Bristol Myers Squibb у 2026: Чи зможе цей фармацевтичний гігант відновитися?

Реальність: Вітри доходів попри розмір ринку

Bristol Myers Squibb (NYSE: BMY) значно зазнав труднощів за останні п’ять років. Втрата патентного захисту для флагманських продуктів—найбільшого з них, колись домінуючого протиракового препарату Revlimid—створила суттєві виклики для доходів. Аналізуючи поточну діяльність, картина залишається складною: за перші дев’ять місяців 2025 року компанія отримала $35,7 мільярда загального доходу, що на 1% менше порівняно з попереднім роком. Ця тенденція до спаду піднімає важливі питання щодо короткострокової перспективи фармацевтичного гіганта.

Виклик не є одразу очевидним, якщо розглянути найуспішніші продукти. Eliquis, антикоагулянт, який спільно маркетиться з Pfizer, приніс $11 мільярд продажів за цей дев’ятимісячний період із зростанням на 8%. Opdivo, онкологічний препарат, досяг $7,4 мільярда доходу, також з 8% зростанням. Разом ці два препарати становлять понад половину загального доходу Bristol Myers Squibb—однак загалом компанія все ще зменшується. Це розбіжність сигналізує про небезпечну залежність: навіть з ростом флагманських продуктів втрати в інших сферах перевищують ці здобутки.

Надвигаюча криза патентного провалу

Попереду ще більше турбулентності. До кінця десятиліття Bristol Myers Squibb стикається з закінченням патентів щонайменше двох основних джерел доходу: Eliquis і Opdivo. Коли закінчиться ексклюзивність, на ринок увійдуть біосиміляри та генерики, які зазвичай захоплюють 20-40% ринкової частки за кілька місяців. Для компанії, яка вже демонструє стабільне зростання доходів, це становить екзистенційну загрозу.

Математика є суворою. Ці два продукти зараз приносять $18,4 мільярда щороку. Втрата навіть 30% цього доходу призведе до зниження приблизно на $5,5 мільярда щорічних продажів—що становить 15% від поточного доходу. Без компенсуючого зростання в інших сферах Bristol Myers Squibb стикається з потенційним провалом доходів, що може зробити наступні кілька років болісними для акціонерів.

План відновлення: нові формули та глибина портфеля

Керівництво не сидить склавши руки. Стратегія компанії базується на трьох стовпах: реформуванні існуючих препаратів, розширенні онкологічного портфеля та диверсифікації у суміжних ринках.

Еволюція Opdivo є прикладом цього підходу. Наприкінці минулого року компанія отримала схвалення для Opdivo Qvantig, субкутанного варіанту оригінальної внутрішньовенної форми. Це важливо з операційної точки зору: оригінальна форма потребує введення у медичному закладі з участю кваліфікованого персоналу, тоді як новий препарат можна вводити вдома, і це займає лише кілька хвилин замість 30. Підтримка такої ж ефективності при підвищеній зручності має дозволити цій реформулюваній формулі зайняти значну частину показань оригінального препарату, потенційно зменшуючи конкуренцію біосимілярів, коли вони з’являться.

Щодо онкології, Bristol Myers Squibb орієнтується на обсяг продажів, а не на один великий бестселер. Два онкопрепарати—Opdualag і Breyanzi—орієнтовані на $1 мільярд у річних продажах за 2025 фінансовий рік. Reblozyl, препарат для лікування анемії у пацієнтів з бета-таласемією, вже досяг межі бестселера. Що важливо, компанія веде кілька десятків онкологічних досліджень з очікуваними схваленнями та розширеннями показань. Ця глибина портфеля, що охоплює імунологію та нейронауки, свідчить про те, що керівництво має ресурси для заміни принаймні частини доходу від Eliquis з часом.

Привабливість доходу: дивідендна стабільність як подушка

Для консервативних інвесторів Bristol Myers Squibb пропонує переконливі характеристики доходу. Очікуваний дивідендний дохід перевищує 4,6%, значно випереджаючи середнє значення S&P 500 у 1,2%. За останнє десятиліття компанія збільшила виплати майже на 66%, що демонструє довгострокову прихильність акціонерам. З коефіцієнтом виплати близько 35% керівництво зберігає значну гнучкість для підвищення дивідендів і фінансування R&D.

Ця подушка дивідендів важлива під час перехідних періодів. Навіть якщо доходи зупиняться на 2-3 роки під час запуску нових продуктів, інвестори, орієнтовані на дохід, отримують надійний виплатний потік, який з часом зростає.

Висновок для інвестицій: гра терпіння

Bristol Myers Squibb не пропонує історію зростання, яка захоплює інвесторів, що шукають швидкий прибуток. Просування портфеля потребує років, щоб перетворитися у доходи. Навіть нові схвалені препарати потребують часу для масштабування виробництва та впровадження лікарями. Патентний провал Eliquis настане незалежно від того, чи готове керівництво.

Проте, захисна позиція компанії—нові формули, що продовжують існуючі франшизи, глибина онкологічного портфеля та дружня до акціонерів політика дивідендів—створює обґрунтований випадок для тих, хто має помірний часовий горизонт і менше толерантності до ризику.

Для інвесторів, орієнтованих на зростання і шукаючих швидке зростання, Bristol Myers Squibb залишається менш привабливою. Для тих, хто готовий тримати через 2-3 роки потенційного тиску на доходи, акція заслуговує на увагу у 2026 році.