#稳定币市场发展 Стейблкоїни знову стають предметом переписування наративу.

Завершення річних питань і відповідей CZ послало важливий сигнал: ера стабільних монет 1.0 вже закінчилася, а справжня конкуренція 2.0 тільки починається. Це не просто еволюція версій, а кардинальна зміна бізнес-моделі.

Етап 1.0 був дуже простим — зберігання доларів у банку, випуск токенів, їх обіг у ланцюгу, арбітражники, що переносять цінності. Всі прибутки забирає емітент, користувачі отримують лише ліквідність. Tether, завдяки першості та мережевому ефекту, має сотні мільярдів доходу на рік, але це також привернуло багато конкурентів.

Зараз на ринку представлені FDUSD, USD1 — продукти 1.5 покоління, які починають надавати користувачам частку прибутку. Але очевидна проблема — недостатня інтеграція з біржами, високі бар’єри для використання, обмежена адаптація.

Справжня форма 2.0 має бути тріадою: прибуток + ліквідність + відповідність регуляторним вимогам. Звучить просто, але зробити це дуже складно. Потрібно переконати достатню кількість бірж додати токени, забезпечити сталий джерело прибутку, вирішити питання відповідності. Але тепер регуляторне середовище вже явно покращується, і ці труднощі поступово зникають.

Ключовим спостереженням є еволюція структури стабільних монет на BNB Chain. Хоча USDT має великий запас, він по суті є wrapped-активом; FDUSD стикається з труднощами через канали фіатних валют; USD1, як новий гравець, має шанс стати більш нативним вибором. Мережевий ефект у кінцевому підсумку сформує концентрацію, але зараз ще зарано — ринок перевіряє життєздатність різних моделей.

Перемога у цій гонці стабільних монет, ймовірно, стане відомою лише після наступної ключової події. У короткостроковій перспективі — хто зможе повністю присвятити себе і безперервно ітеративно вдосконалюватися; у довгостроковій — хто має більш стійку бізнес-логіку. Ринковий простір настільки великий, що може вмістити кілька високоякісних учасників, головне — диференціація продуктів і здатність до ефективної реалізації.