Зрозуміти три рівні акцій: публічні, OTC та на біржі — основні різниці та способи торгівлі

Хочете інвестувати у акції, але через «上市», «上櫃», «興櫃» заплуталися? У цій статті ви з нуля зрозумієте сутність трьох рівнів ринку, їх основні відмінності та як обрати відповідний інвестиційний об’єкт відповідно до власної толерантності до ризику.

Чим саме відрізняються ці три рівні ринку?

Лістинг: «перший рівень міста» компаній

Лістинг — це публікація компанії на офіційній біржі. У Тайвані це Тайванська фондова біржа (TWSE); у США — Нью-Йоркська фондова біржа (NYSE) та Насдак (NASDAQ).

Компанії, що мають лістинг, зазвичай є лідерами галузі — великі масштаби, зріла операційна діяльність, прозора фінансова звітність. Наприклад, TSMC, Delta Electronics, MediaTek — це лідери, що є лістингованими компаніями. Щоб захистити інвесторів, регулятор встановлює суворі стандарти відбору, а після лістингу компанії зобов’язані щоквартально розкривати фінансові дані. Недотримання вимог призведе до примусового зняття з торгів.

Для інвесторів лістинговані акції мають дві головні переваги:

• достатній обсяг торгів, легкість входу та виходу, висока ліквідність
• менша волатильність і ризики, порівняно з менш стабільними ринками

Саме тому лістинговані акції найбільше підходять новачкам, консервативним інвесторам або тим, хто планує тривале володіння.

上櫃: «другий рівень» з більшою потенційною зростаючістю

上櫃 — платформа торгів TPEx (Тайванський центр торгівлі цінними паперами). На відміну від лістингу на біржі, тут застосовується система цінових котирувань брокерів — брокери мають власний запас цінних паперів і здійснюють торги у форматі «один на один».

Ринок 上櫃 більш різноманітний. Тут крім акцій торгують облігаціями, валютами, криптовалютами, американськими депозитарними розписками (ADR) та різними фінансовими деривативами. Компанії на 上櫃 — переважно середні або зростаючі підприємства, стандарти відбору значно м’якші, ніж для лістингу.

Особливості 上櫃:

• нижчий поріг входу, різноманітність тематики
• більша волатильність, ніж на лістингу, але й можливості для прибутку зростають
• підходить для тих, хто готовий ризикувати помірно і шукати зростаючі акції

興櫃: «інкубатор» високого ризику

興櫃 (Emerging Stock Board) — це перехідна стадія перед лістингом або 上櫃. Тут зазвичай реєструються стартапи, біотехнологічні, медичні або дослідницькі компанії, а також нові команди з цікавими ідеями.

Особливості 興櫃:

• відсутність обмежень на коливання цін, дуже високі амплітуди
• низький обсяг торгів, важко швидко вийти з позиції
• значний дефіцит інформації — менше прозорості, ніж на інших рівнях

Хоча можливості тут великі, ризики ще вищі, тому новачкам не рекомендується безпосередньо входити у цей сегмент.

Таблиця порівняння трьох рівнів ринку

Як купити акції на лістингу, 上櫃, 興櫃?

Практика торгівлі лістингованими акціями

Торгівля на Тайвані: Відкрийте рахунок у будь-якому місцевому брокера — і можете торгувати онлайн. Час торгів — з понеділка по п’ятницю, з 9:00 до 13:30, з аукціоном до 13:30.

Торгівля на американських біржах: Можна відкрити рахунок у закордонному брокері або через внутрішнього брокера з послугою клієнтського доручення. Важливо врахувати:

• Звичайний час торгів: з понеділка по п’ятницю, з 9:30 до 16:00 за східним часом США
• Різниця у часі (тайванський час):
  • з березня по листопад — літній час: з 21:30 до 4:00 наступного дня
  • з листопада по березень — зимовий час: з 22:30 до 5:00
• Свята у США — вихідні дні, торгівля не ведеться

Кому підходить: новачкам, любителям якісних акцій, довгостроковим інвесторам.

Практика торгівлі 上櫃

Торгівля на Тайвані: Потрібен рахунок у брокера. Процедура схожа з відкриттям звичайного рахунку, але деякі брокери можуть вимагати додаткову перевірку.

Торгівля на американських біржах: Більшість закордонних брокерів підтримують 上櫃, і після відкриття рахунку можна починати торгувати.

Кому підходить: інвесторам із базовими знаннями ринку, здатним витримати короткострокові коливання. 上櫃 — це «середній ризик», що між стабільністю і ризиком.

Практика торгівлі 興櫃

Процес торгівлі 興櫃 найскладніший. Інвестору потрібно:

1. Перевірити, чи має брокер право торгувати 興櫃
2. Відкрити функцію торгівлі 興櫃 у брокера
3. Підписати документи про ризики та інше

Правила торгівлі:

• Можна торгувати лише звичайними акціями, без кредитування або коротких позицій
• Мінімальна кількість — ціла акція (1,000 штук)
• Торгівля за ціною пропозиції (не автоматична), швидкість низька, спред великий
• Відсутність обмежень на коливання цін, найнижча ліквідність

Кому підходить: високоризиковим інвесторам, що добре досліджують акції, мають невеликий капітал, займаються короткостроковими операціями. Не рекомендується новачкам або з великим капіталом.

