Чому досвідчені інвестори повинні ігнорувати IMAX і віддати перевагу Disney

Історія двох гравців у сфері розваг

IMAX (NYSE: IMAX) продемонстрував винятковий 2025 рік, закріпивши свою позицію як видатного гравця у сфері театральної демонстрації. Компанія порушила історичні рекорди протягом усього року, зібравши рекордні загальні касові збори. Найновіше, компанія досягла ще одного рубежу, коли Avatar: Fire and Ash став її п’ятим за силою відкриттям за обсягом квитків, випущеним на рекордну кількість 1 703 екранів IMAX по всьому світу.

Проте, незважаючи на ці досягнення, Walt Disney (NYSE: DIS) пропонує більш переконливу інвестиційну тезу для тих, хто шукає експозицію до акцій розваг.

Міцна, але вузька основа IMAX

Динаміка навколо IMAX безсумнівна. Фінансові показники за третій квартал підкреслюють цю життєздатність, з доходом, що зріс на 17% у порівнянні з минулим роком і досяг майже $107 мільйонів — рекордного квартального показника. Нетто-прибуток за не-GAAP показниками був ще більш вражаючим, зростаючи на 39% і перевищуючи $26 мільйонів, обидва показники перевищують очікування Уолл-Стріт.

Водночас, виклик залишається структурним. IMAX працює у більш вузькій екосистемі порівняно з Disney. Хоча компанія успішно диверсифікувалася поза традиційними мультиплексами, її успіхи залишаються залежними від патернів відвідуваності кінотеатрів і циклів індустрії — динаміки, що виходять за межі її прямого контролю.

Фортеця доходів Disney

Масштаб Disney розповідає іншу історію. Колос у сфері розваг отримав понад $94 мільярдів у доході за 2025 фінансовий рік, що становить 3% органічного зростання. Ще важливіше, що всі три підрозділи — розваги, спорт і досвід — збільшили операційний дохід на високих темпах. Нетто-прибуток компанії за GAAP зріс майже на 58% і склав $12 мільярдів, демонструючи операційний важіль у всьому портфелі.

Підрозділ Disney+ нарешті досяг прибутковості у 2024 році після років значних інвестицій, що зняло одне з постійних занепокоєнь інвесторів. У майбутньому керівництво Disney прогнозує, що її найбільший сегмент (розваги) збільшить операційний дохід двозначними відсотками протягом 2026 фінансового року, а інші підрозділи також сприятимуть зростанню.

Де співпадають оцінка і фундаментальні показники

Фінансові метрики дають однозначну картину. Disney торгується за мультиплікатором ціна/книга 1.84 і ціна/продажі 2.2 — обидва значення значно більш обґрунтовані, ніж відповідні оцінки IMAX у 5.8 і 5.5. За прогнозним співвідношенням ціна/прибуток, різниця ще більш виразна: Disney — 17x проти IMAX — 22x.

Ця різниця у оцінці стає ще більш помітною, враховуючи активи та диверсифікацію доходів Disney. Компанія монетизує інтелектуальну власність через театральні релізи, стрімінгові платформи, тематичні парки, ліцензування товарів і спортивне мовлення — створюючи кілька напрямків зростання.

IMAX, натомість, концентрує свою здатність заробляти у одному, хоча й добре реалізованому, бізнес-моделі, що залежить від трендів у кіноіндустрії.

Чіткий переможець для довгострокового розподілу капіталу

Хоча IMAX заслуговує на визнання як компетентно керована компанія з справжніми короткостроковими драйверами, Disney працює на зовсім іншому рівні. “Дім Міккі-Мауса” має набагато глибшу оборону, більш стійку операційну модель і вищий потенціал фінансових повернень.

Інвесторам, які захоплюються недавнім шоу IMAX, варто забути про привабливість однієї хитрості. Диверсифікована імперія Disney, закріплена на ринку домінування і привабливі метрики оцінки на основі сильних фундаментальних показників, роблять її кращим вибором для інвесторів, що шукають значущу експозицію до сектору розваг.

Загалом, вибір схиляється до усталеної імперії розваг у порівнянні з вузькоспеціалізованим демонстратором.