#ETF与衍生品 Hyperliquid впав з 80% до 20%, що стало переломним моментом, за яким варто стежити. На перший погляд це втрата частки ринку, але по суті це зміна стратегічного фокусу — перехід від прямої конкуренції в B2C до моделі B2B інфраструктури.

У короткостроковій перспективі це справді втрата. Lighters скористалися періодом трансформації та покладалися на стимули та вертикальну інтеграцію для швидкого захоплення трафіку, тоді як HL не мала офіційного плану стимулів понад рік. Але з точки зору ончейн-трекінгу даних я більше уваги приділяю логіці, що стоїть за ним:

**Синергія між HIP-3 та Builder Codes формується**。 Постійні акції Trade.xyz, торговий термінал USDe від Hyena та різні експериментальні ринки впроваджуються один за одним, і всі вони підтверджують можливість відкритої інфраструктури. Коли ці додатки будуть підключені до гаманців, таких як Phantom і MetaMask, через Builder Codes, реагрегація ліквідності покаже нелінійне зростання.

Ключові метрики, які слід відстежувати: частка обсягу транзакцій на ринку HIP-3, кількість нових фронтендів, інтегрованих Builder Codes, та прогрес доступу до некрипто-нативних додатків. Якщо ці дані мають чіткий висхідний момент у першому кварталі 2026 року, то відновлення акцій Hyperliquid — це не питання ймовірності, а питання часу.

Нинішній спад — це, по суті, біль екологічної міграції.