Порівняльна таблиця умов подання заявок на лістинг/上櫃

Умови лістингу в Тайвані

1. Компанія заснована не менше 3 років тому
2. Статутний капітал понад 600 мільйонів нових тайванських доларів
3. Прибуток до оподаткування за останні два роки:
   • обидва роки прибуток не менше 6% від статутного капіталу
   • або середньо за два роки — 6%, і у останньому році прибуток кращий за попередній
   • або за п’ять років прибуток не менше 3% від статутного капіталу
4. Кількість реєстрованих акціонерів понад 1000, з них не менше 500 — зовнішні інвестори, що володіють понад 20% або 10 мільйонів акцій

Умови подання заявки на 上櫃

1. Компанія зареєстрована не менше 2 років
2. Статутний капітал понад 50 мільйонів нових тайванських доларів
3. Прибуток до оподаткування:
   • за останній рік — понад 4% від статутного капіталу і без накопичених збитків; або
   • за два роки — понад 3% кожен рік; або
   • середньо за два роки — понад 3%, і у останньому році кращий за попередній
   • за останній рік — не менше 4 мільйонів нових тайванських доларів
4. Не менше 300 реєстрованих акціонерів, з них понад 20% або понад 10 мільйонів акцій — зовнішні інвестори

Умови подання заявки на NYSE

NYSA має високі стандарти; NASDAQ — більш гнучкий, з трьома підрівнями: основний (найжорсткіший), середній і малий капітал (найм’якший).

Приклади стандартів NYSE:

• Мінімальна кількість інвесторів: 5000
• Мінімальна кількість публічних акцій: 2,5 мільйона
• Загальна ринкова капіталізація публічних акцій: 100 мільйонів доларів
• Мінімальна ціна IPO: 4 долари
• Особливі випадки: компанії без прибутку з двома роками роботи і 5 мільйонами акціонерів можуть потрапити на малий капітал NASDAQ

Умови подання заявки на 上櫃 у США

Мінімальні вимоги для 上櫃 значно нижчі за лістинг. Є три сегменти:

1. OTCQX — найкращий ринок Найжорсткіше регулювання. Не допускаються компанії з низькою ціною, «порожні» компанії або банкрути. Потрібно подавати фінансову звітність до SEC. Зазвичай це компанії з-за кордону, що вже мають лістинг або планують вихід на NYSE або NASDAQ.

2. OTCQB — ризиковий ринок Помірний рівень регулювання. Орієнтований на ранні та розвиваючіся компанії. Не допускаються банкрути. Потрібно подавати фінансову звітність згідно з обліковими стандартами.

3. PINK — «рожевий» ринок Найнижчий поріг входу. Компанії просто подають електронну форму до FINRA, без обов’язку подавати фінансові звіти або реєструватися у SEC. Ризик найвищий. (У фільмі «Вовк з Уолл-стріт» головний герой продає саме акції PINK).

Переваги та ризики інвестування у лістинговані та 上櫃 акції

Лістинговані акції: стабільність, але потребують часу

Переваги інвестування:

• Довгострокова стабільна прибутковість: за даними, середній дохід S&P 500 за 30 років — близько 10%, що значно вище за облігації (~5%)
• Джерело пасивного доходу: багато компаній виплачують дивіденди щоквартально
• Захист від інфляції: доходи від акцій зазвичай перевищують рівень інфляції, зберігаючи капітал

Ризики:

• Короткострокові коливання: ринок може за короткий час втратити понад 10%, що цілком нормально для акцій
• Витрати на дослідження: потрібно самостійно аналізувати фінансовий стан і ринкову ситуацію

上櫃: можливості і підводні камені

Переваги:

• Більший вибір: багато відомих закордонних компаній не бажають повторно виходити на американські біржі і обирають 上櫃 (наприклад, VWAGY.US). Інвестор отримує доступ до більшої кількості цінних паперів
• Низька ціна — високий потенціал: акція за 1 долар може вирости до 1,5 долара — 50% прибутку

Ризики:

• Непрозорість інформації: дані компаній часто мінімальні, у Pink — взагалі без розкриття інформації. Спекулятивність дуже висока
• Недостатній обсяг торгів: важко швидко продати акції, може виникнути затримка або великий спред
• Висока волатильність: чутливість до макроекономічних новин, різкі коливання при публікації даних, що ускладнює стабільну торгівлю

Практичні поради для новачків

Після ознайомлення з особливостями трьох рівнів ринку, у вас має сформуватися чітке розуміння різниць між лістингом, 上櫃 і 興櫃. Для новачків — простий висновок: починайте з лістингу, накопичуйте досвід і поступово переходьте до 上櫃. 興櫃 — набагато ризикованіше.

Перед початком інвестицій варто відповісти собі на три питання:

1. Чи є у вас вільні гроші для інвестицій?

Перевірте свої доходи, щоденні витрати, борги і резерви. Визначте реальну суму, яку можете інвестувати. Інвестиції — це шлях до збагачення, а не гра у «зроблю швидко» — ніколи не вкладайте всі заощадження у ринок.

2. Добре вивчіть перед тим, як почати

Знання основ інвестування — запорука правильних рішень. Читайте квартальні звіти компаній, записи конференцій, аналітичні огляди. Це допоможе швидше орієнтуватися у ринку.

3. Встановіть чіткі цілі

Розподіліть цілі за місяцями, кварталами, роками. Це допоможе зробити інвестиційний план більш структурованим. Чіткі цілі не дадуть вам збитися з курсу через новини або короткострокові коливання. Інформацій багато, але ціль — керуватися нею.

Після того, як ви зрозуміли різницю між лістингом, 上櫃 і 興櫃, їхні способи торгівлі та ризики, обрати відповідний шлях стане набагато простіше.