#美联储货币政策 Побачивши нещодавній раунд заяв посадовців ФРС, у моїй голові промайнув узел у 2015 році. Тоді було так само, з гострими і голубячими голосами, що постійно пиляли в конференц-залі, а ринок хитався в очікуванні.

Бостік сказав, що подальше зниження процентних ставок підвищить інфляційні ризики, і ось його логіка — ринок праці насправді не охолов. Але Хассетт знову дме вітер, заявляючи, що є багато можливостей для зниження процентних ставок і що показники CPI «дивовижно хороші». Наративи з обох сторін абсолютно різні: один — на лінії захисту, інший — у пориві.

Цей розділяючий голос насправді відображає глибшу дилему: політики за своєю природою розділені у своїх оцінках поточної економічної ситуації. Я переживав цей цикл надто багато разів — коли існує така явна коливаність у позиції політики, це часто означає, що ринок ось-ось запропонує нові очікування.

Оглядаючись на потрясіння зі скороченням балансу у 2018 році, саме чиновники також говорили свої думки, і внаслідок цього Пауелл був змушений змінити ситуацію після краху фондового ринку. Історія навчила мене, що коли суворі чиновники починають наголошувати на «ще є місце», це зазвичай сигналізує про те, що наближається справжній цикл зниження ставок. Поточний тон звучить знайомо — спочатку твердження без змін, а потім аргумент «багато місця».

Ключовим є аналіз даних про інфляцію та звіт про зайнятість наступного року. Якщо ІСЦ продовжить знижуватися, навіть якщо ринок праці не впаде суттєво, зниження процентних ставок стане високоймовірною подією. Чиновникам, які зараз опинилися в жорсткій позиції, буде важко й надалі утримувати цю позицію. Ринок не припинить коливання, доки ця розбіжність не буде вирішена часом і даними.