробництва — залишається визначальним фактором. Виробництво зросло з 800 000 MT у 2019 році до приблизно 2,2 мільйонів MT у 2024 році, що радикально змінило ринок.

Переломний момент настав у лютому 2025 року, коли уряд Індонезії переглянув свою квотну систему, підвищивши видобуток нікелевої руди до 298,5 мільйонів мокрих метричних тонн (WMT) з 271 мільйона WMT попереднього року. Це нібито було спрямоване на «ключові виробничі центри» для зменшення тиску на пропозицію — проте, наслідки були протилежними: запаси на Лондонській металевій біржі (LME) зросли до 254 364 MT наприкінці листопада, майже вдвічі більше ніж 164 028 MT у початку року.

Дивлячись вперед, ключове питання — чи виконає Джакарта обіцяне скорочення виробництва до приблизно 250 мільйонів MT у 2026 році, що є суттєвим зменшенням з цільових 379 мільйонів WMT у 2025 році. Галузеві спостерігачі залишаються скептичними. Як зазначив один стратег з товарів, світові ринки мають очікувати подальшого надлишку близько 261 000 MT, якщо скорочення не будуть «достатньо глибокими, щоб знищити більшу частину прогнозованого перевищення». Без узгоджених багатосторонніх дій стабілізація цін здається малоймовірною навіть за агресивних обмежень пропозиції.

Додатково ускладнює ситуацію політика Індонезії 2025 року, спрямована на посилення контролю уряду: динамічна структура роялті (14-18% залежно від цін, прийнята у квітні), та скорочення терміну дії ліцензій на видобуток (з трьох до одного року, з жовтня). Ці механізми свідчать про бажання Джакарти мати гнучкість у стратегічному управлінні виробництвом, хоча їхня ефективність ще не була випробувана.

Зміщення у хімії батарей: непередбачуваний фактор попиту

Зменшення попиту ускладнює ситуацію з пропозицією. Перехід сектору електромобілів до літій-залізо-фосфатних (LFP) батарей — це seismic shift. Протягом років домінувала хімія нікель-марганець-кобальт через вищу енергетичну щільність. Тепер провідні виробники, такі як Contemporary Amperex Technology, підтримують альтернативи LFP, що забезпечують понад 750 кілометрів пробігу, зменшуючи вартість та підвищуючи безпеку.

Дані розповідають свою історію: попит на нікелеві батареї зріс лише на 1% у вересні в порівнянні з минулим роком, тоді як попит на LFP батареї зріс на 7%. Більша частина зростання нікелю походить не з переваги хімії, а з ринкового зростання. Тим часом, продажі електромобілів у США впали на 46% у четвертому кварталі порівняно з третім, після закінчення федерального податкового кредиту, а політичні скасування у Вашингтоні та Брюсселі сигналізують про зменшення терміновості енергетичного переходу.

Якір із нержавіючої сталі: постійний тягар Китаю

Крім батарей, нержавіюча сталь — що споживає понад 60% світового нікелю — стикається з труднощами через нерозв’язану кризу у секторі нерухомості Китаю. Сектор житлового будівництва, що раніше стимулював попит, не відновився з 2020 року: продажі у листопаді 2024 року знизилися на 36% у порівнянні з минулим роком, а обсяг зменшився на 19% за перші одинадцять місяців. Без стабілізації у секторі нерухомості споживання нержавіючої сталі залишатиметься пригніченим незалежно від ширших економічних показників.

Прогноз на 2026 рік: структурний тиск зберігається

Аналітики ринку прогнозують середню ціну близько US$15 250 протягом 2026 року, відповідно до оцінок Світового банку у US$15 500 (з поступовим зростанням до US$16 000 у 2027). Консенсус визнає, що тривале зростання навряд чи можливе без драматичних порушень у пропозиції або несподіванок у попиті. Nornickel з Росії прогнозує надлишок переробленого нікелю у 275 000 MT у 2026 році, що підсилює песимістичний настрій.

Скільки, ймовірно, торгуватиметься нікель? Ціни мають стикатися з опором, якщо триматимуться вище за US$16 000, а для значущого зростання потрібно, щоб ціни трималися вище US$19 000 — сценарій, який наразі не підтримується фундаментальними даними. Ринок нікелю стискається, і цей період триватиме, ставлячи під сумнів як прибутковість виробників, так і потенціал відновлення для інвесторів.

Поки пропозиція та попит не зміняться суттєво, короткострокова динаміка металу вказує на консолідацію, а не на зростання.